Semanal de mercados
Informe Semanal de Mercados
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada la tasa de referencia en el rango de 5,25%-5,5% actual, en línea con las expectativas. Sin embargo, se prevé que las tasas elevadas se mantengan por más tiempo, siendo la estimación para este año de 5,6%, lo que implicaría un alza adicional. En concreto, la probabilidad descontada del mercado de ese ajuste es del 31% en noviembre y 53% para diciembre. En consecuencia, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de todos los vencimientos durante la semana, alcanzando el correspondiente a 1 año el 5,45%, a 3 años 4,80% y 10 años 4,44%. Por su parte, en Brasil, el Banco Central redujo la tasa de interés hasta 12,75%, en línea con lo esperado. Adicionalmente, la actividad económica de julio avanzó +0,4% mensual (superando lo estimado) y +0,7% interanual, acumulando una mejora de +3,2% en el año. En Argentina, el déficit fiscal primario fue de $36.964 millones en agosto, alcanzando en el año los $2,25 billones, equivalente al 1,6% del Producto Bruto Interno (PBI). Si bien este desempeño está en línea con la proyección del Fondo Monetario Internacional (FMI), se espera que el déficit alcance el 1,9% del PBI este año.
Monitor Semanal
Internacional
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada tasa de política monetaria en el rango actual de 5,25%-5,5%, en sintonía con las expectativas. Sin embargo, Jerome Powell, presidente de la entidad, afirmó que se mantendrá la tasa en niveles elevados por un tiempo más prolongado, dado que la inflación muestra resistencia a la baja y la actividad es resiliente.
Respecto a la actualización trimestral de las proyecciones macroeconómicas y del sendero de tasas, se prevé menos flexibilización el próximo año, al mantener la tasa en 5,6% en 2023 y ubicarla en 5,1% en 2024 (4,6% la previsión de junio). En este sentido, la probabilidad descontada del mercado de un alza adicional este año de 25 puntos básicos es del 31% en noviembre y 53% para diciembre, en tanto que, recién a mediados de junio podría observarse una relajación de la política implementada.
Con respecto a la inflación, se revisó ligeramente al alza para este año hasta el +3,3% (+3,2% previo) y en +2,5% para 2024. A la vez, la medición de inflación núcleo -que excluye alimentos y energía- cerraría en torno al +3,7% este año (+3,9% estimado en junio) y en +2,6% el próximo. En términos de actividad, se espera mayor crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI), que estaría en +2,1% y +1,5% para 2023 y 2024, respectivamente.
En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano cerraron la semana con ampliaciones a lo largo de todos los vencimientos. En concreto, el de 1 año pasó de 5,42% a 5,45%, el de 3 años de 4,72% hasta 4,80% y el correspondiente a 10 años desde 4,33% a 4,44%, después de alcanzar en la semana un máximo de 4,5% en 16 años. Por su parte, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) se ubicó en 5,9%, el valor más elevado del último mes. En otro orden, los índices de acciones finalizaron con tendencia bajista, liderando el Nasdaq con -3,6%, seguido por el S&P 500 (-2,9%).
El foco de la semana siguiente en Estados Unidos estará en el dato del índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -medida preferida de inflación por la Fed- de agosto, esperándose incrementos interanuales de +3,5% y +3,9% en la núcleo. Asimismo, se conocerá la estimación final del PBI del segundo trimestre, siendo la expectativa de +2,3% anualizado. En la Eurozona se informará la inflación preliminar de septiembre, siendo las proyecciones interanuales de +4,6% y +4,9% para la núcleo.
Regional
En Brasil, el Banco Central redujo la tasa de interés hasta 12,75%, tras un recorte de medio punto porcentual. Este accionar, previsto por el consenso de analistas, llevó a que el real cierre la jornada con una suba de +0,3% hasta 4,88 por dólar.
Por otro lado, la actividad económica avanzó +0,4% mensual en julio, superando lo estimado (+0,3%). Asimismo, en términos interanuales alcanzó el +0,7%, acumulando en el año una mejora de +3,2%. No obstante, el índice de acciones Bovespa cedió -0,4% en la jornada.
En México, la actividad económica se ralentizó en julio, al subir +0,2% mensual y +3,2% interanual, por debajo de las expectativas (+0,3% mensual y +3,5% interanual). Tras conocerse el dato, el índice de acciones de referencia finalizó con una merma de -0,6%.
En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,08% y 5,60% posterior al encuentro de la Fed en julio, hasta el nivel actual de 6,68% y 6,10%, respectivamente, luego de que la entidad mantuviera la tasa de referencia sin cambios.
La semana siguiente, el epicentro estará en la reunión de política monetaria del Banco Central de México (la tasa actual es 11,25%) y en el dato de inflación de mitad de septiembre en Brasil. A su vez, se divulgará la tasa de desempleo para México, Brasil y Chile del mes de agosto.
Argentina
El resultado fiscal primario presentó un déficit de $36.964 millones en agosto, reduciéndose -82,4% interanual; mientras que el déficit financiero -contemplando intereses de la deuda- fue de $384.504 millones. Con este desempeño, el déficit primario acumulado en el año asciende a $2,25 billones, equivalente al 1,6% del PBI, en línea con la proyección del Fondo Monetario Internacional (FMI) en la última revisión. No obstante, la meta es del 1,9% del PBI para el 2023.
En este escenario, los bonos soberanos en dólares cedieron -6,1% promedio a lo largo de todos los vencimientos, en línea con el desempeño de mercados emergentes y el global. La tendencia bajista estuvo liderada por los globales, con -7,2% promedio (siendo el GD41 el más afectado), seguidos por los de legislación local con un -5% (siendo la excepción el AL41, que subió +1,1%). Por su parte, el índice de acciones Merval en pesos perdió -2,5% en la semana, traccionado por los sectores Financiero e Industrial (-5,4% y -4,1%, respectivamente). En otro orden, el riesgo país aumentó 202 puntos básicos hasta los 2.371 puntos.
El PBI del segundo trimestre se contrajo -4,9% interanual y -2,8% frente al período enero-marzo, revirtiendo los resultados positivos del primer trimestre. No obstante, en el primer semestre del año, el PBI muestra un crecimiento de +1,5%.
En tanto, la balanza comercial de agosto fue deficitaria, por sexto mes consecutivo, en USD 1.011 millones, como consecuencia de una contracción de las exportaciones (-22,4% interanual) que casi duplicó al de las importaciones (-12,4%).
El foco de la próxima semana estará en el dato de actividad económica de julio, siendo el registro de junio una caída de -4,4% interanual. En tanto, se informarán las ventas minoristas/mayoristas y el desempeño de los salarios en julio, la balanza de pagos del segundo trimestre y la encuesta de expectativas de inflación de la Universidad Torcuato Di Tella.
Informe Semanal de Mercados
En Estados Unidos, la inflación de agosto arrojó un +3,7% interanual, levemente superior al +3,6% esperado; mientras que la medición de inflación que excluye alimentos y combustibles estuvo en línea con las expectativas, al anotar un +4,3% interanual. En tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de todos los vencimientos durante la semana, alcanzando el correspondiente a 1 año el 5,42%, a 3 años 4,72% y 10 años 4,33%. En otro orden, el Banco Central Europeo (BCE) elevó la tasa de interés hasta el 4,5%, a contramano del pronóstico del mercado que no esperaba cambios. Por su parte, en Brasil el índice de precios al consumidor de agosto continuó con tendencia alcista, al avanzar un +4,6% interanual, ligeramente por debajo del +4,7% proyectado por los analistas. En Argentina, la inflación se aceleró un +12,4% mensual en agosto, alcanzando el +80,2% en el año. Por consiguiente, los bonos ajustados por inflación aumentaron un +0,2% al cierre de la jornada.
Monitor Semanal
Internacional
En Estados Unidos, la inflación de agosto se aceleró hasta el +0,6% mensual y +3,7% interanual, frente a las proyecciones de +0,6% mensual y +3,6% interanual. En tanto, la medición que excluye alimentos y combustibles aumentó +0,3% mensual, ligeramente superior al estimado, y un +4,3% interanual, en línea con las expectativas del consenso de analistas.
Por otro lado, las ventas minoristas -principal medida de consumo aproximado- evidenciaron una mejora en agosto, al crecer +0,6% mensual frente al +0,2% estimado, y un +2,5% a nivel interanual.
En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano finalizaron la semana con ampliaciones a lo largo de todos los vencimientos. Por ende, el de 1 año pasó de 5,39% a 5,42%, el de 3 años de 4,70% hasta 4,72% y aquel a 10 años desde 4,26% a 4,33%. En tanto, los índices de acciones presentaron desempeños mixtos, destacándose el Dow Jones con un alza de +0,1%.
El Banco Central Europeo (BCE) decidió elevar la tasa de referencia hasta el 4,50%, en contraste con la expectativa del mercado de que se mantenga inalterada. Por consiguiente, el EuroStoxx 50 se incrementó un +1,3%, mientras que la tasa del bono del Tesoro alemán a 10 años finalizó en 2,6%. Asimismo, el euro cedió -0,8% hasta los 1,06 por dólar.
En relación a temas destacados de la semana entrante, la atención estará en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en la que se estima que se mantenga la tasa de interés en el nivel de 5,5% actual. Asimismo, se conocerá la actualización de las proyecciones macroeconómicas y del sendero futuro de tasas. En tanto, en Eurozona se informará la inflación de agosto, esperándose alzas de +0,6% mensual y +5,3% interanual.
Regional
En Brasil, el índice de precios al consumidor de agosto volvió a escalar por segundo mes consecutivo, al subir +0,2% mensual y +4,6% interanual, desempeños ligeramente inferiores a las proyecciones de los analistas de +0,3% mensual y +4,7% interanual. No obstante, el índice de acciones Bovespa avanzó un +1% al cierre de la jornada.
En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,08% y 5,60% posterior al último encuentro de la Fed en julio, hasta el nivel actual de 6,53% y 5,96%, respectivamente, aguardando la reunión de política monetaria de la entidad la semana siguiente.
En México, la producción industrial se ralentizó levemente en julio, aumentando +0,5% mensual y +4,8% interanual, por encima de las estimaciones (+0,4% y +4,2%, respectivamente). Tras conocerse el dato, el índice de acciones de referencia finalizó con una merma de -0,5%.
Respecto a datos destacados de la próxima semana, el epicentro estará en la reunión de política monetaria del Banco Central de Brasil, cuya tasa de interés está actualmente en el 13,25%. Adicionalmente, se conocerá la evolución de la actividad económica de julio en Brasil y México. Para el primer caso, los resultados de junio mostraron un alza de +0,6% mensual y +2,1% interanual; mientras que para el segundo fueron de +0,5% mensual y +4,1% interanual.
Argentina
La inflación de agosto se aceleró un +12,4% mensual tras la devaluación de la moneda, resultando por encima de las expectativas. En la comparación interanual alcanzó el +124,4%, acumulando un alza de +80,2% en el año. En este contexto, los bonos ajustados por inflación cerraron la jornada con una mejora del +0,2%. Vale destacar que, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de agosto, se proyecta que los precios minoristas culminen con un alza de +169,3% anual (+28,6 puntos porcentuales superior a la estimación previa).
En este contexto, el Banco Central mantuvo inalterada la tasa de referencia en 118%, mientras que el riesgo país subió 16 puntos básicos hasta los 2.171 puntos. Por su parte, los bonos soberanos en dólares cedieron -0,6% promedio a lo largo de todos los vencimientos, liderando los globales con -0,6% promedio y luego los de legislación local, con -0,5%. En el mercado de acciones, el índice Merval en pesos recuperó un +6,6% en la semana, siendo los sectores de Materiales Básicos y Financiero los más beneficiados (+14% y +8,5%, respectivamente).
El foco de atención de la semana siguiente estará en la publicación del dato preliminar del Producto Bruto Interno (PBI) del segundo trimestre. Es importante mencionar que, en el período enero - marzo se expandió +1,3% interanual, siendo la expectativa del REM de agosto que el PBI se contraiga un -3% en 2023. Adicionalmente, se divulgará el resultado fiscal del gobierno y la balanza comercial correspondiente a agosto.
