Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la inflación mayorista de septiembre anotó un +2,7% interanual y +2,6% en la medición sin alimentos ni combustibles (núcleo), este último registro inferior a lo esperado. A su vez, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad económica- del mismo mes se ralentizaron, avanzando un +4,3% interanual. La atención de la semana estará en el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -indicador de inflación preferido de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de septiembre, previéndose alzas interanuales de +2,8% y +2,9% en la medición que excluye alimentos y combustibles. En este entorno, los principales índices de acciones finalizaron positivos, en tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron levemente a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,59%. La expectativa es que la Fed continúe flexibilizando la política monetaria en el corto plazo mediante nuevas bajas en la tasa de referencia (4,0% actual), aunque existen divergencias de opiniones entre los miembros de la entidad sobre la postura a adoptar en la reunión de diciembre. Vale destacar que la tasa se encuentra elevada en términos históricos, lo que permite obtener rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo conveniente los tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a cambios en la tasa de interés. En Argentina, hubo mayor referencia por los títulos a tasa fija más cortos en la última licitación del Tesoro de noviembre. Además, tanto los bonos soberanos como las acciones argentinas mostraron subas generalizadas en los últimos 7 días. Asimismo, en septiembre, hubo un crecimiento mensual de la actividad económica. En la semana, se dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de noviembre y serán publicados los ingresos tributarios del mismo mes.

Monitor Semanal

Internacional

El foco de atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la inflación PCE -medida preferida de la Fed para decisiones de política monetaria- de septiembre, estimándose alzas interanuales de +2,8% y de +2,9% en la medición que excluye alimentos y combustibles. Asimismo, se conocerá el dato de creación de empleo privado de noviembre de la agencia Automatic Data Processing (ADP), proyectándose la creación de 19 mil puestos de trabajo. En la Eurozona se divulgará el Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre, para el cual se estima un +1,4% interanual; y la inflación preliminar de noviembre, siendo la expectativa un +2,1% interanual y +2,4% en la núcleo. Por último, en Latinoamérica se dará a conocer el PBI 3° trimestre en Brasil, siendo el último registró un +2,2% interanual, y la inflación de noviembre en Chile.

En Estados Unidos, la inflación mayorista de septiembre avanzó +0,3% mensual y +2,7% interanual, acorde a las expectativas; mientras que la medición núcleo anotó +0,1% mensual y +2,6% interanual, por debajo de lo esperado. En tanto, el índice de Confianza del Consumidor de The Conference Board de noviembre se ubicó en 88,7 puntos, inferior a lo proyectado, denotando una menor confianza de los consumidores en la actividad económica.

Por otro lado, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de septiembre mostraron una desaceleración, al marcar un +0,2% mensual y +4,3% interanual, ambos desempeños por debajo de los proyectados por el consenso de analistas.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos, con el bono a 1 año pasando de 3,62% a 3,59%, el de 3 años de 3,50% a 3,49% y el de 10 años de 4,06% a 4,01%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento de 5,2% promedio. En otro orden, los índices de acciones cerraron positivos, destacándose el Nasdaq con +4,9%, seguido por el S&P 500 con +3,7%.

Las actas de la última reunión del Banco Central Europeo (BCE), donde se dejó sin cambios la tasa de referencia en el 2,15%, revelaron que no hay prisa por continuar recortando la tasa de política monetaria dado que la economía muestra resiliencia y la inflación se mantiene en torno al objetivo. Asimismo, destacaron que el nivel actual resulta conveniente para gestionar perturbaciones y que seguirán evaluando los datos macroeconómicos antes de cada decisión.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de noviembre que será publicado el día jueves por el Banco Central (BCRA). Además, en la jornada del lunes tendrá difusión la recaudación tributaria de noviembre por parte de ARCA. 

Los bonos soberanos en dólares operaron ligeramente al alza en la última semana de noviembre. Aquellos bajo ley extranjera subieron +0,4% en promedio y los títulos bajo legislación local en +0,9%. En el acumulado del mes, avanzaron +2,4% y +6,5% en cada caso. En efecto, el riesgo país fluctuó en la zona de los 650 puntos básicos.

Por su parte, los bonos soberanos en pesos exhibieron movimientos mixtos en la semana. Los más destacados fueron los bonos Dollar Linked (+1,1%), seguidos por los bonos duales con opción TAMAR (+ 0,2%). En dirección opuesta, los bonos CER a 2027 y 2028 cayeron -1,0%.

El índice de acciones S&P Merval avanzó +9,6% en los últimos 7 días. Todos los sectores presentaron movimientos al alza, destacando el Financiero (+14,5%) tras las subas de BBAR (+16,6%), BMA (+16,3%) y GGAL (+13,4%). El índice medido en dólares subió +9,4% y escaló nuevamente hacia los 2.000 puntos. 

El Gobierno adjudicó $13,99 billones en la segunda licitación de noviembre y renovó el 95% de los vencimientos ($14,6 billones). Hubo mayor demanda por los títulos a tasa fija de más corto plazo, en particular, las BONCAPs con vencimientos a feb-26 y abr-26 concentraron el 50% de lo adjudicado con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 37,6% y 35,2% en cada caso.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) subió +0,5% mensual en septiembre y se revisaron al alza los datos desestacionalizados de julio (+0,1%) y agosto (+0,7%). De esta forma, la actividad económica acumula una expansión de +1,0% en los primeros 9 meses del año.

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, durante septiembre se crearon 119 mil nuevos puestos de trabajo, superando la proyección de 53 mil y revirtiendo el dato revisado del mes previo, que mostró la pérdida de -4 mil puestos; mientras que la tasa de desempleo se elevó hasta el 4,4%, el mayor registro desde octubre de 2021. La atención de la semana estará en el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares -indicador de inflación preferido de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria-, estimándose un +2,9% interanual en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), y en la primera proyección del Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,62% y aquel a 10 años en 4,03%. La expectativa es que la Fed continúe flexibilizando la política monetaria en el corto plazo mediante nuevas bajas en la tasa de referencia (4,0% actual), aunque la demora en la publicación de datos oficiales por el cierre del Gobierno Federal ha ocasionado dudas sobre la postura a adoptar en diciembre. No obstante esto, la tasa se encuentra elevada en términos históricos, lo que permite obtener rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo apropiado posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a cambios en la tasa de interés. En Argentina, los bonos soberanos en dólares y el S&P Merval operaron a la baja en la última semana. El Sector Público Nacional registró un superávit primario y financiero en octubre. Asimismo, el Índice de Confianza en el Gobierno avanzó con fuerza en noviembre y la inflación mayorista se desaceleró en octubre. Esta semana se llevará a cabo la última licitación de noviembre por parte del Tesoro Nacional. Además, se dará a conocer la evolución mensual de la actividad económica de septiembre.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará focalizada en la publicación de la inflación PCE -medida preferida de la Fed para decisiones de tasa de interés- de septiembre, estimándose un alza interanual de +2,9% en la medición que excluye alimentos y combustibles. Asimismo, se conocerá el PBI del 3° trimestre, siendo el último registro un +3,8% anualizado; la evolución de las ventas minoristas y la inflación mayorista de septiembre. En Europa se divulgarán las actas de la reunión de política monetaria de finales de octubre del Banco Central Europeo donde dejó inalterada la tasa de interés en el 2,15% actual.

En Estados Unidos, durante septiembre se crearon 119 mil nuevos puestos de trabajo, muy por encima de los 53 mil estimados por el consenso de analistas, y revirtiendo el dato de agosto que marcó una caída de -4 mil puestos. A su vez, la tasa de desempleo avanzó hasta el 4,4%, el registro más elevado desde octubre de 2021. 

Las actas de la reunión de la Fed de octubre revelaron que existen divergencias de opiniones sobre el futuro de la política monetaria, puesto que hay miembros del Comité Federal de Mercado Abierto que apoyan una postura más laxa, y para otros sería apropiado hacer una pausa para tener una visión más clara, dada la demora en la publicación de datos oficiales de inflación y empleo en las últimas semanas durante el cierre parcial del Gobierno Federal.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos, con el bono a 1 año pasando de 3,69% a 3,62%, el de 3 años de 3,61% a 3,50% y el de 10 años de 4,15% a 4,06%. A su vez, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento de 5,3% promedio. En otro orden, los índices de acciones finalizaron a la baja, siendo el Nasdaq el más afectado con -2,7%.

La temporada de resultados corporativos del 3° trimestre está culminando, con el 95% de las compañías del S&P 500 informando balances, de las cuales el 83% superó la expectativa de ganancias por acción (BPA) y el 76% la de ingresos. En el agregado, las empresas muestran un incremento de las ganancias de +13,4% interanual. Cabe destacar que la semana pasada reportó Nvidia, con BPA de USD 1,3 e ingresos de USD 57.000 millones, por encima de las expectativas de USD 1,25 y USD 54.890 millones, respectivamente.

En Eurozona, la inflación de octubre resultó en línea con las estimaciones, anotando un alza de +0,2% mensual y +2,1% interanual, mientras que en la medición núcleo marcó +0,3% mensual y +2,4% anual. En este contexto, el euro cedió -0,9% semanal hasta 1,15 dólares por euro, en tanto, el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años bajó ligeramente hasta 2,7%.

Argentina

La atención de la semana estará en la licitación del miércoles del Tesoro Nacional. Es la última licitación del mes y cuenta con un menú de 10 instrumentos en pesos. Además, el Gobierno enfrenta vencimientos por $14,5 billones. En materia de datos, el martes será publicado el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) de septiembre.

Los bonos soberanos en dólares operaron levemente a la baja en la tercera semana de noviembre. Los títulos bajo ley extranjera exhibieron una caída de -1,6% en promedio. Aquellos bajo legislación local retrocedieron -0,5%. El riesgo país subió hacia la zona de los 650 puntos básicos.

Los títulos soberanos en pesos mostraron avances en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER (+2,1%), seguido por los bonos duales con opción TAMAR (+1,5%) y los títulos a tasa fija (+0,7%). 

Por su parte, el índice de acciones S&P Merval retrocedió -7,7% en la última semana. El segmento menos favorecido fue el Financiero (-10,6%) ante las caídas de GGAL (-11,6%) y BMA (-9,9%). El índice medido en dólares (CCL) cayó -8,1% y se ubica en 1.847,6 puntos. 

En octubre, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de +$823.925 millones y financiero (tras pago de intereses) de +$517.627 millones. En efecto, el SPN acumula en el año un saldo primario y financiero de aproximadamente +1,4% y +0,5% del Producto Interno Bruto (PIB) respectivamente. 

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) subió +17,5% mensual en noviembre. El índice de la Universidad Torcuato Di Tella se ubica en 2,47 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza en torno al 49,4%. Asimismo, la variación interanual del ICG es de -7,3%.

El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) subió +1,1% mensual en octubre, marcando el menor registro desde mayo. De esta manera, la variación interanual del IPIM es de +24,1%.