Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la inflación de febrero se ubicó acorde a las expectativas, al anotar +2,5% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), mientras que el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE por sus siglas en inglés) -medida preferida de inflación de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de enero subió un +3,1% anual en la medición núcleo. En términos de actividad, el Producto Bruto Interno (PBI) del 4º trimestre se revisó a la baja en la segunda estimación, marcando un crecimiento de +0,7% anualizado, la mitad del desempeño previsto por el consenso de analistas. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano exhibieron ampliaciones pronunciadas a lo largo de toda la curva, con el bono a 10 años en 4,28%. Esta semana, la Fed tendrá una nueva reunión de política monetaria, siendo la expectativa que la tasa de referencia se mantenga inalterada en el rango actual de 3,5%-3,75%, a la vez que publicará la actualización trimestral de perspectivas macroeconómicas y del sendero de la tasa de interés. Asimismo, la atención también estará centrada en el plano geopolítico mientras continúe el conflicto en Medio Oriente. Con riesgos inflacionarios persistentes, es esperable que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, aun cuando está prevista una nueva flexibilización en el año. Por consiguiente, luce adecuado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, la inflación de febrero de 2026 estuvo por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA. Además, predominó la demanda por títulos más cortos en CER y tasa fija en la primera licitación de marzo del Tesoro Nacional. Los activos argentinos operaron de forma mixta en la última semana, mientras que el Banco Central extendió su registro de compras de divisas. Esta semana se dará a conocer el resultado fiscal, la inflación mayorista y la balanza comercial de bienes referentes al mes de febrero de 2026.
 

Monitor Semanal

Internacional

El foco de atención de la semana en Estados Unidos continuará en el frente geopolítico, mientras continúan las tensiones en Medio Oriente. Además, la Fed volverá a reunirse para una nueva decisión de política monetaria, esperándose que mantenga inalterada la tasa de referencia en el rango de 3,5%-3,75%, a la vez que publicará la actualización trimestral de proyecciones macroeconómicas y del sendero futuro de la tasa de interés. Por su parte, también tomarán decisiones sobre el curso de la tasa de interés el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco Central de Brasil. En los primeros tres casos, es esperable que no se realicen modificaciones, con las tasas en los niveles de 2,15%, 3,75% y 0,75% respectivamente, mientras que para Brasil se proyecta una baja de medio punto porcentual hasta el 14,5%.

En Estados Unidos, la inflación de febrero resultó acorde a las expectativas, al avanzar +0,3% mensual y +2,4% interanual, mientras que en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) marcó +0,2% mensual y +2,5% anual. Es importante destacar que los registros interanuales se mantuvieron frente a los exhibidos en enero. 

Por su parte, la inflación PCE -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de enero anotó un alza de +0,3% mensual y +2,8% interanual, desacelerándose levemente frente a diciembre, mientras que en la medición núcleo avanzó +0,4% mensual y +3,1% anual, en línea con las expectativas. Por otro lado, el PBI del 4º trimestre de 2025 se revisó a la baja en la segunda estimación, anotando un crecimiento del +0,7% anualizado, frente al +1,4% de la primera proyección y por debajo de los registros previos.

Con este panorama, los futuros en la tasa de interés implícita de la Fed indican un eventual recorte de un cuarto de punto porcentual en la tasa de referencia en el año. Por otro lado, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,53% a 3,63%, el de 3 años de 3,59% a 3,74% y el de 10 años de 4,14% a 4,28%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron a la baja, con el Dow Jones encabezando la tendencia (-2,0% semanal).

En el frente geopolítico, con la escalada de las tensiones en Medio Oriente y el cierre del Estrecho de Ormuz, por el que se transporta alrededor de un quinto del petróleo global, las cotizaciones se dispararon en la última semana. Así, los precios del barril de BRENT y WTI escalaron +11,5% y +8,5% hasta USD 103,3 y USD 98,7 en cada caso.

En Latinoamérica se conoció la inflación de febrero en Brasil y México. En concreto, en Brasil mostró una desaceleración hasta el +3,8% interanual, en línea con las expectativas; mientras que en México avanzó un +4,0% anual, ligeramente por encima de lo esperado y del dato de enero. En este contexto, el real brasileño anotó un +1,5% y el peso mexicano un +0,8% semanal.  

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en la publicación del resultado fiscal de febrero de 2026 del día lunes. Asimismo, INDEC dará a conocer la evolución de precios mayoristas (SIPM) y el Intercambio Comercial Argentino (ICA) de febrero los días martes y jueves en cada caso. El índice de Confianza del Consumidor (ICC) de la Universidad Torcuato Di Tella tendrá difusión el día jueves.

Los bonos soberanos en dólares vieron ligeros movimientos a la baja en la segunda semana de marzo. Los títulos bajo ley extranjera cedieron -0,4% en promedio; en tanto; aquellos bajo ley local lo hicieron en -0,3%. Los menos favorecidos fueron el AL41 (-1,9%) y el AL35 (-1,0%). En efecto, el riesgo país fluctúa en torno a los 570 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos exhibieron subas en la mayoría de los activos en la última semana. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER con vencimiento a 2027 (+1,8%) y los bonos duales con opción TAMAR (+1,7%). En contraste, los títulos Dollar Linked cayeron -1,2%.

El índice de acciones S&P Merval subió +0,6% semanal. Las acciones más favorecidas fueron VALO (+20,9%), TGNO4 (+14,7%) y METR (+8,2%). En sentido opuesto, los papeles más rezagados fueron ALUA (-7,1%) y TXAR (-6,0%). El índice medido en dólares (CCL) avanzó +1,3% y cerró la semana en 1.795 puntos.

El Banco Central compró +USD 295 millones en el mercado de cambios en la tercera semana de febrero. De este modo, registra un saldo comprador acumulado de +USD 3.298 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 45.659 millones.

El Gobierno adjudicó un total de $10,4 billones en la primera licitación de marzo y renovó más de la totalidad de los vencimientos (108,5%). Hubo mayor preferencia por el tramo más corto de los títulos ajustados por CER y tasa fija. En particular, la LECER y la LECAP con vencimientos en may-26 concentraron el 47% del total adjudicado, y cerraron con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de CER +0,4% y de 36,1% en cada caso.

En paralelo, el Tesoro colocó otros USD 250 millones del nuevo bono soberano en dólares AO27 a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,59%, es decir, de -30 puntos básicos por debajo de la primera licitación.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió +2,9% mensual en febrero de 2026, por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA (+2,7%) e igualando al dato de enero (+2,9%). La inflación acumulada en el año es de +5,9%, mientras que la variación interanual del IPC ascendió a +33,1%.

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, durante febrero se registró la pérdida de -92 mil puestos de trabajo, en contraste con la expectativa de los analistas, que era la creación de 55 mil nuevos puestos de trabajo. Por su parte, la tasa de desempleo se elevó ligeramente hasta el 4,4%, por encima de lo esperado. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos, principalmente en los tramos medio y largo de la curva, con el bono a 1 año finalizando en 3,53% y aquel a 10 años en 4,14%. Esta semana, la atención estará centrada en el frente geopolítico mientras se aguardan definiciones del conflicto en Medio Oriente. Asimismo, se divulgará la inflación de febrero, para la cual se estima un incremento interanual de +2,4% tanto en la medición tradicional como en la que excluye alimentos y energía (núcleo), y el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de la Reserva Federal (Fed) para tomar decisiones sobre la tasa de interés- de enero, siendo la expectativa un incremento de +2,8% y de +3,1% interanual en la núcleo. Con riesgos inflacionarios persistentes, se prevé que la tasa de referencia permanezca en el nivel actual por un tiempo (hoy en 3,75%), y vuelva a flexibilizarse en algún momento del año, aunque manteniéndose en niveles elevados históricamente. De este modo, luce conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, hubo una nueva actualización sobre las expectativas de inflación y tipo de cambio. Además, los ingresos tributarios registraron una caída interanual real en febrero de 2026. Los activos argentinos operaron a la baja en su mayoría en la primera semana de marzo, mientras que el Banco Central registró nuevas compras de divisas en el mercado de cambios. El foco de atención de esta semana estará en el dato de inflación a nivel nacional de febrero de 2026 y sobre la licitación de deuda del Tesoro Nacional.

 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el plano geopolítico, a la espera de definiciones por la escalada del conflicto en Medio Oriente. Además, se publicará el índice de precios al consumidor de febrero, proyectándose un alza interanual de +2,4% tanto en la medición tradicional como en la núcleo. Asimismo, se dará a conocer la inflación PCE -medida preferida de la Fed para decisiones de política monetaria- de enero, siendo la expectativa un incremento anual de +2,8% y de +3,1% en la núcleo. En Latinoamérica también se dará a conocer la evolución de los precios minoristas de febrero en Brasil y México, siendo los últimos registros subas interanuales de +4,4% y +3,8% , respectivamente. 

En Estados Unidos, durante febrero se registró la pérdida de -92 mil puestos de trabajo, en contraste con la proyección del consenso de analistas de creación de 55 mil nuevos puestos de trabajo y del dato revisado de enero (126 mil puestos). Por su parte, la tasa de desempleo se ubicó en 4,4% frente al 4,3% esperado. 

En tanto, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de enero anotaron una baja de -0,2% mensual, raletizándose por segundo mes consecutivo; mientras que en la comparación interanual avanzaron un +3,2% interanual.

En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos en la semana, principalmente en el tramo medio y largo de la curva. De este modo, el bono a 1 año pasó de 3,47% a 3,53%, el de 3 años de 3,39% a 3,59% y el de 10 años de 3,96% a 4,14%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron a la baja, en un contexto donde la volatilidad -medida por el índice Vix- promedió los 24 puntos ante la escalada en las tensiones por el conflicto en Medio Oriente.

En la Eurozona, la estimación final del PBI del 4° trimestre de 2025 arrojó un crecimiento de +1,2% interanual y +0,2% trimestral, levemente por debajo de lo esperado, finalizando el año con una expansión del +1,4%. Por otro lado, la inflación preliminar de febrero anotó un aumento interanual de +1,9% y +2,4% en la medición núcleo, superando las previsiones de +1,7% y +2,2%, respectivamente, y acelerándose frente a enero en todos los casos. En este contexto, el euro finalizó con una baja de -1,6% hasta 1,16 dólares por euro.

En Latinoamérica, el PBI de Brasil del 4° trimestre de 2025 avanzó +1,8% interanual, en línea con lo proyectado, y +0,1% trimestral. Con este desempeño, la economía exhibió un crecimiento de +2,3% anual, ralentizándose el ritmo de expansión frente a 2024. En otro orden, en Chile la  inflación de febrero subió +2,4% interanual, sin cambios a nivel mensual, cuando se esperaban registros de +2,5% y +0,1% en cada caso.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero de 2026 que tendrá difusión el día jueves. En este sentido, el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) prevé un alza de +2,7% mensual. Por su parte, ése mismo día, el Tesoro Nacional realiza la primera licitación de marzo, el menú de instrumentos a licitar se dará a conocer el martes. 

Los bonos soberanos en dólares operaron a la baja en la primera semana de marzo. Aquellos bajo ley extranjera retrocedieron -0,9% en promedio; en tanto, los títulos bajo ley local vieron una baja de -1,2%. Los bonos menos favorecidos fueron el AE38 (-1,4%) y el AL41 (-1,2%). En efecto, el riesgo país avanzó hacia la zona de los 565 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos experimentaron movimientos al alza en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER (+0,8%) y los bonos duales con opción TAMAR (+0,7%). En menor medida, siguieron los títulos Dollar Linked (+0,6%).

El índice de acciones S&P Merval exhibió una leve baja semanal de -0,6%. Las acciones menos favorecidas fueron SUPV (-9,4%), BMA (-7,4%) y CEPU (-6,9%); en contraste, las subas más destacadas se encontraron en TRAN (+8,7%), YPFD (+8,5%) y TXAR (+6,8%). El índice medido en dólares (CCL) cayó -2,9% y cerró en 1.772 puntos. 

Por su parte, el Banco Central compró +USD 291 millones en el mercado de cambios en la última semana. En efecto, registra un saldo comprador acumulado de +USD 3.003 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 46.004 millones.

En febrero de 2026, los ingresos tributarios cayeron en términos reales en torno al -9% interanual tras totalizar una recaudación de $16,3 billones, siendo el séptimo mes de contracción real. En términos nominales, el incremento de los ingresos fue de +20,1% interanual.