Informe semanal de mercados

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) sostuvo la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%, en línea con lo estimado. A su vez, se conoció el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo, anotando un incremento de +3,2% anual en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), y la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre, que creció +2,0% anualizado, ligeramente inferior a lo proyectado. En tanto, 5 de las “7 Magníficas” que informaban resultados del 1° trimestre superaron las expectativas de beneficios por acción (BPA) e ingresos. En este entorno, los índices de acciones finalizaron positivos, con el S&P 500 y Nasdaq en nuevos máximos históricos; mientras que la curva de rendimientos de bonos del Tesoro americano se amplió, con el bono a 10 años en 4,4%. Esta semana, el foco estará en los datos referentes a la evolución del mercado laboral durante abril, previéndose la creación de 73 nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,3%; en tanto, continúa la expectativa por alcanzar un acuerdo con Irán. Con eventuales riesgos inflacionarios a corto plazo, se espera que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, siendo propicio asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En otro orden, el Banco Central Europeo también mantuvo inalterada la tasa de referencia en el 2,15% anual. En Argentina, predominó la demanda por el único título a tasa fija en la segunda licitación de abril del Tesoro Nacional y continuó la demanda por los nuevos bonos soberanos en dólares. En tanto, los activos argentinos operaron mayormente a la baja en la última semana, mientras que el Banco Central extendió su registro de compras de divisas. La atención de la semana estará en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) junto al dato de recaudación tributaria del mes de abril. 
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la situación del mercado laboral durante abril, estimándose la creación de 73 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,3%. Adicionalmente, se conocerá la balanza comercial de marzo, mientras continúa desarrollándose la temporada de balances del 1° trimestre y se aguarda por alcanzar un acuerdo con Irán que finalice el conflicto bélico en Medio Oriente. En Latinoamérica se dará a conocer la inflación de abril en Brasil, Chile y México, siendo los últimos registros aumentos interanuales de +4,1%, +2,8% y +4,6%, respectivamente, mientras que en México también habrá decisión de tasa de interés, que se ubica en el 6,75% actual. 

La Fed sostuvo la tasa de referencia sin cambios en el rango actual de 3,50%-3,75%, en línea con lo estimado. Esta decisión, la última al mando de Powell, se justificó sobre la base de un mercado laboral con baja creación de puestos de trabajo en promedio y el desempleo estable, en paralelo con una inflación elevada, en parte, por el aumento global en la energía. Asimismo, la entidad expresó la incertidumbre que se observa en las perspectivas económicas por el conflicto geopolítico, de modo que continuará monitoreando la evolución de los datos para balancear los riesgos de su doble mandato: estabilidad de precios y pleno empleo. 

Por su parte, la inflación PCE -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo resultó acorde a las expectativas, al anotar un alza de +0,7% mensual y +3,5% anual, mientras que en la núcleo subió +0,3% mensual y +3,2% en la núcleo. Vale destacar que se registró una aceleración en casi todos las mediciones. Por otro lado, el PBI del 1° trimestre creció a un ritmo de +2,0% anualizado según la primera estimación, inferior al +2,2% previsto por el consenso de analistas, pero mejor al desempeño del período previo. 

En relación a la temporada de balances empresariales del 1° trimestre, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Apple, Coca-Cola, Visa, T-Mobile US, Starbucks, General Motors, Kimberly-Clark, AbbVie, Caterpillar, Mastercard, Eli Lilly y Colgate-Palmolive presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. A su vez, Verizon sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Novartis y Barclays tuvieron BPA e ingresos inferiores a los esperados. Esta semana, informarán Pfizer, Mc Donalds, Mercado Libre, Airbnb, HSBC, Walt Disney, Palantir y CVS Health, entre las principales compañías.

Con este panorama, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se amplió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,66% a 3,71%, el de 3 años de 3,80% a 3,89%y el de 10 años pasó de 4,30% a 4,38%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,6%. En otro orden, los principales índices de acciones de Estados Unidos operaron positivos, con el Nasdaq y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos en la semana.

El Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% por séptima rueda consecutiva. Lagarde, titular de la entidad, destacó que los riesgos al alza en la inflación se intensificaron y el crecimiento se ha ralentizado, llevando al Comité a discutir una eventual suba en el costo del financiamiento en su próxima reunión de junio. Previamente se conoció la inflación de abril, que avanzó +3,0% anual y +2,2% en la núcleo, acorde a lo esperado. En tanto, el PBI del 1° trimestre mostró una desaceleración, creciendo +0,8% anual y +0,1% trimestral, inferior a las proyecciones. Con este panorama, el euro anotó un +0,4% semanal hasta 1,17 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años avanzó hasta 3,04%. 

Asimismo, hubo reuniones de política monetaria en Inglaterra, Japón,  Chile y Brasil. En los tres primeros casos, los bancos centrales optaron por sostener las tasas de interés en los niveles actuales de 3,75%, 0,75% y 4,5%, respectivamente, acorde a las proyecciones, mientras que en Brasil se rebajó en un cuarto de punto porcentual hasta el 14,5%, en contraste con la expectativa del consenso de analistas que esperaba que se mantenga sin cambios.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que será publicado el día jueves por el Banco Central (BCRA). A su vez, el informe de recaudación tributaria de abril será difundido el día lunes por ARCA. Por último, el jueves se dará a conocer el Índice de Producción Industrial manufacturero y el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) de marzo de 2026 por parte del INDEC.

Los bonos soberanos en dólares retrocedieron en la última semana. Tanto los títulos bajo ley extranjera como local cayeron -0,6% en promedio. A su vez, en el acumulado de abril exhibieron subas de +2,8% y +2,7%, respectivamente. Los bonos más favorecidos fueron el AL41 (+4,0%) y el AL30 (+3,5%). En tanto, el riesgo país se posicionó en torno a los 570 puntos básicos.

En paralelo, los bonos soberanos en pesos menos favorecidos de la semana fueron los bonos ajustados por CER (-1,1%) y los títulos Dollar-Linked (-0,4%). Asimismo, en el acumulado del mes de abril, los más favorecidos fueron los bonos a tasa fija (+3,5%), seguidos de los bonos ajustados por CER (+2,3%) y los instrumentos relacionados con la tasa TAMAR (+2,3%). En contraste, los Dollar-Linked retrocedieron -1,7% el último mes.

El índice de acciones S&P Merval operó estable la última semana, mientras que el índice medido en dólares (CCL) decreció -1,6% y cerró en 1.881,9 puntos. En abril, el S&P Merval acumuló una baja de -5,5% medido en pesos, donde las acciones más rezagadas fueron TGNO4 (-12,4%), TGSU2 (-11,1%) y COME (-9,8%). Por el lado de las subas, destacaron ALUA (+10,1%), LOMA (+8,0%) y VALO (+6,7%). En tanto, la baja mensual medida en dólares fue de -7,2%.  

El Banco Central compró +USD 390 millones en el mercado de cambios en la última semana. De este modo, el saldo comprador acumulado en abril fue de +USD 2.769 millones. En efecto, las reservas brutas totalizan USD 44.483 millones.

En la última licitación de abril, el Tesoro colocó  USD 450 millones en el bono soberano en dólares AO27 a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,16%. Asimismo, colocó USD 398 millones en el AO28 con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 8,77%.

En el tramo en pesos, el Gobierno adjudicó un total de $8,11 billones y renovó el 102% de los vencimientos ($7,9 billones). En esta ocasión, la mayor demanda estuvo en la LECAP a jun-26, que concentró el 60,91 % del total adjudicado, con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 28,32%.

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) cayó -12,1% mensual en la medición de marzo de 2026 de la Universidad Torcuato Di Tella. El índice arrojó un resultado de 2,02 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza en torno al 40,4%. Asimismo, la variación interanual del ICG fue de -13,2%.

Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la temporada de resultados corporativos del 1° trimestre continúa en curso, con el 28% de las compañías informando balances. A la fecha, presentan un incremento de ganancias por acción de +15,1% anual, y de +10,3% en términos de ingresos, superando las estimaciones de finales de marzo. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de toda la curva, con el bono 1 año en 3,66% y aquel a 10 años en 4,30%; mientras que los índices de acciones S&P 500 y Nasdaq alcanzaron nuevos máximos históricos. Esta semana, el foco estará en la decisión de la Reserva Federal (Fed), previéndose que mantenga la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%. A su vez, se publicará el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo, proyectándose un +3,2% anual en la medición que excluye alimentos y combustibles (energía), y la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre, proyectándose un +2,2% anualizado. Respecto a la temporada de resultados del 1° trimestre, se esperan los informes de 5 de las “7 Magníficas”. Dado los eventuales riesgos inflacionarios a corto plazo, es esperable que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, de modo que luce adecuado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, el estimador mensual de actividad registró un retroceso en febrero y la balanza comercial arrojó saldo positivo en marzo. En tanto, los activos argentinos operaron a la baja de forma generalizada en la última semana. A su vez, el Banco Central registró nuevas compras diarias de divisas. Esta semana se llevará a cabo la segunda licitación del Tesoro Nacional del mes de abril y se publicará el Índice de Confianza en el Gobierno de abril.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), siendo la expectativa que sostenga la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%. Adicionalmente, se conocerá la inflación PCE -referencia de la entidad para decisiones de tasa de interés- de marzo, para la cual se estima un alza interanual de +3,5% y de +3,2% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), y la primera estimación del PBI del 1° trimestre, proyectándose un crecimiento de +2,2% anualizado. En relación a la temporada de balances del 1° trimestre, informarán 5 de las “7 Magníficas”. En otro orden, en la Eurozona se conocerá la inflación preliminar de abril y el PBI del 1° trimestre, para el cual se estima un incremento de +0,8% anual; mientras que también habrá decisiones de política monetaria en la Eurozona, Inglaterra, Japón, Brasil y Chile, previéndose que se mantengan las tasas de interés en los niveles actuales de 2,15%, 3,75%, 0,75%, 14,75%, y 4,5%, respectivamente.

En relación a la temporada de balances empresariales del 1° trimestre de 2026, el 28% de las compañías presentaron resultados, de las cuales el 84% superó la estimación de beneficios por acción (BPA) y un 81% la de ingresos. Durante la semana, Tesla, UnitedHealth, Phillip Morris, IBM, AT&T, Moody’s, Intel, American Express, Blackstone y Procter & Gamble presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. Por otro lado, 3M sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Lockheed Martin tuvo BPA e ingresos inferiores a los esperados. Esta semana, informarán resultados 5 de las “7 Magníficas”: Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms, y Apple; además de Caterpillar, AbbVie, Verizon, Coca-Cola, T-Mobile US, Novartis, Visa, Mastercard, Eli Lilly, Glencore, Starbucks, Barclays, General Motors, Kimberly-Clark y Colgate-Palmolive, entre las principales compañías.

En Estados Unidos, los datos preliminares de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) -indicadores adelantados de actividad- de abril, medidos por S&P Global, resultaron por encima de las expectativas en todas las mediciones y de los registros de marzo. En concreto, el de manufacturas se ubicó en 54 puntos, el de servicios en 51,3 y el compuesto en 52 puntos. Cabe destacar que un valor superior a los 50 puntos supone expansión, y uno por debajo contracción de la actividad. 

Con este panorama, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se amplió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,63% a 3,66%, el de 3 años de 3,72% a 3,80%y el de 10 años pasó de 4,25% a 4,30%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,5%. Por otro lado, los principales índices de acciones de Estados Unidos operaron mixtos, con el Nasdaq y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos.

En la Eurozona, también se conocieron las mediciones preliminares de abril de los PMI’s sectoriales. Así, el de manufacturas anotó 52,2 puntos, por encima de lo esperado, mientras que el de servicios y el compuesto se ubicaron en 47,4 y 48,6 puntos en cada caso, inferior a las expectativas y a los 50 puntos por sobre los que se supone expansión de la actividad.

Argentina

La atención de la semana estará en la segunda licitación del Tesoro Nacional que tendrá lugar el día martes, el menú de instrumentos se dio a conocer el viernes. Asimismo, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Di Tella tendrá difusión el lunes. 

Los bonos soberanos en dólares exhibieron movimientos a la baja de manera generalizada la última semana. Los títulos bajo ley extranjera retrocedieron -2,0% en promedio, mientras que aquellos bajo ley local cayeron -1,5%. Los menos favorecidos fueron el GD38 (-2,4%) y el GD41 (-2,4%). En efecto, el riesgo país se ubica en torno a los 550 puntos básicos.

En cuanto a los bonos soberanos en pesos, destacaron las subas de los Dollar-Linked con un alza de +1,3% en promedio. En contraste, los bonos ajustados por CER y los títulos a tasa fija cayeron -0,4% y -0,2% respectivamente.

El índice de acciones S&P Merval retrocedió -1,8% semanal. Los papeles menos favorecidos fueron las bancarias BBAR (-10,2%), VALO (-8,9%) y GGAL (-8,2%), mientras que destacaron las subas de YPFD (+8,5%) y ALUA (+4,7%). El índice medido en dólares (CCL) registró una caída semanal de -4,2% y cerró en 1895,5 puntos. 

El Banco Central realizó compras por +USD 745 millones en la cuarta semana de abril. En efecto, acumula un saldo comprador de +USD 6.762 millones en el año y las reservas brutas internacionales llegan a USD 46.184 millones.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) exhibió una caída desestacionalizada de -2,6% mensual en febrero. En tanto, en términos interanuales, el retroceso fue de -2,1%. El rubro con mayor incidencia negativa fue Industria Manufacturera y la de mayor incidencia positiva fue Explotación de minas y canteras con registros interanuales de -8,7% y +9,9% respectivamente.

La balanza comercial de bienes alcanzó un superávit de +USD 2.523 millones en marzo de 2026, arrojando un saldo positivo por vigésimo octavo mes consecutivo. En efecto, las exportaciones totalizaron +USD 8.645 millones, lo que implica una suba interanual de +30,1%, mientras que las importaciones contabilizaron +USD 6.122 y una alza interanual de +1,7%.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC), medido por la Universidad Torcuato Di Tella, cayó -5,6% mensual en abril de 2026 ubicándose en 39,64 puntos. Al analizar por sub-regiones, el Interior registró el mayor retroceso, del orden del -10,5% mensual. De esta manera, el ICC acumula una caída de -12,8% en el año y una baja de -10,1% respecto al mismo mes de 2025.