Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, durante octubre se crearon 165 mil nuevos puestos de trabajo, muy por encima de los 65 mil puestos estimados y al registro revisado de septiembre (60 mil puestos). A su vez, la tasa de desempleo se redujo ligeramente hasta el 4,1%. En la esfera política, los demócratas se impusieron por sobre los republicanos en las elecciones de medio término, por lo cual tendrán el control de ambas cámaras del Congreso. En este entorno, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimió en forma generalizada durante la semana, con el bono a 1 año en 4,31% y aquel a 10 años en 4,86%; en tanto, los índices de acciones cedieron en todos los casos. Esta semana, la atención estará en la publicación de la inflación de octubre, estimándose un incremento mensual de +0,3% y de +0,2% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). Hacia adelante, se prevé un escenario con inflación manteniéndose por encima del objetivo de largo plazo de la entidad (2,0%) y un mercado laboral resiliente, lo que sostendría la tasa de interés en niveles altos históricamente. Esto permite la obtención de rendimientos nominales elevados por más tiempo para bonos con grado de inversión, siendo conveniente los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, los bonos soberanos en dólares y el MSCI Merval extendieron las bajas en la primera semana de noviembre. Además, hubo una nueva actualización sobre las expectativas de inflación y crecimiento económico tras la publicación del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM). En tanto, hubo un leve incremento real de la recaudación tributaria en octubre. Esta semana, tendrá lugar la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de octubre.

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación del índice de precios al consumidor de octubre, siendo la expectativa un alza mensual de +0,3% y de +0,2% en la medición núcleo. Asimismo, se conocerá la inflación mayorista del mismo mes, mientras continúa la temporada de resultados empresariales del 3° trimestre. En Latinoamérica se divulgará la inflación de octubre en Brasil, siendo el último registro un incremento de + 4,6%, y en México, para el cual se proyecta un +3,6% anual.

En Estados Unidos, durante octubre se crearon 165 mil nuevos puestos de trabajo, por encima de los 65 mil puestos proyectados y al dato revisado de septiembre (60 mil puestos). De este modo, representa el mejor registro de los últimos seis meses. En tanto, la tasa de desempleo se ubicó en el 4,1%, levemente inferior al 4,2% estimado por el consenso de analistas.

En el plano político, el partido Demócrata se impuso por sobre el Republicano en las elecciones de medio término en Estados Unidos, tomando el control de ambas cámaras del Congreso. Este nuevo escenario resulta incierto ante posibles mayores regulaciones y restricciones sobre la infraestructura para la inteligencia artificial. 

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana. El bono a 1 año pasó de 4,37% a 4,31%, el de 3 años de 4,66% a 4,58%, y la referencia a 10 años de 4,93% a 4,86%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 6,1% promedio. En otro orden, los principales índices de acciones de Estados Unidos mostraron retrocesos generalizados, siendo el Nasdaq el más afectado con un -3,4% semanal.

En relación a la temporada de resultados del 3° trimestre, hasta el momento el 88% de las compañías del S&P 500 ya publicó sus balances. Del total, el 84% superó la estimación de ganancias y un 74% la de ingresos. En conjunto, las ganancias registran un incremento de +31,4% anual, por encima de lo esperado. En la semana, Apple, Palantir, Marriott, Pfizer, CVS Health, Motorola y Kimberly-Clark presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. Por su parte, MercadoLibre y Toyota superaron la estimación de ingresos pero no de BPA, mientras que McDonald' s y Booking sólo exhibieron BPA mayores a lo proyectado.

En la Eurozona, la inflación preliminar de octubre resultó en línea con los estimados en todas las mediciones. En concreto, avanzó +0,4% mensual y +4,0% interanual, mientras que en la medición núcleo anotó un 0,3% mensual y +2,5% anual. Con este panorama, el euro retrocedió -0,2% semanal hasta 1,11 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años retrocedió hasta 3,25%.

En términos de política monetaria, el Banco de Inglaterra decidió elevar la tasa de referencia hasta el 4,0% anual desde el 3,75% previo, el primer ajuste en el año. En Latinoamérica también hubo reunión del Banco Central de Brasil, que mantuvo inalterada la tasa en el 13,75% anual (tras cinco bajas consecutivas en el año), y del Banco Central de México, que se diferenció del resto al reducirla hasta el 6,25%, un ajuste de un cuarto de punto porcentual. 

Argentina

La atención de la semana estará en la licitación del Tesoro Nacional del día miércoles. En tanto, el día jueves se dará a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC) a nivel nacional.

Los bonos soberanos en dólares exhibieron retrocesos generalizados en la primera semana de noviembre. Los bonos bajo ley extranjera cedieron -4,6% en promedio, mientras que aquellos bajo legislación local cayeron -5,4%. Los bonos más rezagados fueron AN29 (-6,3%) y AL35 (-6,2%).

En paralelo, los bonos soberanos en pesos experimentaron movimientos mixtos. Los títulos a tasa fija se destacaron con una suba semanal promedio de +0,4%. En contraste, los bonos vinculados a la tasa TAMAR cayeron -0,4%, mientras que los bonos duales retrocedieron -0,3%.

El índice de acciones MSCI Merval retrocedió -8,7% en la primera semana de noviembre. El segmento más rezagado fue el Energía (-14,8%) tras las caídas de YPFD (-17,1%) y TGS (-7,8%). En menor medida, se ubicaron los retrocesos en los sectores Utilities (-8,8%) y Financiero (-6,5%). Además, el índice medido en dólares (CCL) cedió -10,4% y cerró en 50,3 puntos. 

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado ayer por el Banco Central, prevé una inflación mensual de +1,8% en octubre de 2026. Asimismo, la previsión de inflación para 2026 se mantiene en +30,4% anual, mientras que para los próximos 12 meses en +21,8%.

Por otra parte, la mediana de los participantes del REM prevé una expansión del Producto Interno Bruto (PIB) de +0,7% anual en 2026, por debajo del +1,5% previsto en el relevamiento del mes anterior. Asimismo, pronostican una contracción trimestral de -2,3% en el tercer trimestre de 2026.

En octubre de 2026, la recaudación tributaria totalizó $21,6 billones, lo que representó un incremento nominal de +33,7% interanual y una suba real aproximada del +0,5%. Además, el Impuesto a las Ganancias recaudó $5,1 billones, lo que representó una suba nominal de +55,1% interanual.

Informe semanal de mercados

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos sostuvo inalterada la tasa de referencia en el rango de 3,75%-4,00%, en sintonía con lo previsto, en pos de lograr la estabilidad de los precios. En otro orden, se conoció el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) de septiembre -medida de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria-, que anotó un +3,1% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), acorde a las expectativas. En tanto, el Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre creció a un ritmo del +3,4% anualizado, superando los pronósticos. En este entorno, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimió en forma generalizada durante la semana, con el bono a 1 año en 4,37% y aquel a 10 años en 4,93%. Esta semana, la atención estará en la publicación de los datos del mercado laboral de octubre, proyectándose la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y un desempleo en 4,2%. En el plano político, tendrán lugar las elecciones de medio término, las cuales definirán la conformación del Congreso cara hacia adelante. A corto plazo, se prevé un escenario con inflación manteniéndose por encima del objetivo de la entidad (2,0%) y un mercado laboral resiliente, lo que sostendría la tasa de interés en niveles altos históricamente. Esto permite la obtención de rendimientos nominales elevados por más tiempo para bonos con grado de inversión, siendo conveniente los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, los activos financieros locales registraron bajas generalizadas en la última semana de octubre. En la licitación del Tesoro predominó la demanda por el bono dual y la letra Dollar-Linked. Asimismo, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) registró una suba mensual en octubre. La atención de la semana estará en la publicación del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) y de indicadores anticipados de la actividad económica de septiembre por parte de INDEC. 

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de los datos referentes a la evolución del mercado laboral de octubre, estimándose la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,2%. En otro orden, se llevarán a cabo las elecciones de medio término, que definirá la nueva conformación del Congreso; en tanto, continúa en curso la temporada de balances corporativos del 3° trimestre, con foco en el reporte de Apple, una de las “7 Magníficas”. En la Eurozona se divulgará la inflación preliminar de octubre, siendo la expectativa un alza anual de +3,9% y de +2,5% en la medición núcleo, y las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de septiembre. Por su parte, en Reino Unido habrá reuniones de política monetaria, proyectándose un incremento en la tasa de referencia hasta el 4,0% desde el 3,75% actual. Finalmente, en Latinoamérica también se conocerán las decisiones de tasa de interés en Brasil y México, esperándose que se sostenga en los niveles actuales de 13,75% y 6,5%, respectivamente, y la inflación de octubre en Chile.  

La Fed mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el rango de 3,75%-4,00% actual, en sintonía con las expectativas del consenso de analistas. La decisión, que no fue unánime puesto que 2 de los miembros del comité se inclinaron por un alza en el costo del financiamiento, se centró en lograr la estabilidad de precios. No obstante, ratificaron que continuarán evaluando los datos macroeconómicos antes de cada decisión.

En tanto, la inflación PCE en Estados Unidos -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de septiembre mostró una aceleración y resultó en línea con las proyecciones en todos los casos. Así, anotó un +0,5% mensual y +3,6% anual, mientras que en la medición núcleo subió +0,3% mensual y +3,1% anual. En términos de actividad, el PBI del 3° trimestre creció un +3,4% anualizado, de acuerdo a la primera de las tres estimaciones, superando el +3,2% esperado y el desempeño del 2° trimestre (+2,2% anualizado). 

En relación a la temporada de resultados del 3° trimestre, hasta el momento el 60% de las compañías del S&P 500 ya publicó sus balances. De ellas, el 82% superó la estimación de ganancias y un 70% la referente a los ingresos. En conjunto, las ganancias registran un incremento de +30,2% anual (mayor a lo previsto), con las “7 Magníficas” presentando un +22,6% y las 493 restantes un +30,8%, a contramano de la tendencia exhibida hasta el momento. En la semana, Microsoft, Visa, Coca-Cola, T-Mobile US, Eli Lilly, Mastercard, Merck & Co, Intel, Caterpillar, AbbVie y Colgate - Palmolive presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. Por su parte, Alphabet superó la expectativa de ingresos pero no la de BPA, mientras que Amazon reveló BPA e ingresos menores a los esperados. Finalmente, Verizon, Novartis, PayPal y Starbucks sólo exhibieron BPA mayores a lo proyectado. Esta semana se esperan los reportes de Apple, Palantir, Pfizer, McDonald 's, CVS Health, MercadoLibre, Motorola, Toyota y Airbnb, entre las principales compañías. 

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana. El bono a 1 año pasó de 4,39% a 4,37%, el de 3 años de 4,75% a 4,66%, y la referencia a 10 años de 4,99% a 4,93%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 6,2% promedio. En otro orden, los principales índices de acciones de Estados Unidos cedieron en la semana, con el S&P 500 anotando la menor baja (-0,6%).

El Banco Central Europeo (BCE) sostuvo la tasa de referencia sin cambios en el 2,65% anual, en línea con las expectativas. La entidad destacó que las presiones inflacionarias representan un riesgo latente, aunque la medición núcleo se mantuvo estable en el último tiempo. En tanto, se conoció el PBI del 3° trimestre, que mostró una expansión del +1,3% interanual, mejor a lo proyectado, y representando el mejor desempeño en el año. En este escenario, el euro retrocedió -0,3% semanal hasta 1,12 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años finalizó en 3,32%. 

Por otro lado, también tuvieron lugar los encuentros de política monetaria del Banco de Japón y el Banco Central de Chile. En ambos casos, se mantuvieron inalteradas las tasas de referencia en los niveles de 1,25% y 4,5%, respectivamente.

Argentina

La atención de la semana estará en la difusión del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) por parte del Banco Central (BCRA) el día jueves. En tanto, el día lunes se dará a conocer la recaudación tributaria del mes de octubre. Asimismo, el viernes será publicado el Índice de Producción Industrial (IPI) manufacturero y actividad de la construcción (ISAC) del mes de septiembre.

Los bonos soberanos en dólares operaron a la baja de forma generalizada en la última semana. Aquellos bajo ley extranjera cayeron -1,8% en promedio, mientras que los bonos bajo legislación local cayeron -2,8%. Los bonos más rezagados fueron AE38 (-3,9%) y AL41 (-3,3%). Asimismo, el riesgo país cerró en torno a 790 puntos básicos.

Por su parte, los bonos soberanos en pesos exhibieron movimientos al alza en los activos en la semana. Los títulos Dollar-Linked volvieron a liderar las subas, con un avance de +0,8%, seguidos por los bonos ajustados por CER (+0,2%) y los títulos a tasa fija (+0,2%).

El índice de acciones MSCI Merval retrocedió -10% en la última semana de octubre. El sector más rezagado fue el Financiero (-12,1%) tras las caídas de GGAL (-14,4%), BBAR (-11,7%) y BMA (-8,3%). En menor medida, se ubicaron las bajas de los segmentos Utilities (-9,9%) y Energía (-8,1%). Asimismo, el índice medido en dólares (CCL) cedió -9,5% y cerró en 56,3 puntos. 

El Tesoro Nacional adjudicó $11,6 billones en la segunda licitación de octubre y renovó el 107% de los vencimientos. En esta oportunidad, la mayor demanda se concentró en el bono dual CER/TAMAR con vencimiento en diciembre de 2028, que explicó el 30% del total adjudicado a un rendimiento anual de CER +6,2%. En tanto, la letra Dollar-Linked a enero de 2027 y la LECAP a febrero de 2027 representaron el 22% y 17,8% del total adjudicado, respectivamente.

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) subió +0,9% mensual en la medición de octubre de 2026 de la Universidad Torcuato Di Tella. El índice arrojó un resultado de 1,95 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza en torno al 39,1%. Asimismo, la variación interanual del ICG fue de -7,0%.