Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la temporada de resultados corporativos del 1° trimestre continúa en curso, con el 28% de las compañías informando balances. A la fecha, presentan un incremento de ganancias por acción de +15,1% anual, y de +10,3% en términos de ingresos, superando las estimaciones de finales de marzo. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de toda la curva, con el bono 1 año en 3,66% y aquel a 10 años en 4,30%; mientras que los índices de acciones S&P 500 y Nasdaq alcanzaron nuevos máximos históricos. Esta semana, el foco estará en la decisión de la Reserva Federal (Fed), previéndose que mantenga la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%. A su vez, se publicará el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo, proyectándose un +3,2% anual en la medición que excluye alimentos y combustibles (energía), y la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre, proyectándose un +2,2% anualizado. Respecto a la temporada de resultados del 1° trimestre, se esperan los informes de 5 de las “7 Magníficas”. Dado los eventuales riesgos inflacionarios a corto plazo, es esperable que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, de modo que luce adecuado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, el estimador mensual de actividad registró un retroceso en febrero y la balanza comercial arrojó saldo positivo en marzo. En tanto, los activos argentinos operaron a la baja de forma generalizada en la última semana. A su vez, el Banco Central registró nuevas compras diarias de divisas. Esta semana se llevará a cabo la segunda licitación del Tesoro Nacional del mes de abril y se publicará el Índice de Confianza en el Gobierno de abril.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), siendo la expectativa que sostenga la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%. Adicionalmente, se conocerá la inflación PCE -referencia de la entidad para decisiones de tasa de interés- de marzo, para la cual se estima un alza interanual de +3,5% y de +3,2% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), y la primera estimación del PBI del 1° trimestre, proyectándose un crecimiento de +2,2% anualizado. En relación a la temporada de balances del 1° trimestre, informarán 5 de las “7 Magníficas”. En otro orden, en la Eurozona se conocerá la inflación preliminar de abril y el PBI del 1° trimestre, para el cual se estima un incremento de +0,8% anual; mientras que también habrá decisiones de política monetaria en la Eurozona, Inglaterra, Japón, Brasil y Chile, previéndose que se mantengan las tasas de interés en los niveles actuales de 2,15%, 3,75%, 0,75%, 14,75%, y 4,5%, respectivamente.

En relación a la temporada de balances empresariales del 1° trimestre de 2026, el 28% de las compañías presentaron resultados, de las cuales el 84% superó la estimación de beneficios por acción (BPA) y un 81% la de ingresos. Durante la semana, Tesla, UnitedHealth, Phillip Morris, IBM, AT&T, Moody’s, Intel, American Express, Blackstone y Procter & Gamble presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. Por otro lado, 3M sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Lockheed Martin tuvo BPA e ingresos inferiores a los esperados. Esta semana, informarán resultados 5 de las “7 Magníficas”: Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms, y Apple; además de Caterpillar, AbbVie, Verizon, Coca-Cola, T-Mobile US, Novartis, Visa, Mastercard, Eli Lilly, Glencore, Starbucks, Barclays, General Motors, Kimberly-Clark y Colgate-Palmolive, entre las principales compañías.

En Estados Unidos, los datos preliminares de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) -indicadores adelantados de actividad- de abril, medidos por S&P Global, resultaron por encima de las expectativas en todas las mediciones y de los registros de marzo. En concreto, el de manufacturas se ubicó en 54 puntos, el de servicios en 51,3 y el compuesto en 52 puntos. Cabe destacar que un valor superior a los 50 puntos supone expansión, y uno por debajo contracción de la actividad. 

Con este panorama, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se amplió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,63% a 3,66%, el de 3 años de 3,72% a 3,80%y el de 10 años pasó de 4,25% a 4,30%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,5%. Por otro lado, los principales índices de acciones de Estados Unidos operaron mixtos, con el Nasdaq y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos.

En la Eurozona, también se conocieron las mediciones preliminares de abril de los PMI’s sectoriales. Así, el de manufacturas anotó 52,2 puntos, por encima de lo esperado, mientras que el de servicios y el compuesto se ubicaron en 47,4 y 48,6 puntos en cada caso, inferior a las expectativas y a los 50 puntos por sobre los que se supone expansión de la actividad.

Argentina

La atención de la semana estará en la segunda licitación del Tesoro Nacional que tendrá lugar el día martes, el menú de instrumentos se dio a conocer el viernes. Asimismo, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Di Tella tendrá difusión el lunes. 

Los bonos soberanos en dólares exhibieron movimientos a la baja de manera generalizada la última semana. Los títulos bajo ley extranjera retrocedieron -2,0% en promedio, mientras que aquellos bajo ley local cayeron -1,5%. Los menos favorecidos fueron el GD38 (-2,4%) y el GD41 (-2,4%). En efecto, el riesgo país se ubica en torno a los 550 puntos básicos.

En cuanto a los bonos soberanos en pesos, destacaron las subas de los Dollar-Linked con un alza de +1,3% en promedio. En contraste, los bonos ajustados por CER y los títulos a tasa fija cayeron -0,4% y -0,2% respectivamente.

El índice de acciones S&P Merval retrocedió -1,8% semanal. Los papeles menos favorecidos fueron las bancarias BBAR (-10,2%), VALO (-8,9%) y GGAL (-8,2%), mientras que destacaron las subas de YPFD (+8,5%) y ALUA (+4,7%). El índice medido en dólares (CCL) registró una caída semanal de -4,2% y cerró en 1895,5 puntos. 

El Banco Central realizó compras por +USD 745 millones en la cuarta semana de abril. En efecto, acumula un saldo comprador de +USD 6.762 millones en el año y las reservas brutas internacionales llegan a USD 46.184 millones.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) exhibió una caída desestacionalizada de -2,6% mensual en febrero. En tanto, en términos interanuales, el retroceso fue de -2,1%. El rubro con mayor incidencia negativa fue Industria Manufacturera y la de mayor incidencia positiva fue Explotación de minas y canteras con registros interanuales de -8,7% y +9,9% respectivamente.

La balanza comercial de bienes alcanzó un superávit de +USD 2.523 millones en marzo de 2026, arrojando un saldo positivo por vigésimo octavo mes consecutivo. En efecto, las exportaciones totalizaron +USD 8.645 millones, lo que implica una suba interanual de +30,1%, mientras que las importaciones contabilizaron +USD 6.122 y una alza interanual de +1,7%.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC), medido por la Universidad Torcuato Di Tella, cayó -5,6% mensual en abril de 2026 ubicándose en 39,64 puntos. Al analizar por sub-regiones, el Interior registró el mayor retroceso, del orden del -10,5% mensual. De esta manera, el ICC acumula una caída de -12,8% en el año y una baja de -10,1% respecto al mismo mes de 2025.

Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la inflación mayorista de marzo anotó un alza interanual de +4,0%, acelerándose frente al registro previo debido al incremento en los costos energéticos por la guerra en Medio Oriente, y de +3,8% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). En este entorno, los índices de acciones S&P 500 y Nasdaq finalizaron la semana en nuevos máximos históricos; mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono 1 año en 3,63% y aquel a 10 años en 4,25%. Esta semana, la atención continuará en la temporada de balances corporativos del 1° trimestre y en el frente geopolítico, a la espera de lograr una negociación con Irán que ponga fin al conflicto. Este escenario viene generando mayores presiones inflacionarias a corto plazo, por lo cual se espera que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos (hoy en 3,75%) en el año. En tal sentido, sigue siendo conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, la inflación de marzo estuvo por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA. Asimismo, predominó la demanda por el único título a tasa fija en la primera licitación de abril del Tesoro Nacional. En tanto, los activos argentinos operaron de forma mixta en la última semana, mientras que el Banco Central extendió su registro de compras de divisas. Esta semana se dará a conocer la balanza comercial y el Índice de Confianza en el Gobierno de marzo y el estimador mensual de actividad económica de febrero.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos continuará en la temporada de resultados empresariales del 1° trimestre de 2026, y en el desarrollo de las negociaciones con Medio Oriente, a la espera de alcanzar un acuerdo definitivo. Asimismo, se divulgará la encuesta de Expectativas de Inflación de abril elaborada por la Universidad de Michigan, siendo la expectativa un +4,8% para los próximos 12 meses, y la evolución de las ventas minoristas de marzo. En tanto, se conocerán los datos preliminares de abril de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales elaborados por S&P Global para Estados Unidos y la Eurozona. 

En Estados Unidos, la inflación mayorista de marzo se ubicó por debajo de las estimaciones en la mayoría de los casos. En concreto, marcó un +0,5% mensual y +4,0% interanual, este último acelerándose frente a febrero como consecuencia del alza en los precios de la energía. En tanto, la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo) avanzó +0,1% mensual y +3,8% anual, desempeños inferiores al mes previo.

Iniciada la temporada de balances empresariales del 1° trimestre de 2026, Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, BlackRock, Johnson & Johnson, Bank of America, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, Taiwan Semiconductor, PepsiCo y Netflix presentaron beneficios por acción (BPA) e ingresos por encima de las expectativas. Por otro lado, Wells Fargo sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Progressive tuvo ingresos mayores a los proyectados pero BPA inferiores a lo previsto. Esta semana, reportaran UnitedHealth, Tesla, Phillip Morris, IBM, AT&T, Moody’s, Reckitt Benckiser, Caterpillar, Intel, Nestle, American Express, Blackstone, Lockheed Martin y Procter & Gamble, entre las principales compañías. 

En este contexto, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se comprimió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,67% a 3,63%, el de 3 años de 3,82% a 3,72%y el de 10 años pasó de 4,32% a 4,25%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,5%. Por otro lado, los principales índices de acciones de Estados Unidos continuaron al alza, con el S&P 500 y el Nasdaq alcanzando nuevos máximos históricos. 

En la Eurozona se publicó el dato final del índice de precios al consumidor de marzo, que anotó un +1,3% mensual y +2,6% anual, por encima de las proyecciones del consenso de analistas y acelerándose frente a febrero debido al incremento en los precios de la energía. En la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) avanzó  +0,8% mensual y +2,3% interanual, acorde a lo esperado. Con este panorama, el euro anotó un +0,4% semanal hasta 1,18 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años cedió hasta el 2,96%.

La economía de China mostró en el 1° trimestre una expansión de +5,0% interanual, superando el +4,6% estimado, y de +1,3% trimestral. Vale destacar que estos desempeños marcan una aceleración frente a los registros previos, en un contexto de múltiples retos a nivel global.

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 5,89% y 5,81% a inicios de la semana previa, hasta el nivel actual de 5,90% y 5,74%, respectivamente. 

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de febrero de 2026 que será publicado el día miércoles por el INDEC. Asimismo, el organismo dará a conocer el Intercambio Comercial Argentino (ICA) de marzo el día lunes. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) de la Universidad Di Tella tendrá difusión el día jueves.

En la primera licitación de abril, el Gobierno adjudicó un total de $9,92 billones y renovó el 127% de los vencimientos ($7,8 billones). En esta ocasión, la mayor demanda estuvo en la LECAP a ago-26, que concentró el 44,85% del total adjudicado, con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 26,82%. Asimismo, en el BONCER a mar-29 el Tesoro adjudicó un total de $0,53 billones con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de CER +7,95%.

En paralelo, el Tesoro colocó otros USD 250 millones de los nuevos bonos soberanos en dólares AO27 y AO28 a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,12% y 8,51%, respectivamente.

En la rueda de mercado secundario, los bonos soberanos en dólares exhibieron movimientos alcistas de forma generalizada la última semana. Aquellos bajo ley extranjera avanzaron +2,0 en promedio; en tanto los títulos bajo ley local subieron +0,8%. Los más favorecidos fueron el GD35 (+2,2%) y el GD38 (+2,2%). En efecto, el riesgo país retrocedió hasta los 520 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos presentaron subas en la mayoría de los activos en la semana. En esta ocasión, destacaron los bonos a tasa fija con vencimientos en 2027 (+3,4%) junto a los bonos ajustados por CER a 2027 (+2,4%) y 2026 (+2,1%).

El índice de acciones S&P Merval decreció -3,7% semanal. Las acciones menos favorecidas fueron CEPU (-9,1%), PAMP (-8,7%) y TGSU2 (-7,8%), mientras que las más destacadas fueron VALO (+4,4%) y TXAR (+2,1%). El índice medido en dólares (CCL) cayó -2,8% y cerró en 1.978,9 puntos.

El Banco Central realizó compras por +USD 595 millones en la tercera semana de abril. En efecto, acumula un saldo comprador de +USD 6.017 millones en el año y las reservas brutas internacionales llegan a USD 45.631 millones.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una suba mensual de +3,4% en marzo de 2026, por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA (+3,0%), así como del dato de febrero (+2,9%). En efecto, la inflación acumulada en el año es de +9,4%, mientras que la variación interanual del IPC se ubicó en +32,6%.

En marzo de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de +$930.284 millones y un resultado financiero (tras pago de intereses) de +$484.789 millones. De este modo, en el primer trimestre del año, el SPN acumula un saldo primario y financiero en torno al +0,5% y +0,2% del Producto Interno Bruto (PIB) respectivamente.