Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la inflación de enero mostró una desaceleración, al anotar un +2,4% interanual y +2,5% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo).  Por su parte, los datos del mercado laboral también resultaron mejores a los esperados, puesto que en enero se crearon 130 mil nuevos puestos de trabajo, duplicando la cifra estimada por el consenso de analistas (65 mil), con una tasa de desempleo en 4,3% frente al 4,4% proyectado. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año finalizando en 3,41% y aquel a 10 años en 4,05; en tanto, el índice de acciones Dow Jones alcanzó un nuevo máximo histórico. Esta semana, la atención estará en la publicación del índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de diciembre, proyectándose un +3,0% interanual en la medición núcleo, y la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 4° trimestre, para el cual se prevé un crecimiento de +2,8% anualizado. Dada la expectativa de que la tasa de referencia (hoy en 3,75%) se mantenga elevada a nivel histórico en el año, luce apropiado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo conveniente posicionarse en tramos hasta 3 años de duración para perfiles conservadores y hasta 5 años para moderados. En Argentina, la inflación de enero de 2026 estuvo por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA. Además, hubo mayor preferencia por los títulos a tasa fija de corto plazo en la primera licitación de febrero del Tesoro Nacional. Los activos argentinos operaron de forma mixta en la última semana, mientras que el Banco Central extendió su registro de compras de divisas. Esta semana se dará a conocer el resultado fiscal, la inflación mayorista y la balanza comercial de bienes referentes al mes de enero de 2026.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la inflación PCE -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de diciembre, estimándose un alza interanual de +3,0% en la medición núcleo, y la primera estimación del PBI del 4° trimestre, para el cual se prevé un crecimiento de +2,8% anualizado. Asimismo, se darán a conocer las actas de la última reunión de la Fed de enero, y en paralelo, continúa la temporada de resultados corporativos del 4° trimestre de 2025. Por otro lado, se divulgarán los datos preliminares de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales de febrero para la Eurozona y Estados Unidos. 

En Estados Unidos, la inflación de enero avanzó +0,2% mensual y +2,4% interanual, levemente por debajo de los estimados de +0,3% y +2,5%, respectivamente; mientras que en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) resultó en línea con las proyecciones del consenso de analistas, al marcar +0,3% mensual y +2,5% en la comparación interanual. Es importante destacar que los registros interanuales se desaceleraron frente a los exhibidos en diciembre.

En lo que respecta al mercado laboral, durante enero se crearon 130 mil nuevos puestos de trabajo, duplicando la estimación de 65 mil puestos, y por encima del desempeño revisado de diciembre (48 mil). A su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 4,3%, inferior al 4,4% proyectado, y representando el menor registro de los últimos cuatro meses.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos en la semana, principalmente los tramos medio y largo de la curva. Así, el bono a 1 año pasó de 3,43% a 3,41%, el de 3 años de 3,57% a 3,44% y el de 10 años de 4,21% a 4,05%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento promedio del 5,3%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos presentaron desempeños negativos, aunque el Dow Jones alcanzó un nuevo máximo histórico.

Respecto de la temporada de balances del 4° trimestre de 2025, hasta el momento el 74% de las compañías del S&P 500 ya publicó sus balances. De ellas, el 74% informó sorpresas positivas en ganancias y un 73% en relación a los ingresos. En conjunto, las ganancias registran un incremento de +13,2% anual y los ingresos del +9,0%, ambos desempeños superando los estimados de finales de diciembre (+8,3% y +7,8%, respectivamente). 

En otro orden, en la Eurozona se conoció el PBI del 4° trimestre de 2025, que arrojó un crecimiento de +0,3% trimestral y +1,3% interanual, en sintonía con las expectativas. Por otro lado, en Reino Unido también se divulgó el PBI, que marcó un +0,1% trimestral y +1,0% anual, en este caso por debajo de lo esperado por el consenso de analistas.

En Latinoamérica, la inflación de enero en Brasil fue de +0,3% mensual y +4,4% interanual, en línea con las expectativas. Por su parte, en México anotó un +0,4% mensual y +3,8% anual, también acorde a lo esperado. Cabe destacar que, en ambos países, los precios minoristas registraron una ligera aceleración frente a diciembre. En este contexto, el real brasileño finalizó la semana con un incremento de +0,1%, a contramano del peso mexicano que cedió -0,6%.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en la publicación del resultado fiscal de enero de 2026 el día miércoles. Asimismo, el jueves, INDEC dará a conocer la evolución de precios mayoristas (SIPM) y el Intercambio Comercial Argentino (ICA) de enero 2026. Ese mismo día, tendrá difusión la Confianza del Consumidor (ICC) de febrero 2026 y el índice Líder (IL) de enero 2026 por la Universidad Torcuato Di Tella. 

Los bonos soberanos en dólares operaron al alza en la segunda semana de febrero. Los títulos bajo ley extranjera subieron +0,5% en promedio, y aquellos bajo legislación local +0,8%. Los bonos más destacados fueron el AL29 (+3,0%) y el AL30 (+1,6%). El riesgo país fluctúa en la zona de 508 puntos básicos.

En cuanto a los soberanos en pesos, hubo avances en la gran mayoría de los activos en la última semana. Los más favorecidos fueron los bonos duales con opción TAMAR (+1,5%) y los bonos ajustados por CER (+1,3%). En menor medida, siguieron los títulos a tasa fija con vencimientos en 2026 (+0,9%).

El índice de acciones S&P Merval cayó -5,4% semanal. Las acciones menos favorecidas fueron las bancarias BBAR (-11,3%) y GGAL (-10,4%), seguidas por CRES (-9,9%). El índice medido en dólares (CCL) retrocedió -3,6% y cerró la semana en 1.917 puntos.

El Banco Central compró +USD 615 millones en el mercado de cambios en la segunda semana de febrero. De este modo, registra un saldo comprador acumulado de +USD 2.090 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 45.158 millones.

El Gobierno adjudicó un total de $9,2 billones en la primera licitación de febrero y renovó el 123,5% de los vencimientos ($7,3 billones). En esa oportunidad, hubo mayor demanda por los títulos a tasa fija de más corto plazo, en particular, la LECAP con vencimientos en abr-26 concentró el 55,7% del total adjudicado con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 39,5%.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió +2,9% mensual en enero de 2026, por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA (+2,4%), así como levemente superior al dato de diciembre (+2,8%). De esta manera, la variación interanual del IPC ascendió a +32,4%.

Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, los Índices de Gerentes de Compras (PMI´s en inglés) -indicadores adelantados de actividad- de enero resultaron superiores a las expectativas en todas los sectores. Por el lado de la temporada de resultados empresariales del 4° trimestre de 2025, destacó Alphabet al presentar beneficios por acción (BPA) e ingresos por encima de lo esperado, mientras que Amazon solo superó la estimación de ingresos. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año finalizando en 3,43%; en tanto, el índice de acciones Dow Jones alcanzó un nuevo máximo histórico. Esta semana, la atención estará en la publicación de la inflación de enero, para lo cual se estima un +2,5% interanual en la medición tradicional y en la que excluye alimentos y energía (núcleo), y en los datos del mercado laboral de dicho mes, siendo la expectativa la creación de 70 mil nuevos puestos de trabajo y desempeño del 4,4%.  Dada la expectativa de que la tasa de referencia se mantenga en niveles históricamente elevados en el año, luce conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo adecuado posicionarse en tramos hasta 3 años de duración para perfiles conservadores y hasta 5 años para moderados. En Argentina, hubo una nueva actualización sobre las expectativas de inflación y en el tipo de cambio. En tanto, los ingresos tributarios vieron una caída interanual real en enero de 2026. Los activos argentinos operaron mayormente a la baja en la última semana, al tiempo que el Banco Central registró nuevas compras de divisas en el mercado de cambios. El foco de atención de esta semana estará en el dato de inflación a nivel nacional de enero 2026 y en la licitación de deuda en pesos del Tesoro Nacional.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la inflación de enero, siendo la expectativa un alza interanual de +2,5% tanto en la medición tradicional como en la núcleo. Asimismo, se conocerá la evolución del mercado laboral de enero, estimándose la creación de 70 mil nuevos puestos de trabajo y un desempleo de 4,4%.  En paralelo, continúa la temporada de resultados corporativos del 4° trimestre de 2025. En otro orden, en la Eurozona se divulgará el Producto Bruto Interno (PBI) del 4° trimestre, previéndose un +1,3% interanual, y en Latinoamérica la inflación de enero en Brasil y México, para lo cual se proyecta aumentos interanuales de +4,4% y +3,8%, respectivamente.

En Estados Unidos, los PMI’s -indicadores adelantados de actividad- sectoriales de enero se ubicaron por encima de las expectativas. En concreto, el manufacturero anotó 52,4 puntos, el de servicios 52,7 y el compuesto 53 puntos. Vale destacar que un registro superior a 50 puntos supone expansión, y uno inferior de dicho umbral contracción de la actividad.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,46% a 3,43%, el de 3 años de 3,59% a 3,56% y el de 10 años de 4,24% a 4,21%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento promedio del 5,3%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos presentaron desempeños negativos en su mayoría, a excepción del Dow Jones, que alcanzó un nuevo máximo histórico, al avanzar +2,5% semanal.

Con la temporada de balances corporativos del 4° trimestre de 2025 en curso, Alphabet, PepsiCo, Pfizer, Palantir, Walt Disney,  AbbVie y Toyota Motors informaron BPA e ingresos por encima de los esperados, mientras que Amazon presentó ingresos superiores a las estimaciones pero BPA por debajo de lo previsto. Por su parte, Novartis sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos. Esta semana presentarán resultados Coca-Cola, AstraZeneca, Barclays y L’Oreal, entre las compañías más destacadas.

El Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% actual en la primera reunión del año, en línea con las expectativas, y por quinta reunión consecutiva. Esta decisión se conoció luego de la publicación de la inflación de enero en la Eurozona, que anotó un alza interanual de +1,7% y de +2,2 en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), resultados ligeramente inferiores a diciembre. Por otro lado, el Banco de Inglaterra también dejó sostuvo sin cambios su tasa de interés de referencia en el 3,75% actual. De este modo, el euro cedió -0,2% hasta 1,18 dólares por euro, y la libra esterlina un -0,5% semanal.

En Latinoamérica, el Banco Central de México sostuvo la tasa de referencia en el nivel actual de 7,0%, acorde a lo esperado. Por su parte, en Chile se conoció la inflación de enero, que anotó un incremento del +0,4% mensual y +2,8% en la comparación interanual.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero de 2026 que será publicado el día martes. En este sentido, el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) prevé una suba de +2,4% mensual. Por su parte, el Tesoro Nacional realiza la primera licitación en pesos de febrero el día miércoles, el menú de instrumentos a licitar se dará a conocer este lunes. 

Los bonos soberanos en dólares retrocedieron levemente en la primera semana de febrero. Aquellos bajo ley extranjera cayeron -0,7% en promedio; mientras que los títulos bajo ley local en -0,3%. En efecto, el riesgo país se ubicó en la zona de los 510 puntos básicos.

En paralelo, los soberanos en pesos mostraron subas en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER (+1,0%) y los bonos duales con opción TAMAR (+0,9%). Los títulos a tasa fija con vencimientos en 2026 avanzaron +0,4%.
El índice de acciones S&P Merval experimentó una baja semanal de -7,0%. Las acciones menos favorecidas fueron TECO2 (-12,4%), BBAR (-11,8%) y EDN (-11,3%). A su vez, el índice medido en dólares (CCL) retrocedió -6,5% y cerró en 1.989 puntos. 

El Banco Central compró +USD 317 millones en el mercado de cambios en la última semana. De este modo, registra un saldo comprador acumulado de +USD 1.475 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 44.940 millones.

En la semana se publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) donde se espera una inflación mensual de +2,4% en enero de 2026.En cuanto al tipo de cambio mayorista (Com. A3500), se proyecta una cotización de $1.768 por dólar a 12 meses vista, implicando un alza de +23,6% respecto al cierre del viernes ($1.430,6).

En enero de 2026, los ingresos tributarios cayeron en términos reales en torno al -7,3% interanual, tras totalizar una recaudación de $18,3 billones. En términos nominales, el incremento de los ingresos fue de +22% interanual.