Semanal de mercados
Informe semanal de mercados
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada la tasa de interés en el rango de 3,50%-3,75% en la primera reunión de Warsh como titular. En materia de política monetaria, se prevé un entorno de tasa de interés más elevada frente a lo esperado meses atrás, siendo la expectativa para 2026 que permanezca sin cambios, o incluso, se eleve a finales de año. En términos de perspectivas, se redujo levemente su proyección de crecimiento (+2,2%) y desempleo (4,3%), elevando la referente a la inflación PCE (mide el gasto en consumo personal de los hogares y es el indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria: +3,3% anual en la medición sin alimentos ni energía -núcleo-). En este entorno, la curva de bonos del Tesoro americano mostró desempeños mixtos a lo largo de todos los vencimientos, con el bono a 1 año avanzando hasta 3,97% y aquel a 10 años comprimiendo hasta 4,45%. Esta semana se conocerá la inflación PCE de mayo, previéndose un +4,1% interanual y +3,4% en la medición núcleo, y la estimación final del Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre. En un escenario de inflación elevada a corto plazo y un mercado laboral estable, la Fed mantendría la tasa de referencia en niveles históricamente altos, permitiendo obtener rendimientos nominales elevados por más tiempo para bonos con grado de inversión, luciendo conveniente los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, la balanza comercial arrojó saldo positivo en mayo y hubo una suba mensual en el Índice de Confianza del Consumidor. Los activos argentinos operaron de forma dispar la última semana. Esta semana se llevará a cabo la segunda licitación del Tesoro Nacional del mes de junio.
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la inflación PCE -medida preferida de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria- correspondiente a mayo, siendo la expectativa un incremento anual +4,1% y de +3,4% en la medición núcleo. Asimismo, se conocerá la estimación final del PBI del 1° trimestre, para el cual se proyecta un crecimiento del +1,6% anualizado. En otro orden, se divulgarán los datos preliminares de junio de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) -indicadores adelantados de actividad económica- sectoriales para Estados Unidos y la Eurozona. Finalmente, por el lado de Latinoamérica se celebrará una nueva reunión de política monetaria en México, proyectándose que la tasa de interés permanezca inalterada en el 6,5% actual.
La Fed sostuvo la tasa de interés de referencia en el rango de 3,50%-3,75% actual por cuarta vez consecutiva en el año, en la primera reunión de Kevin Warsh como titular de la entidad. La decisión, unánime y acorde a las expectativas, fue sustentada en base a un escenario que presenta actividad económica expandiéndose, pese a la incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente, con un mercado laboral acompañando la tendencia. Sin embargo, las presiones inflacionarias son persistentes, y se ubican por encima de la meta de mediano plazo del 2,0%, lo que ha inclinado la balanza a favor de mantener una postura restrictiva.
En su actualización trimestral de proyecciones macroeconómicas, se corrigió levemente a la baja la expectativa de crecimiento económico para 2026 hasta un +2,2% y la de desempleo al 4,3%. En contraste, se elevó la estimación de inflación: el PCE general se espera en +3,6% interanual frente al +2,7% previo, en tanto, el PCE que excluye alimentos y energía (subyacente) se prevé en +3,3% versus el +2,7% de marzo. En materia de política monetaria se observa una reversión en la postura a corto plazo, lo que redunda en un entorno de tasa de interés más elevada, siendo la expectativa para 2026 que permanezca sin cambios, o bien, se eleve a finales de año.
En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano operaron mixtos a lo largo de toda la curva durante la semana. Mientras que el bono a 1 año se amplió desde 3,84% a 3,97% y el de 3 años desde 4,14% a 4,19%, aquel a 10 años se comprimió desde 4,48% a 4,45%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,6%. Por su parte, los principales índices de acciones de Estados Unidos extendieron la tendencia alcista, destacando el Nasdaq con +2,4% semanal.
Durante la jornada del domingo, delegaciones de Estados Unidos e Irán se reunieron en Suiza y acordaron la creación de un comité para avanzar con las negociaciones hacia un acuerdo de paz en los próximos 60 días.
En la Eurozona, la inflación final de mayo se ubicó en +0,1% mensual y +3,2% interanual, mientras que la medición núcleo anotó +0,2% mensual y +2,6% anual, levemente superior al +2,5% esperado. Vale destacar que los registros interanuales mostraron una aceleración frente a abril, manteniéndose por encima de la meta del Banco Central Europeo. Con este panorama, el euro cedió -0,8% hasta 1,15 dólares por euro.
En tanto, el Banco de Inglaterra tampoco realizó modificaciones en su tasa de referencia, dejándola en el 3,75% actual. A contramano, el Banco de Japón incrementó en un cuarto de punto porcentual su tasa de política monetaria hasta el 1,0% desde, el nivel más elevado en tres décadas. Ambas decisiones se ubicaron acorde a las proyecciones, en respuesta a la preocupación por mayores presiones inflacionarias.
Por el lado de Latinoamérica, el Banco Central de Brasil se diferenció de la tendencia global, puesto que volvió a recortar la tasa de interés hasta el 14,25% desde el 14,5% previo, en línea con lo esperado. Finalmente, en Chile el costo del financiamiento permaneció inalterado en el 4,5% anual. De esta manera, el real avanzó +1,8% hasta 5,15 reales por dólar, y el peso chileno un +0,7% semanal.
Argentina
La atención de la semana estará en la segunda licitación de junio del Tesoro Nacional que se llevará a cabo el día viernes, y cuyo menú de instrumentos se difundirá el miércoles. Asimismo, el INDEC dará a conocer el Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre el día martes. Por último, la Universidad Di Tella publicará el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de junio el día lunes.
Los bonos soberanos en dólares operaron ligeramente al alza la última semana. Aquellos bajo ley extranjera avanzaron +0,4% en promedio, y los títulos bajo legislación local subieron +0,1%. En efecto, el riesgo país se posiciona en torno a los 430 puntos básicos.
En paralelo, los bonos soberanos en pesos exhibieron movimientos alcistas en la mayoría de sus cotizaciones. Los más destacados fueron los Dollar-Linked tras un alza de +1,9% en promedio, junto a los títulos a tasa fija (+0,2%) y los bonos vinculados a la tasa TAMAR (+0,1%). En contraste, los bonos ajustados por CER retrocedieron -0,2%.
Por su parte, el índice de acciones S&P Merval registró un retroceso semanal de -1,8%. Los papeles menos favorecidos fueron YPFD (-8,4%), LOMA (-4,9%) y TXAR (-3,6%). Asimismo, el índice medido en dólares (CCL) cayó -1,6% y cerró en 2.208,5 puntos.
En mayo de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de +$1.924.367 millones y un resultado financiero (tras pago de intereses) de +$478.613 millones. De este modo, en los primeros cinco meses del año, el SPN acumula un saldo primario y financiero en torno al +0,7% y +0,2% del Producto Interno Bruto (PIB) respectivamente.
La balanza comercial de bienes exhibió un superávit de +USD 3.504 millones en mayo de 2026. En efecto, las exportaciones totalizaron +USD 9.537 millones y un incremento de +34,4% interanual, mientras que las importaciones contabilizaron +USD 6.033 y una baja interanual de -7,0%.
El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) avanzó +2,5% mensual en mayo de 2026. Los precios de productos nacionales subieron +2,5% y los productos importados +3,1%. El IPIM acumula una suba de +14,4% en el año, y registra un alza interanual de +34,5%.
Informe semanal de mercados
En Estados Unidos, el índice de precios al consumidor de mayo se ubicó en línea con las expectativas en la mayoría de los casos, avanzando un +4,2% interanual, el nivel más elevado en los últimos dos años, y +2,9% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). Asimismo, la inflación mayorista anotó un +6,5% anual en mayo, la mayor cifra desde noviembre de 2022, y un +4,9% en la núcleo. Con este panorama, la curva de bonos del Tesoro americano exhibió compresiones en todos los vencimientos, con el bono a 1 año en 3,84% y el de 10 años en 4,48%; mientras que los índices de acciones finalizaron la semana con leves incrementos. En el plano geopolítico, durante el fin de semana, Trump y el primer ministro pakistaní anunciaron el alcance de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, que será firmado en los próximos días, poniendo fin al embate en Medio Oriente. Esta semana será clave, puesto que la Reserva Federal (Fed) tomará una nueva decisión de política monetaria, la primera de Warsh a cargo de la entidad, siendo la expectativa que mantenga sin cambios la tasa de referencia en el 3,75% actual. Asimismo, se presentará la actualización trimestral de perspectivas macroeconómicas y del sendero de tasas de interés, que brindará más indicios acerca de la postura de política monetaria a corto plazo. Con este panorama de inflación creciente y superior al objetivo de la Fed (2,0%), en conjunto con un mercado laboral estable, es esperable que el costo del financiamiento se mantenga elevado en términos históricos, lo cual permite la obtención de rendimientos nominales más elevados hoy en comparación a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo apropiado posicionarse en los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, la inflación de mayo estuvo por debajo de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA. Asimismo, predominó la demanda por los bonos duales TAMAR/CER y el título Dollar-Linked a agosto de 2026 en la primera licitación de junio del Tesoro. En tanto, los activos argentinos operaron al alza y el Banco Central extendió la compra diaria de divisas. Esta semana se dará a conocer la balanza comercial y el resultado fiscal de mayo.
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Fed, la primera de Kevin Warsh como titular de la entidad, siendo la expectativa que se mantenga la tasa de referencia en el rango de 3,5%-3,75% actual. A su vez, se presentará la actualización trimestral de perspectivas macroeconómicas y del sendero de tasa de interés, lo cual brindará más información acerca del rumbo de la política monetaria a corto plazo. En tanto, se aguarda la firma del acuerdo anunciado entre Estados Unidos e Irán el próximo viernes en Suiza, que pondría fin a la guerra en Medio Oriente. Por su parte, en la Eurozona se conocerá la inflación final de mayo, estimándose un alza interanual de +3,2% y de +2,5% en la medición núcleo. Finalmente, también habrá decisiones de tasas de referencia en otros países: en Reino Unido y Chile se proyecta que se mantengan inalteradas en los niveles actuales de 3,75% y 4,5% en cada caso, en Japón se prevé un incremento hasta el 1,0% desde 0,75% actual, mientras que en Brasil la expectativa es un recorte de un cuarto de punto porcentual hasta el 14,25%.
En Estados Unidos, la inflación de mayo resultó en línea con las expectativas del consenso de analistas en la mayoría de los casos. En concreto, anotó un incremento de +0,5% mensual, ligeramente inferior al registro previo, y de +4,2% interanual, el desempeño más elevado en los últimos dos años. En tanto, la medición núcleo subió +0,2% mensual versus el +0,3% esperado, y +2,9% en la comparación anual.
Por otra parte, la inflación mayorista de mayo se ubicó por encima de lo esperado, al avanzar +1,1% mensual y +6,5% interanual, este último representando el mayor valor desde noviembre de 2022. A su vez, la medición núcleo mostró una leve desaceleración frente a abril, al marcar +0,4% mensual y +4,9% anual, ambos registros inferiores a los previstos.
En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron en la mayoría de los vencimientos durante la semana. El bono a 1 año se mantuvo en 3,84%, el de 3 años pasó de 4,20% a 4,14% y el de 10 años de 4,53% a 4,48%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,5%. Por su parte, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron con subas generalizadas, que promedió el +0,7% semanal.
El Banco Central Europeo (BCE) elevó la tasa de política monetaria hasta el 2,4% desde el 2,15% previo, en línea con las expectativas del consenso de analistas y tras un año de mantenerla sin cambios. El comité justificó la decisión en base al incremento sostenido del nivel de precios, que se sostiene por encima de la meta de mediano plazo de la entidad (2,0%) debido al impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los precios energéticos. En este contexto, el euro avanzó +0,4% hasta 1,16 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 días finalizó en 3,0%.
En Latinoamérica, se conoció la inflación de mayo en Brasil, México y Chile. Mientras que en el primer caso se incrementó un +4,7% anual, por encima de lo esperado y acelerándose frente al mes previo; en México y Chile anotó un +3,9% interanual en cada caso, inferior a las expectativas y a los registros de abril. En consecuencia, los tipos de cambio finalizaron la semana con mermas de -2,1%, -1,4% y -1,7%, respectivamente.
Argentina
La atención de la semana, en materia de datos, estará en la balanza comercial del mes de mayo que se publicará el día jueves por el INDEC. Asimismo, dará a conocer el Sistema de Índices de Precios Mayoristas (SIPM) el miércoles. Por su parte, ese mismo día, el Ministerio de Economía difundirá el resultado fiscal de mayo. Por último, el día jueves, será publicado el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) por parte de la Universidad Di Tella.
Los bonos soberanos en dólares exhibieron movimientos alcistas la última semana. Aquellos bajo ley extranjera subieron +3,2% en promedio, y los títulos bajo legislación local avanzaron +1,8%. Los bonos más destacados fueron el GD46 (+4,0%) y el GD41 (+3,9%). En efecto, el riesgo país se ubica en torno a los 425 puntos básicos.
En paralelo, los bonos soberanos en pesos experimentaron subas en la mayoría de sus cotizaciones. Los más favorecidos fueron los títulos a tasa fija (+1,2%), seguidos de los bonos ajustados por CER (+0,5%) y los instrumentos vinculados a la tasa TAMAR (+0,4%). En sentido opuesto, los instrumentos Dollar-Linked retrocedieron -0,6%.
En tanto, el índice de acciones S&P Merval registró un avance semanal de +8,7%. Los papeles más destacados fueron BBAR (+17,7%), BMA (+15,5%) y SUPV (+14,9%). Asimismo, el índice medido en dólares (CCL) subió +9,8% y cerró en 2.243,4 puntos.
El Banco Central compró +USD 436 millones en el mercado de cambios la semana pasada. De este modo, registra un saldo comprador acumulado de +USD 10.621 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 47.419 millones.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) exhibió un incremento mensual de +2,1% en mayo de 2026, por debajo de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA (+2,3%), y menor al dato de abril (+2,6%). En efecto, la inflación acumulada en el año es de +14,7%, mientras que la variación interanual del IPC se ubicó en +33,2%.
La agencia calificadora de riesgo S&P Global Ratings elevó la nota crediticia de la deuda soberana en moneda extranjera y moneda local desde CCC+ a B-, con perspectiva estable.
En la primera licitación de junio, el Tesoro Nacional adjudicó un total de $6,1 billones y renovó el 120% de los vencimientos ($5,1 billones). La mayor demanda estuvo en el nuevo dual CER/TAMAR con vencimiento en junio de 2030 que concentró el 34% del total adjudicado, a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de TAMAR +9,3%.
Asimismo, el Gobierno colocó USD 200 millones del bono soberano en dólares AO28 con vencimiento en 2028 y cupón del 6% con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 8,63%.
