Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos entraron en vigencia los aranceles del 10% global sobre las importaciones anunciados por Donald Trump, tras el fallo de la Corte Suprema que invalidó los fijados en abril pasado. Por otro lado, se conoció la evolución de la inflación mayorista de enero, que anotó un alza de +3,6% interanual en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), superando el +3,0% esperado por los analistas. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año finalizando en 3,5% y aquel a 10 años en 4,0%. Esta semana, la atención estará en el plano geopolítico, tras la intervención militar junto a Israel en territorio iraní durante el fin de semana. En términos económicos, se publicarán los datos del mercado laboral de febrero, siendo la expectativa la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y un desempleo estable en 4,3%. De acuerdo a declaraciones de diversos miembros de la Reserva Federal (Fed), la postura actual de política monetaria permite balancear el doble mandato de la entidad: pleno empleo y estabilidad de precios. Puesto que los riesgos inflacionarios aún persisten, la expectativa es que la tasa de referencia permanezca en el nivel actual por un tiempo (hoy en 3,75%), y vuelva a flexibilizarse en algún momento del año, aunque manteniéndose en niveles elevados históricamente. Por ello, resulta conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, el Gobierno licitó un nuevo bono soberano en dólares bajo ley local con vencimiento en 2027. En tanto, los bonos ajustados por CER de menor duración predominaron la segunda licitación de pesos del Tesoro Nacional. Asimismo, los bonos soberanos en dólares y el S&P Merval mostraron bajas generalizadas en la última semana y en el mes de febrero. En la semana, se dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) y serán publicados los ingresos tributarios de febrero de 2026 junto a indicadores anticipados de la actividad económica de enero.

 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el plano geopolítico, luego de la intervención militar en Irán en conjunto con Israel. En paralelo, se conocerán los datos de empleo de febrero, proyectándose la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y la tasa de desempleo en 4,3%, y en la evolución de las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de enero. En la Eurozona se publicará la estimación final del Producto Bruto Interno (PBI) del 4° trimestre, siendo la expectativa un +1,3% interanual, y la inflación preliminar de febrero, esperándose un alza interanual de +1,7% y +2,2% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). En Latinoamérica se conocerá el PBI del 4° trimestre en Brasil, previéndose un +1,6% interanual, mientras que en Chile se divulgará la inflación de febrero. 

Durante el fin de semana, Estados Unidos e Israel lanzaron una operación militar en Medio Oriente, que llevó a la muerte del ayatollah Ali Khamenei, líder iraní durante casi cuatro décadas. La contraofensiva de Teherán con misiles y drones afectó varios territorios vecinos, mientras que se procedió al bloqueo del Estrecho de Ormuz, vía marítima por el que se transporta alrededor de un quinto del petróleo a nivel global. Se espera un inicio de semana con volatilidad en los mercados mundiales, y un incremento en las cotizaciones del crudo. 

En Estados Unidos entraron en vigencia los aranceles del 10% dispuestos por Donald Trump la semana pasada, tras el fallo adverso de la Corte Suprema que anuló los fijados en abril de 2025. En este caso, la vigencia inicial es de 150 días, aunque el Congreso podría extenderlos. Por otro lado, la inflación mayorista de enero resultó superior a lo previsto en todos los casos, al registrar una suba de +0,5% mensual y +2,9% interanual (frente al +2,6% esperado), y de +0,8% mensual y +3,6% anual (versus el +3,0% pronosticado) en la medición núcleo.

Asimismo, se conocieron diversas declaraciones de miembros de la Fed, los cuales destacaron que hay una visión más optimista sobre el mercado laboral pero aún persisten las presiones inflacionarias, de modo que deben mantener la cautela hasta que se observen señales de una convergencia hacia el objetivo de la entidad de +2,0% de mediano plazo. En tal sentido, afirmaron que la postura de política monetaria actual resulta adecuada para equilibrar el doble mandato de la entidad. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron en todos los vencimientos en la semana, principalmente en el tramo medio y largo de la curva. De este modo, el bono a 1 año pasó de 3,51% a 3,47%, el de 3 años de 3,5% a 3,39% y el de 10 años de 4,08% a 3,96%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron negativos, con el S&P 500 anotando un -0,6% semanal.

En lo que respecta a la temporada de balances corporativos del 4° trimestre de 2025, la semana pasada reportó Nvidia, la última de las “7 Magníficas” que faltaba, presentando beneficios por acción (BPA) de USD 1,62 e ingresos por USD 68.100 millones, superando las expectativas. Esta semana se conocerán los resultados de Alibaba y Reckitt Benckiser, entre las empresas más destacadas. Vale destacar que el 96% de las compañías del S&P 500 ya publicó sus balances, con el 73% de ellas superando las proyecciones tanto de ganancias como de ingresos. En conjunto, las ganancias registran un avance de +14,2% anual y los ingresos del +9,4%, ambos desempeños superando los estimados de finales de diciembre.

En la Eurozona, la inflación de enero se desaceleró frente a diciembre, al anotar un -0,6% mensual frente al -0,5% esperado, y +1,7%% interanual, en tanto, en la medición núcleo marcó -1,1% mensual y +2,2% interanual. Con este entorno, el euro finalizó con un alza de +0,3% hasta 1,18 dólares por euro.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que será publicado el día jueves por el Banco Central (BCRA). Además, en la jornada del lunes tendrá difusión la recaudación tributaria de febrero por parte de ARCA. Asimismo, el viernes se dará a conocer el Índice de Producción Industrial manufacturero y el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) de enero de 2026.

Los bonos soberanos en dólares retrocedieron en la última semana. Tanto los títulos bajo ley extranjera como local cayeron -1,9% en promedio. A su vez, en el acumulado de febrero tuvieron bajas de -2,1% y -1,6% en cada caso. Los bonos más rezagados del mes fueron el AL35 (-3,0%) y AL41 (-2,9%). En tanto, el riesgo país se posicionó en torno a los 570 puntos básicos.

En paralelo, los soberanos en pesos más favorecidos de la semana fueron los títulos a tasa fija (+2,0%) y los Dollar Linked (+2,0%). Asimismo, en febrero, los bonos ajustados por CER y los bonos duales con opción TAMAR destacaron con subas acumuladas de +4,9% y +4,7% en cada caso.

El índice de acciones S&P Merval retrocedió -8,0% semanal, mientras el índice medido en dólares (CCL) cayó -8,2% y cerró en 1.824,3 puntos. En febrero, el S&P Merval acumuló una baja de -17,4% medido en pesos, donde las acciones más rezagadas fueron COME (-31,0%) y las bancarias BBAR (-28,4%), BMA (+12,7%) y SUPV (-26,0%). En tanto, la baja mensual medida en dólares fue de -14,3%.  

El Banco Central compró +USD 300 millones en el mercado de cambios en la última semana. De este modo, el saldo comprador acumulado en febrero fue de +USD 1.555 millones. En efecto, las reservas brutas totalizan USD 45.560 millones.

El Tesoro colocó USD 250 millones de un nuevo bono soberano en dólares con vencimiento en octubre de 2027 (AO27) y cupón del 6% a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,89%. 

En la licitación de pesos, el Tesoro adjudicó un total de $6,7 billones y renovó el 93,3% de los vencimientos. En esta oportunidad el gobierno no licitó LECAPs y hubo una mayor demanda por títulos ajustados por CER de más corto plazo, en particular, la LECER con vencimiento en may-26 concentró el 56,6% del total adjudicado con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de CER +1,9%.

Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares  (PCE por sus siglas en inglés) -medida preferida de inflación de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- se aceleró en diciembre, al avanzar un +3,0% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), por encima de las expectativas. En tanto, el Producto Bruto Interno (PBI) del 4° trimestre anotó un +1,4% anualizado, inferior a lo proyectado y al desempeño del trimestre previo, finalizando el 2025 con un crecimiento de +2,2% anual. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año finalizando en 3,5% y aquel a 10 años en 4,1%; mientras que los principales índices de acciones cerraron positivos. Esta semana, la atención estará en las declaraciones que realicen varios miembros de la Fed, y en la publicación de la inflación mayorista de enero. La expectativa para este año es que vuelva a flexibilizarse la tasa de referencia (hoy en 3,75%), aunque manteniéndose en niveles elevados históricamente, de modo que resulta conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, hubo un superávit primario y financiero en el mes de enero de 2026. Los activos argentinos operaron de forma mixta en la última semana, mientras el Banco Central continuó con la compra de divisas en el mercado de cambios. Además, hubo un robusto superávit comercial en enero de 2026, al tiempo que la inflación mayorista mostró una desaceleración. Esta semana se llevará a cabo la segunda licitación en pesos del mes por parte del Tesoro Nacional y se dará a conocer la actividad económica mensual de diciembre de 2025.

 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el plano político, a la espera de nuevas declaraciones del presidente Donald Trump tras el fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles. Asimismo, varios miembros de la Fed harán declaraciones sobre el curso de la política monetaria, y en paralelo se publicará el índice de precios mayoristas de enero. En la Eurozona se divulgará la inflación de enero, siendo la expectativa un alza interanual de +1,7% y +2,2% en la medición núcleo. Finalmente, en México se conocerá la estimación final del PBI del 4° trimestre de 2025, estimándose un crecimiento de +1,6% anual.

En Estados Unidos, la inflación PCE -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de diciembre se aceleró frente a noviembre, resultando superior a las previsiones del consenso de analistas. En tal sentido, anotó un alza interanual de +2,9% y de +3,0% en la medición núcleo, mientras que a nivel mensual subió +0,4% en ambas mediciones. 

En términos de actividad, el PBI del 4° trimestre de 2025 se expandió un +1,4% anualizado, muy por debajo del +2,8% proyectado por el consenso de analistas y del registro del 3° trimestre, de acuerdo a la primera estimación oficial. Este desempeño estuvo impulsado por el consumo de los hogares y la inversión, a contramano del gasto público que retrocedió afectado por el cierre parcial del gobierno Federal durante más de 40 días. Con este resultado, la economía norteamericana creció un +2,2% en 2025, por encima de las expectativas.

En otro orden, la Corte Suprema anuló los aranceles fijados por Trump en abril de 2025, al considerar que el Congreso tiene la facultad para fijar impuestos, incluídos los aranceles, y no el poder Ejecutivo. Acto seguido, el presidente impuso un arancel global del 10% a todas las importaciones, que en las últimas horas se elevó hasta el 15% legalmente permitido.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos en la semana, principalmente en el tramo corto de la curva. De este modo, el bono a 1 año pasó de 3,4% a 3,5%, el de 3 años de 3,4% a 3,5% y el de 10 años de 4,05% a 4,1%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento promedio del 5,2%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron positivos, siendo el Nasdaq el que lideró la tendencia con un +1,5% semanal.

En la Eurozona, los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales de febrero se ubicaron por encima de los 50 puntos en todos los casos, que es el umbral que marca la expansión de la actividad. En concreto, el manufacturero se ubicó en 50,8 puntos y el compuesto en 51,9 puntos, ambos superando las expectativas, mientras que el de servicios anotó 51,8 puntos, levemente inferior a lo esperado. En este contexto, el índice EuroStoxx 50 finalizó con un incremento de +2,4% semanal.

Argentina

La atención de la semana estará en la segunda licitación de febrero del Tesoro Nacional a realizarse el día miércoles. En materia de datos, se dará a conocer el Índice de Confianza en el Gobierno por parte de la Universidad Torcuato Di Tella el día lunes, y el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de diciembre de 2025 el día martes por parte del INDEC.

Los bonos soberanos en dólares operaron marginalmente a la baja en la tercera semana de febrero. Los títulos bajo ley extranjera y local retrocedieron -0,1% en promedio. Los bonos menos favorecidos fueron el AL41 (-1,2%) y el AN29 (-0,9%). El riesgo país fluctúa en torno a los 515 puntos básicos.

Los soberanos en pesos reportaron leves subas en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos duales con opción TAMAR (+0,4%) y los bonos ajustados por CER (+0,4%). En menor medida, siguieron los títulos a tasa fija con un incremento de +0,2%.

El índice de acciones S&P Merval subió +2,0% semanal. Las acciones más favorecidas fueron GGAL (+7,1%), BYMA (+5,8%) y BMA (+5,0%). Además, el índice medido en dólares (CCL) avanzó +3,6% y cerró la semana en 1.986 puntos.

El Banco Central compró +USD 323 millones en el mercado de cambios en la tercera semana de febrero. En efecto, registra un saldo comprador acumulado de +USD 2.413 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegaron a USD 46.261 millones.

En enero de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) anotó un superávit primario de +$3.125.737 millones y un resultado financiero (tras pago de intereses) de +$1.105.159 millones. En el mes hubo ingresos de capital extraordinarios por $1.039.903 millones correspondiente a la privatización de centrales hidroeléctricas.

La balanza comercial de bienes registró un superávit de +USD 1.987 millones en enero de 2026. Las exportaciones sumaron +USD 7.057 millones con una suba interanual de +19,3%; en tanto, las importaciones totalizaron +USD 5.070 millones y una baja interanual de -11,9%.

El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) subió +1,7% mensual en enero de 2026, por debajo del dato de diciembre de 2025 (+2,4%). Así, la variación interanual del IPIM fue de +26,4%.