Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, los Índices de Gerentes de Compras (PMI´s por sus siglas en inglés) -que representan indicadores adelantados de actividad- sectoriales de marzo resultaron superiores a los 50 puntos. Es importante destacar que dicho umbral separa la expansión de la contracción económica. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en la mayoría de los vencimientos, a excepción del bono a 1 año que se comprimió levemente hasta 3,74%, mientras que aquel a 10 años se amplió hasta 4,43%. Esta semana, la atención estará centrada en los datos del mercado laboral de marzo, proyectándose la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,4%, en tanto se aguardan definiciones sobre el conflicto en Medio Oriente. Dado que los riesgos inflacionarios son persistentes, es esperable que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, aun cuando la autoridad monetaria estima un nuevo recorte en la tasa de interés (hoy en 3,75%) en el año. En este entorno, luce adecuado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, hubo mayor preferencia por los títulos ajustados por CER de mayor duración. Además, el Gobierno emitió un nuevo bono soberano en dólares con vencimiento en 2028 bajo ley local. En tanto, los activos argentinos operaron al alza de forma generalizada en la última semana. A su vez, el Banco Central registró nuevas compras diarias de divisas. La atención de la semana estará en el dato de recaudación tributaria del mes de marzo.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en los datos de empleo de marzo, proyectándose la creación de 60 mil nuevos puestos de trabajo y la tasa de desempleo en 4,4%. Asimismo, se conocerá la evolución de las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de febrero, mientras que en el frente geopolítico se aguarda una resolución al conflicto en Medio Oriente. En la Eurozona se divulgará la inflación preliminar de marzo, estimándose un alza interanual de +2,7% y de +2,3% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), en tanto que en el Reino Unido se publicará el dato final del Producto Bruto Interno (PBI) del 4° trimestre, siendo la expectativa un crecimiento del +1,0% interanual.

En Estados Unidos, los datos preliminares de los Índices de Gerentes de Compras (PMIs, por sus siglas en inglés) sectoriales de marzo se ubicaron por encima de los 50 puntos, que es el umbral que separa la expansión y la contracción de la actividad. Así, el sector manufacturero marcó 52,4 puntos, el de servicios anotó 51,1 y el compuesto 51,4 puntos. 

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano registraron ampliaciones en la mayoría de los vencimientos, a excepción del bono a 1 año que pasó de 3,79% a 3,74%. Por su parte, el de 3 años pasó de 3,90% a 3,93% y el de 10 años de 4,38% a 4,43%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,7%. En lo que respecta a los principales índices de acciones de Estados Unidos, operaron a la baja, siendo el Dow Jones el que presentó la menor merma (-0,9% semanal). 

En Latinoamérica, el Banco Central de Chile mantuvo inalterada su tasa de política monetaria en el nivel de 4,5%, acorde a lo esperado. Por el contrario, en México, la autoridad monetaria optó por un recorte de un cuarto de punto porcentual hasta el 6,75% frente a la expectativa del consenso de analistas que estimaba que no se modificara. Con este panorama, el tipo de cambio chileno cedió -1,1%, mientras que el peso mexicano avanzó +1,2% semanal. 

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el informe sobre recaudación tributaria del mes de marzo por parte de ARCA, que será publicado el día miércoles.

En la segunda licitación de marzo, el Gobierno colocó USD 150 millones del nuevo bono soberano en dólares con vencimiento en octubre 2028 (AO28) y cupón del 6% con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 8,86%. En el mismo sentido, colocó USD 150 millones del bono soberano en dólares A027 a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,12%.

En el tramo en pesos, el Gobierno adjudicó un total de $11,04 billones y renovó el 138% de los vencimientos ($8 billones). La mayor demanda estuvo concentrada en los bonos ajustados por CER, en particular del nuevo BONCER a sep-28, que concentró el 44% del total adjudicado con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de CER +7,75%. 

En la rueda de mercado secundario, los bonos soberanos en dólares experimentaron movimientos al alza en la última semana. Aquellos bajo ley extranjera avanzaron +0,7% en promedio, mientras que los títulos bajo ley local subieron +0,6%. En efecto, el riesgo país retrocedió hacia la zona de 600 puntos básicos.

Asimismo, los bonos soberanos en pesos, operaron al alza. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER tras un alza promedio de +2,5%. En menor medida, siguieron los títulos a tasa fija (+1,0%) y los bonos vinculados a la tasa TAMAR (+0,9%).

El índice de acciones S&P Merval exhibió una suba de +2,5% semanal. Las acciones más favorecidas fueron YPFD (+8,0%), TXAR (+6,2%) y TGNO4 (+6,1%). El índice medido en dólares (CCL) creció +2,2% y cerró en 1.893,3 puntos. 

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) decreció -3,5% mensual en la medición de marzo de 2026 de la Universidad Torcuato Di Tella. El índice arrojó un resultado de 2,30 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza en torno al 46,0%. Asimismo, la variación interanual del ICG fue de -4,9%.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) exhibió una suba desestacionalizada de +0,4% mensual en enero. En términos interanuales, el EMAE creció +1,9% donde la actividad de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura fue la de mayor incidencia positiva con un alza de +25,1% interanual.

Informe semanal de mercados

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada la tasa de interés en el rango de 3,50%-3,75%, en línea con las expectativas. En materia de política monetaria, mantiene la previsión de un recorte de un cuarto de punto porcentual este año, que llevaría la tasa de referencia hacia un rango de 3,25%-3,50%. En términos de perspectivas, para 2026 la entidad mejoró su proyección de crecimiento (+2,4%) e inflación PCE (mide el gasto en consumo personal de los hogares y es el indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria: +2,7% anual en la medición sin alimentos ni energía -núcleo-), manteniendo la proyección de desempleo (4,4%). En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano continuaron ampliándose a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,79% y aquel a 10 años en 4,38%. Esta semana, la atención se mantendrá en el frente geopolítico, en tanto se aguarda un desenlace del conflicto bélico en Medio Oriente; a la vez que se publicarán los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por siglas en inglés) sectoriales de marzo. Con riesgos inflacionarios persistentes, se prevé que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, por lo que luce adecuado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En otro orden, el Banco Central Europeo sostuvo su tasa de política monetaria en el 2,15%, acorde a las expectativas. En Argentina, el Producto Interno Bruto experimentó una leve expansión en el cuarto trimestre de 2025. Además, en febrero, el Sector Público Nacional (SPN) registró un nuevo superávit primario y financiero. Los bonos soberanos y el S&P Merval operaron de forma dispar en la última semana, mientras que el Banco Central continuó con las compras de divisas. Esta semana tendrá lugar una nueva licitación del Tesoro, y se dará a conocer la actividad económica mensual de enero y el Índice de Confianza en el Gobierno.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos continuará en el plano geopolítico, a la espera de definiciones del enfrentamiento bélico en Medio Oriente. En otro orden, se conocerán los datos preliminares de marzo de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales en Estados Unidos y en la Eurozona. En Latinoamérica, los Bancos Centrales de Chile y México tendrán reunión de política monetaria, cuyas tasa de referencia se ubican en el 4,5% y 7,0% en cada caso. 

La Fed sostuvo la tasa de referencia sin cambios en el rango actual de 3,50%-3,75%, en sintonía con lo esperado. La decisión se sustenta sobre la base de un mercado laboral con baja creación de puestos de trabajo y una tasa de desempleo que ha variado poco en los últimos meses, en paralelo con un nivel de inflación aún elevado. En tal sentido, desde la entidad ratificaron que continuarán observando la evolución de los datos para balancear los riesgos de su doble mandato: estabilidad de precios y pleno empleo. A su vez, destacaron la incertidumbre sobre las perspectivas económicas del conflicto bélico en Medio Oriente.

En la actualización trimestral de las proyecciones macroeconómicas, para 2026 se elevó la proyección de inflación: el PCE tanto general como la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) se espera en +2,7% interanual, versus el +2,4% y +2,5% previo en cada caso. En términos de crecimiento también se revisó ligeramente al alza hasta el +2,4% anual, manteniéndose el desempleo en 4,4%. En materia de política monetaria, se sostiene la expectativa de un recorte de un cuarto de punto porcentual para el año, que ubicaría la tasa en un rango de 3,25%-3,50%. 

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano continuaron ampliándose a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,63% a 3,79%, el de 3 años de 3,74% a 3,90% y el de 10 años de 4,28% a 4,38%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,5%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos retrocedieron un -2,0% promedio. 

En Europa, el Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% por sexta vez consecutiva. La entidad destacó que está preparada para actuar en caso de ser necesario, contemplando un eventual aumento en el costo del financiamiento para mitigar el impacto de la guerra sobre la evolución de la inflación. En términos de perspectivas macroeconómicas, revisó al alza la inflación para este año hasta el +2,6% anual y +2,3% en la medición núcleo (frente a los estimados en diciembre de +1,9% y +2,2%, respectivamente). En tanto, se espera un crecimiento más moderado de +0,9%, frente al +1,2%  previo. En este contexto, el euro subió +1,3% semanal hasta 1,16 euros por dólar. 

Asimismo, esta tendencia también fue replicada por el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, cuyas decisiones fueron sostener sus tasas de interés en los niveles actuales de 3,75% y 0,75%, respectivamente, acorde a las proyecciones. En ambos casos, la preocupación radica en el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los niveles de inflación a corto plazo.

En Latinoamérica, el Banco Central de Brasil se diferenció de la tendencia global, al recortar la tasa de interés en un cuarto de punto porcentual hasta el 14,75%, tras seis meses de situarse en el 15%, en una decisión más prudente frente a lo previsto por los analistas. La entidad considera que la evolución de la inflación ha mejorado, aunque el panorama internacional luce incierto. De esta manera, el real cedió -0,3% semanal hasta 5,31 reales por dólar.

Argentina

La atención de la semana estará en la segunda licitación del Tesoro Nacional a realizarse el día viernes cuyo menú de instrumentos se informará el miércoles. En materia de datos, se dará a conocer el Índice de Confianza en el Gobierno por parte de la Universidad Di Tella el día lunes, y el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de enero de 2026 el día jueves por parte del INDEC. 

Los bonos soberanos en dólares operaron a la baja en la tercera semana de marzo. Aquellos bajo ley extranjera retrocedieron -2,6% en promedio; en tanto, los títulos bajo ley local cayeron -1,2%. Los bonos menos favorecidos fueron el GD35 (-3,0%) y el GD41 (-3,6%). En efecto, el riesgo país avanzó hacia la zona de los 620 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos exhibieron movimientos al alza en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los títulos a tasa fija con vencimientos en 2027 (+2,1%) y los bonos ajustados por CER a 2027 (+2,0). En contraste, los títulos Dollar-Linked bajaron -0,3%.

El índice de acciones S&P Merval subió +3,1% semanal. Los papeles más favorecidos fueron YPFD (+9,5%), COME (+6,6%) y EDN (+6,2%); mientras que los más rezagados fueron TRAN (-12,4%) y TGNO4 (-6,0%). El índice medido en dólares (CCL) avanzó +3,2% y cerró la semana en 1.852,7 puntos.

En febrero de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de +$1.410.640 millones y un resultado financiero (tras pago de intereses) de +$144.421 millones. De este modo, en el primer bimestre del año, el SPN acumula un saldo primario y financiero en torno al +0,4% y +0,1% del Producto Interno Bruto (PIB) respectivamente.

En el cuarto trimestre de 2025, el Producto Bruto Interno (PBI) presentó un avance del +0,6% respecto al trimestre anterior. En la medición interanual registró una expansión de +2,1%, destacando la evolución favorable del consumo privado (+4,1%). En tanto, la industria manufacturera cayó -5,0% interanual. Así, la variación total del PBI para el año 2025 fue de +4,4%.