Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, el pasado miércoles la Reserva Federal recortó la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos, al rango de 3,75%-4,00%, en su segundo recorte del año. Además, anunció que a partir del 1° de diciembre pondrá fin a la reducción de su hoja de balance (Quantitative Tightening). En el plano político, Trump y Xi Jinping se reunieron la semana pasada y aliviaron las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, extendiendo la tregua a los aranceles. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,58% a 3,68%, el de 3 años de 3,49% a 3,58% y el de 10 años de 4,00% a 4,08%. Esta semana, en Estados Unidos el foco estará en los reportes de balances del 3° trimestre de 2025 por parte de las compañías. Hasta ahora, el 64% de las empresas del S&P 500 han publicado sus resultados. El 83% ha registrado un beneficio por acción (BPA) superior a las estimaciones. En conjunto, las empresas están reportando ganancias un 5,3% superiores a las estimaciones, inferior al promedio de los últimos 5 (8,4%) y 10 años (7,0%). Además, se publicarán los Índices de Gerentes de Compras (PMIs, por sus siglas en inglés) de octubre y la Confianza del Consumidor de la U. de Michigan preliminar de noviembre. En Argentina, los bonos soberanos y las acciones locales reaccionaron con subas contundentes tras las elecciones legislativas. Además, las letras capitalizables (LECAP) a 1 y 3 meses concentraron más de la mitad de lo adjudicado por el Tesoro en la última licitación. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) exhibió una suba mensual en octubre. En la semana, el Ministerio de Economía llevará a cabo una nueva licitación de deuda. Además, será publicado el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) y los ingresos tributarios de octubre, junto a algunos indicadores anticipados de la actividad económica de septiembre.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la continuación de reportes de balances del 3° trimestre de 2025 por parte de las compañías. Hasta ahora, el 64% de las empresas del S&P 500 han publicado sus resultados. El 83% ha registrado un beneficio por acción (BPA) superior a las estimaciones. En conjunto, las empresas están reportando ganancias un 5,3% superiores a las estimaciones, inferior al promedio de los últimos 5 (8,4%) y 10 años (7,0%). Además, se publicarán los Índices de Gerentes de Compras (PMIs, por sus siglas en inglés) de octubre. Se esperan mediciones de 52,2 puntos para manufacturas y 55,1 puntos para servicios en el caso de S&P Global, mientras que para la medición de ISM se esperan mediciones de 49,4 puntos en manufacturas y 50,8 en servicios. También se publicará la Confianza del Consumidor de la U. de Michigan preliminar de noviembre, que se espera en 53,2 puntos.

El pasado miércoles la Reserva Federal recortó la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos, al rango de 3,75%-4,00%, en su segundo recorte del año. Además, anunció que a partir del 1° de diciembre pondrá fin a la reducción de su hoja de balance (Quantitative Tightening). Jerome Powell señaló que el panorama general se mantiene estable respecto de septiembre, aunque algunos indicadores reflejan un crecimiento algo más firme. Indicó que los precios de los bienes registraron cierta aceleración y que la desinflación en servicios avanza con menor ritmo. También advirtió que los aranceles más altos están presionando los precios, aunque su efecto sería principalmente transitorio en su escenario base. Por último, subrayó que un nuevo recorte en diciembre “está lejos de estar garantizado”, y que la Fed actuará con cautela ante un mercado laboral en enfriamiento, una inflación aún por encima del objetivo y la falta de datos oficiales por el cierre parcial del gobierno.
En el plano político, Trump y Xi Jinping se reunieron la semana pasada en la APEC y lograron un acuerdo para extender la tregua arancelaria por un año. Como parte del pacto, Estados Unidos reducirá a la mitad los aranceles vinculados al fentanilo, mientras que China reanudará la compra de productos agrícolas estadounidenses y pausará las restricciones a las exportaciones de tierras raras. Además, ambas potencias se comprometieron a cooperar en materia de comercio, energía e inteligencia artificial.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,58% a 3,68%, el de 3 años de 3,49% a 3,58% y el de 10 años de 4,00% a 4,08%. A su vez, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento de 5,2% promedio. En otro orden, los índices de acciones continuaron su tendencia, con el S&P 500 avanzando +0,7% en la semana, el Nasdaq +2,2% y el Dow Jones +0,8%.

Iniciada la temporada de balances empresariales del 3° trimestre, la semana pasada Visa, UnitedHealth, Booking, Caterpillar, Boeing, Verizon, MercadoLibre, CVS Health, Starbucks, eBay, Kraft Heinz, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Eli Lilly, Mastercard, Amazon, Apple, Exxon Mobil, AbbVie y Chevron reportaron sus resultados. Como mencionamos, hasta ahora el 64% de las empresas del S&P 500 han publicado sus resultados del 3° trimestre de 2025. Esta semana informarán Palantir, AMD, Pfizer, McDonald’s, Qualcomm, Arm, AstraZeneca y Airbnb, entre otras.

En la Eurozona, el Banco Central Europeo decidió mantener la tasa de interés en 2,15%, y el PBI (Producto Bruto Interno) preliminar del 3° trimestre de 2025 se ubicó en +0,2% para el trimestre y +1,3% interanual, superando las proyecciones. Esta semana se publicarán los Índices de Gerentes de Compras (PMIs, por sus siglas en inglés) de octubre, que se esperan en 50 puntos para manufacturas y 52,6 para servicios. Los mismos indicadores en Reino Unido se esperan en 49,6 puntos para manufacturas y 51,1 para servicios. A su vez, el Banco de Inglaterra tendrá su reunión de política monetaria, y se espera que mantenga la tasa de interés de referencia en el nivel actual de 4,00%.

Argentina

La atención de la semana estará en la primera licitación de noviembre del Tesoro a realizarse el día miércoles. En materia de datos, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de octubre será publicado el día viernes por el Banco Central (BCRA). Además, el lunes, ARCA presenta la recaudación tributaria de octubre. En tanto, el miércoles tendrá difusión el Índice de producción industrial (IPI) y la actividad de la construcción (ISAC) de septiembre. 

Los bonos soberanos en dólares experimentaron un alza generalizada en la última semana. Los títulos bajo ley extranjera subieron 20,6% en promedio. En tanto, los títulos bajo ley local avanzaron con más fuerza en +27,4% promedio. El riesgo país cayó hacia la zona de los 650 puntos básicos.

Dentro de los bonos soberanos en pesos se vieron avances en la mayoría de los activos. Los más destacados de la semana fueron los bonos ajustados por CER (+12,1%), seguidos por los bonos duales con opción TAMAR (+8,5%) y los títulos a tasa fija (+5,6%). 

El índice de acciones S&P Merval exhibió un incremento semanal de +44,5%. El sector con mayor impulso fue el Financiero (+57,0%) con subas destacadas en SUPV (+77,2%) y GGAL (+59,4%). El segundo segmento más favorecido fue Utilities y Energía (+36,4%). El índice medido en dólares (CCL) llegó a los 2.000 puntos tras un alza del +50,7%. 

El tipo de cambio mayorista (Com. A3500) cerró en $1.443,0 por dólar ante un retroceso de -2,9% semanal. La distancia respecto al techo de la banda ($1.496) es del 3,7%. El tipo implícito en bonos (CCL) bajó -4,0% y finalizó el mes en $1.501,1 por dólar. La brecha entre ambas cotizaciones es de 4,0%.

El Gobierno colocó $6,87 billones en la última licitación de octubre y renovó el 58% de los vencimientos. Las letras capitalizables (LECAP) a 1 y 3 meses representaron el 63,4% de lo adjudicado con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 44,1% y 41,1% en cada caso. Las letras vinculadas al dólar estadounidense (LELINK) fueron declaradas desiertas.

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) subió +8,1% mensual en la medición de octubre de la Universidad Torcuato Di Tella. El índice se ubica en 2,10 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza del 42,0%. La variación interanual del ICG fue del -13,4%.

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, se publicó el dato de inflación, a pesar de que continúa el cierre parcial del Gobierno Federal. La inflación se ubicó en +0,3% mensual y +3,0% interanual, mientras que la medición núcleo, que excluye alimentos y energía, se ubicó en +0,2% mensual y +3,0% interanual, en todos los casos levemente por debajo de las proyecciones. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano no sufrieron grandes cambios en la semana, con el bono a 1 año en 3,58% y el de 10 años en 4,00%. Esta semana, en Estados Unidos el foco estará en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal. El miércoles se conocerá la decisión respecto de la tasa de interés de referencia, que actualmente se ubica en el rango 4,00%-4,25%, y se espera un recorte de 25 puntos básicos. Además, algunos analistas indican que podría anunciarse la reducción o finalización del Ajuste Cuantitativo (Quantitative Tightening, en inglés). En lo que respecta a la política comercial, se esperan avances en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Los presidentes Trump y Xi Jinping tienen previsto reunirse esta semana en el marco de la APEC (Asia‑Pacific Economic Cooperation), en Corea del Sur. En Argentina, los bonos soberanos operaron de forma mixta y el índice de acciones S&P Merval avanzó en la semana. Además, los tipos de cambio mostraron nuevas subas. Además, la actividad económica vio un leve rebote mensual en agosto y la balanza comercial de bienes fue superavitaria en septiembre. La confianza de los consumidores tuvo un repunte en octubre. En la semana se llevará a cabo la última licitación del mes por parte del Tesoro Nacional. La dinámica en el mercado cambiario y la de los activos argentinos cobra relevancia tras los resultados de elecciones legislativas a nivel nacional.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal. El miércoles se conocerá la decisión respecto de la tasa de interés de referencia, que actualmente se ubica en el rango 4,00%-4,25%, y se espera un recorte de 25 puntos básicos. Además, algunos analistas indican que podría anunciarse la reducción o finalización del Ajuste Cuantitativo (Quantitative Tightening, en inglés). También se conocerá el Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board de octubre, con una lectura esperada de 94,2 puntos.

El viernes de la semana pasada se publicó el dato de inflación en Estados Unidos, a pesar de que continúa el cierre parcial del Gobierno Federal. La inflación se ubicó en +0,3% mensual y +3,0% interanual, mientras que la medición núcleo, que excluye alimentos y energía, se ubicó en +0,2% mensual y +3,0% interanual, en todos los casos levemente por debajo de las proyecciones.

En lo que respecta a la política comercial, se esperan avances en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Los presidentes Trump y Xi Jinping tienen previsto reunirse esta semana en el marco de la APEC (Asia‑Pacific Economic Cooperation), en Corea del Sur. Por otra parte, la semana pasada Trump anunció sanciones a las principales compañías petroleras rusas, Rosneft y Lukoil, y la suspensión de la reunión con Putin, en el marco de la discusión para detener la guerra entre Rusia y Ucrania.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano no sufrieron grandes cambios en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,55% a 3,58%, el de 3 años de 3,47% a 3,48% y el de 10 años de 4,01% a 4,00%. A su vez, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento de 5,1% promedio. En otro orden, los índices de acciones continuaron su tendencia, con el S&P 500 avanzando +1,9% en la semana, el Nasdaq +2,3% y el Dow Jones +2,2%.

Iniciada la temporada de balances empresariales del 3° trimestre, la semana pasada Tesla, T-Mobile US, AT&T, IBM, Blackstone, Netflix, Coca-Cola, General Motors, Barclays, Procter & Gamble, Unilever, Lockheed Martin y Reckitt Benckiser reportaron sus resultados. En total, el 29 % de las compañías que integran el S&P 500 ya presentaron sus reportes: 87 % superó las expectativas de ganancias y 83 % registró sorpresas positivas en ingresos. Esta semana informarán sus resultados Visa, UnitedHealth, Booking, Caterpillar, Boeing, Verizon, MercadoLibre, CVS Health, Starbucks, eBay, Kraft Heinz, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Eli Lilly, Mastercard, Amazon, Apple, Exxon Mobil, AbbVie y Chevron, entre otras.

En la Eurozona, esta semana se llevará a cabo la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo, y se espera que mantengan la tasa de interés en el rango actual de 2,00%-2,15%. También se publicará el dato de PBI (Producto Bruto Interno) preliminar del 3° trimestre de 2025, que se espera en +0,1% para el trimestre y +1,2% interanual, y la tasa de desempleo que se espera en 6,3%, sin cambios respecto de agosto.

Argentina

La atención de la semana estará en la reacción de los activos argentinos y la dinámica en el mercado de cambios ante el resultado de las elecciones de medio término del domingo. Además, el miércoles tendrá lugar la segunda licitación de deuda de octubre del Tesoro Nacional. En materia de datos, el lunes se publicará el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) y el jueves la Encuesta de Expectativas de Inflación (EI) de octubre, ambos por parte de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT).

Los bonos soberanos en dólares operaron de forma mixta en la última semana. Aquellos bajo ley extranjera avanzaron +0,8% en promedio. Por el contrario, los títulos bajo ley local retrocedieron -1,2%. En efecto, el riesgo país cerró en torno a los 1.060 puntos básicos.
Los títulos soberanos en pesos vieron movimientos alcistas en los distintos activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos duales con opción TAMAR (+4,4%), seguidos por los bonos ajustados por CER (+2,2%) y los títulos a tasa fija (+1,5%).

El índice de acciones S&P Merval experimentó un alza semanal de +4,4%. El principal sector impulsor fue el Financiero (+10,1%) liderado por GGAL (+11,9%) y BMA (+9,9%). En tanto, el índice medido en dólares (CCL) avanzó +2,8% y cerró en 1.328 puntos. 

El Estimador mensual de actividad económica (EMAE) avanzó +0,3% mensual en agosto, luego de tres meses de contracción. A su vez, en los primeros 8 meses del año, la actividad económica acumula una baja de -0,6% en la serie desestacionalizada.

La balanza comercial de bienes presentó un superávit de +USD 921 millones en septiembre. Las exportaciones subieron +16,9% interanual y las importaciones +20,7%. El saldo acumulado en el año es de +USD 6.030 millones, por debajo de los +USD 15.109 millones del mismo período del año anterior.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) subió +6,3% mensual en la medición de octubre de la UTDT. El nivel actual del ICC (42,3%) se ubica -0,2% respecto al de octubre de 2024.