Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la inflación mayorista de marzo anotó un alza interanual de +4,0%, acelerándose frente al registro previo debido al incremento en los costos energéticos por la guerra en Medio Oriente, y de +3,8% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). En este entorno, los índices de acciones S&P 500 y Nasdaq finalizaron la semana en nuevos máximos históricos; mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono 1 año en 3,63% y aquel a 10 años en 4,25%. Esta semana, la atención continuará en la temporada de balances corporativos del 1° trimestre y en el frente geopolítico, a la espera de lograr una negociación con Irán que ponga fin al conflicto. Este escenario viene generando mayores presiones inflacionarias a corto plazo, por lo cual se espera que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos (hoy en 3,75%) en el año. En tal sentido, sigue siendo conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, la inflación de marzo estuvo por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA. Asimismo, predominó la demanda por el único título a tasa fija en la primera licitación de abril del Tesoro Nacional. En tanto, los activos argentinos operaron de forma mixta en la última semana, mientras que el Banco Central extendió su registro de compras de divisas. Esta semana se dará a conocer la balanza comercial y el Índice de Confianza en el Gobierno de marzo y el estimador mensual de actividad económica de febrero.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos continuará en la temporada de resultados empresariales del 1° trimestre de 2026, y en el desarrollo de las negociaciones con Medio Oriente, a la espera de alcanzar un acuerdo definitivo. Asimismo, se divulgará la encuesta de Expectativas de Inflación de abril elaborada por la Universidad de Michigan, siendo la expectativa un +4,8% para los próximos 12 meses, y la evolución de las ventas minoristas de marzo. En tanto, se conocerán los datos preliminares de abril de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales elaborados por S&P Global para Estados Unidos y la Eurozona. 

En Estados Unidos, la inflación mayorista de marzo se ubicó por debajo de las estimaciones en la mayoría de los casos. En concreto, marcó un +0,5% mensual y +4,0% interanual, este último acelerándose frente a febrero como consecuencia del alza en los precios de la energía. En tanto, la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo) avanzó +0,1% mensual y +3,8% anual, desempeños inferiores al mes previo.

Iniciada la temporada de balances empresariales del 1° trimestre de 2026, Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, BlackRock, Johnson & Johnson, Bank of America, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, Taiwan Semiconductor, PepsiCo y Netflix presentaron beneficios por acción (BPA) e ingresos por encima de las expectativas. Por otro lado, Wells Fargo sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Progressive tuvo ingresos mayores a los proyectados pero BPA inferiores a lo previsto. Esta semana, reportaran UnitedHealth, Tesla, Phillip Morris, IBM, AT&T, Moody’s, Reckitt Benckiser, Caterpillar, Intel, Nestle, American Express, Blackstone, Lockheed Martin y Procter & Gamble, entre las principales compañías. 

En este contexto, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se comprimió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,67% a 3,63%, el de 3 años de 3,82% a 3,72%y el de 10 años pasó de 4,32% a 4,25%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,5%. Por otro lado, los principales índices de acciones de Estados Unidos continuaron al alza, con el S&P 500 y el Nasdaq alcanzando nuevos máximos históricos. 

En la Eurozona se publicó el dato final del índice de precios al consumidor de marzo, que anotó un +1,3% mensual y +2,6% anual, por encima de las proyecciones del consenso de analistas y acelerándose frente a febrero debido al incremento en los precios de la energía. En la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) avanzó  +0,8% mensual y +2,3% interanual, acorde a lo esperado. Con este panorama, el euro anotó un +0,4% semanal hasta 1,18 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años cedió hasta el 2,96%.

La economía de China mostró en el 1° trimestre una expansión de +5,0% interanual, superando el +4,6% estimado, y de +1,3% trimestral. Vale destacar que estos desempeños marcan una aceleración frente a los registros previos, en un contexto de múltiples retos a nivel global.

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 5,89% y 5,81% a inicios de la semana previa, hasta el nivel actual de 5,90% y 5,74%, respectivamente. 

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de febrero de 2026 que será publicado el día miércoles por el INDEC. Asimismo, el organismo dará a conocer el Intercambio Comercial Argentino (ICA) de marzo el día lunes. El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) de la Universidad Di Tella tendrá difusión el día jueves.

En la primera licitación de abril, el Gobierno adjudicó un total de $9,92 billones y renovó el 127% de los vencimientos ($7,8 billones). En esta ocasión, la mayor demanda estuvo en la LECAP a ago-26, que concentró el 44,85% del total adjudicado, con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 26,82%. Asimismo, en el BONCER a mar-29 el Tesoro adjudicó un total de $0,53 billones con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de CER +7,95%.

En paralelo, el Tesoro colocó otros USD 250 millones de los nuevos bonos soberanos en dólares AO27 y AO28 a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,12% y 8,51%, respectivamente.

En la rueda de mercado secundario, los bonos soberanos en dólares exhibieron movimientos alcistas de forma generalizada la última semana. Aquellos bajo ley extranjera avanzaron +2,0 en promedio; en tanto los títulos bajo ley local subieron +0,8%. Los más favorecidos fueron el GD35 (+2,2%) y el GD38 (+2,2%). En efecto, el riesgo país retrocedió hasta los 520 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos presentaron subas en la mayoría de los activos en la semana. En esta ocasión, destacaron los bonos a tasa fija con vencimientos en 2027 (+3,4%) junto a los bonos ajustados por CER a 2027 (+2,4%) y 2026 (+2,1%).

El índice de acciones S&P Merval decreció -3,7% semanal. Las acciones menos favorecidas fueron CEPU (-9,1%), PAMP (-8,7%) y TGSU2 (-7,8%), mientras que las más destacadas fueron VALO (+4,4%) y TXAR (+2,1%). El índice medido en dólares (CCL) cayó -2,8% y cerró en 1.978,9 puntos.

El Banco Central realizó compras por +USD 595 millones en la tercera semana de abril. En efecto, acumula un saldo comprador de +USD 6.017 millones en el año y las reservas brutas internacionales llegan a USD 45.631 millones.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una suba mensual de +3,4% en marzo de 2026, por encima de lo esperado por las consultoras relevadas por el BCRA (+3,0%), así como del dato de febrero (+2,9%). En efecto, la inflación acumulada en el año es de +9,4%, mientras que la variación interanual del IPC se ubicó en +32,6%.

En marzo de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de +$930.284 millones y un resultado financiero (tras pago de intereses) de +$484.789 millones. De este modo, en el primer trimestre del año, el SPN acumula un saldo primario y financiero en torno al +0,5% y +0,2% del Producto Interno Bruto (PIB) respectivamente.

Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, la inflación de marzo se ubicó por debajo de las expectativas, al anotar un alza interanual de +3,3% y de +2,6% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), mientras que el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE por sus siglas en inglés) -medida preferida de inflación de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de febrero avanzó un +3,0% anual en la medición núcleo, levemente inferior a enero. En términos de actividad, el Producto Bruto Interno (PBI) del 4º trimestre se revisó a la baja, creciendo un +0,5% anualizado y dando como resultado un +2,1% anual en 2025. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano cerraron con resultados mixtos, con el bono 10 años en 4,32%; mientras que los principales índices de acciones finalizaron positivos, destacándose el Nasdaq. Esta semana, la atención estará centrada en el comienzo de la temporada de balances corporativos del 1° trimestre, en tanto, en el plano geopolítico se espera alcanzar un acuerdo definitivo con Irán. Puesto que los riesgos inflacionarios son persistentes, se prevé que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos (hoy en 3,75%) en el año. De este modo, resulta conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, hubo una nueva actualización sobre las expectativas de inflación y tipo de cambio. En tanto, los activos argentinos operaron mayormente al alza en la última semana. A su vez, el Banco Central continuó con las compras diarias de divisas en el mercado de cambios. El foco de atención de esta semana estará en el dato de inflación a nivel nacional de marzo de 2026 y sobre la primera licitación de deuda de abril del Tesoro Nacional.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el inicio de la temporada de resultados empresariales del 1° trimestre de 2026, con la presentación de balances del sector financiero. A su vez, continuará el foco en la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente, a la espera de alcanzar un acuerdo definitivo; mientras que en términos de datos se conocerá la inflación mayorista de marzo. En la Eurozona se publicará la estimación final del índice de precios al consumidor de marzo, proyectándose un incremento anual de +2,5 y de + 2,3% en la medición núcleo. Finalmente, en China se divulgará el PBI del 1° trimestre, estimándose un +4,8% interanual.

En Estados Unidos, la inflación de marzo resultó inferior a las expectativas en todas las mediciones, al anotar un +0,9% mensual y +3,3% interanual, acelerándose en forma significativa frente a febrero por el impacto de los precios de la energía; en tanto, la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) avanzó +0,2% mensual y +2,6% anual. 

Por su parte, la inflación PCE -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de febrero resultó acorde a las expectativas, al anotar un alza interanual de +2,8% y de +3,0% en la núcleo, este último dato ligeramente inferior a enero. En la comparación mensual avanzó +0,4% en ambas mediciones. Por otro lado, el PBI del 4º trimestre de 2025 creció un +0,5% anualizado, de acuerdo a la estimación final, versus el +0,7% esperado. De este modo, el 2025 cerró con una expansión de +2,1% anual, por debajo de los años previos.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano operaron mixtos durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,65% a 3,68%, el de 3 años se mantuvo en 3,82% y el de 10 años pasó de 4,30% a 4,32%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,5%. Por otro lado, los principales índices de acciones de Estados Unidos extendieron la tendencia alcista, siendo el Nasdaq el de mejor desempeño, con un +4,7% semanal.  

En el escenario geopolítico, durante el fin de semana, el presidente Trump comunicó que la Marina del país implementará el bloqueo naval del estrecho de Ormuz, interceptando todo el tráfico marítimo que entre y salga de puertos y zonas costeras iraníes. La medida comenzará a regir a partir de esta mañana, en respuesta a las fallidas negociaciones de la semana pasada y a la disposición de Teherán de cobrar peaje para pasar por el estrecho de Ormuz. 

En el inicio de la temporada de balances empresariales del 1° trimestre de 2026, esta semana reportarán Goldman Sachs, JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup, BlackRock, Bank of America, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, Progressive, Taiwan Semiconductor, Netflix, PepsiCo y Johnson & Johnson, entre las principales compañías. 

En Latinoamérica también se divulgó el índice de precios al consumidor de marzo en Brasil, México y Chile. En el primer caso anotó un +4,1%, por encima de lo esperado; en México marcó +4,6% interanual, en línea a lo previsto, y en Chile resultó en +2,8% anual, superando las expectativas. Vale destacar que en todos los casos mostró una aceleración frente a febrero, debido al impacto de la guerra en Medio Oriente y sus implicancias en el costo de la energía.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de marzo de 2026 que tendrá difusión el día martes. En este sentido, el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) prevé un alza de +3,0% mensual. Asimismo, el INDEC dará a conocer la evolución de precios mayoristas (SIPM) de marzo el día miércoles; en tanto, el jueves tendrá difusión el dato fiscal referente a marzo de 2026. Por su parte, el Tesoro Nacional realiza la primera licitación de abril el día miércoles, cuyo menú de instrumentos será publicado el lunes.

Los bonos soberanos en dólares operaron al alza de forma generalizada en la última semana. Tanto los títulos bajo ley extranjera como aquellos bajo legislación local subieron +3,1% en promedio. Los bonos más favorecidos fueron el GD41 (+4,2%) y el AE38 (+4,0%). De esta manera, el riesgo país retrocedió hacia la zona de los 555 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos exhibieron subas en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER (+1,1%), seguidos de los títulos a tasa fija (+0,8%). En contraste, los Dollar-Linked retrocedieron -1,5%. 

El índice de acciones S&P Merval subió +0,1% semanal. Los papeles más favorecidos fueron LOMA (+8,2%) y VALO (+7,4%). En sentido opuesto, las acciones más rezagadas fueron COME (-10,4%), TRAN (-7,6%) y EDN (-7,5%). El índice medido en dólares (CCL) avanzó +0,5% y cerró la semana en 2.035 puntos.
El Banco Central compró +USD 1.039 millones en el mercado de cambios la primera semana de abril. En efecto, registra un saldo comprador de +USD 5.422 millones en el año y las reservas brutas totalizan USD 45.431 millones.

El Índice de producción industrial (IPI) manufacturero cayó -4,0% mensual en febrero de 2026 en la medición desestacionalizada, mientras que la variación interanual fue de -8,7%. Por su parte, en el mismo mes, el Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) retrocedió -1,3% mensual desestacionalizado y exhibió una baja de -0,7% interanual.