Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, durante julio se perdieron -23 mil puestos de trabajo, a contramano de los 85 mil nuevos puestos proyectados por el consenso de analistas y al dato revisado de junio (20 mil puestos). No obstante, la tasa de desempleo se ubicó en 4,1%, el menor desempeño en más de un año, y ligeramente por debajo de las expectativas. En este entorno, los principales índices de acciones de Estados Unidos finalizaron al alza, con el S&P 500 y el Dow JOnes marcando nuevos máximos históricos; mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro americano comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,99% y aquel a 10 años en 4,64%. Esta semana, la atención estará centrada en la publicación del índice de precios al consumidor de julio, siendo la expectativa un aumento interanual de +3,4% y de +2,5% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). A su vez, se conocerá la inflación mayorista del mismo mes, mientras continúa en curso la temporada de resultados corporativos del 2° trimestre. El escenario a corto plazo se presenta con un nivel de inflación por encima del objetivo de la entidad (2,0%) y un mercado laboral estable, lo cual redunda en un nivel de tasa de interés permaneciendo en niveles altos a nivel histórico. Esto permite la obtención de rendimientos nominales elevados por más tiempo para bonos con grado de inversión, siendo conveniente los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, hubo una nueva actualización sobre las expectativas de inflación y tipo de cambio al tiempo que se publicó el dato de recaudación tributaria e indicadores anticipados de actividad económica. En tanto, los activos argentinos operaron mayormente a la baja y el Banco Central continuó con la compra diaria de divisas. El foco de atención de la semana estará en el dato de inflación a nivel nacional del mes de julio y en la primera licitación del Tesoro Nacional del mes de agosto.
 

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el dato de inflación minorista de julio, proyectándose un incremento anual de +3,4% y de +2,5% en la medición núcleo. Asimismo, se conocerá la evolución del índice de precios mayoristas y de las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- del mes de julio. En la Eurozona, se publicará la segunda estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 2° trimestre, para el cual se espera un crecimiento del +1,0% interanual, y la producción industrial de junio. Finalmente, en Brasil se divulgará la inflación de julio, siendo el último registro un alza de +4,6% anual.

En Estados Unidos, durante julio se perdieron -23 mil puestos de trabajo, a contramano de la tendencia positiva de los últimos cuatro meses de creación de empleo. Este resultado contrastó con los 85 mil nuevos puestos estimados por el consenso de analistas y del dato revisado de 20 mil de junio (desde los 57 mil). En tanto, la tasa de desempleo se ubicó en 4,1% frente al 4,2% esperado, el nivel más bajo desde junio de 2025, explicado en parte por una menor participación en el mercado laboral. 

Respecto de la temporada de resultados del 2° trimestre, hasta el momento el 88% de las compañías del S&P 500 ya publicó sus balances. De ellas, el 86% superó la estimación de ganancias y un 76% la referente a los ingresos. En conjunto, las ganancias registran un incremento de +50,4% anual y los ingresos del +15,0%, por encima de las estimaciones. En la semana, Palantir, Caterpillar, HSBC, Merck & Co, Pfizer, Booking, CVS Health, Uber Tech, Mercado Libre, Motorola y Siemens presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. Por su parte, McDonald 's, Kimberly Clark y Walt Disney sólo superaron la proyección de  BPA. pero no la de ingresos; mientras que Toyota Motors y Allianz presentaron BPA e ingresos menores a los esperados.

En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana. Así, el bono a 1 año pasó desde 4,03% hasta 3,99%, el de 3 años de 4,35% a 4,26% y aquel a 10 años desde 4,73% hasta 4,64%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,8%. Finalmente, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron positivos, con el S&P 500 y el Dow Jones en nuevos máximos históricos.

En Latinoamérica, el Banco Central de Brasil decidió reducir la tasa de política monetaria, por cuarta reunión consecutiva, ubicándola en el 14,0% anual desde el 14,25% previo, en línea con lo previsto; mientras que en México, la autoridad monetaria sostuvo la tasa de referencia en el 6,5%. En otro orden, se conoció la inflación de julio en México y Chile, marcando alzas anuales de +3,1% y +3,5% respectivamente, este último levemente inferior al proyectado. 

Argentina

La atención de la semana estará en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) a nivel nacional del mes de julio que difundirá el INDEC el día jueves. Asimismo, el día miércoles se llevará a cabo la primera licitación de agosto del Tesoro Nacional, cuyo menú de instrumentos se dará a conocer el lunes. 

Los bonos soberanos en dólares mostraron bajas generalizadas la primera semana de agosto. Aquellos bajo ley extranjera vieron una caída de -0,5%, en promedio, y los títulos bajo legislación local retrocedieron -1,1%. Los bonos menos favorecidos fueron el AL35 (-1,8%) y el AE38 (-1,7%). Además, el riesgo país se ubica en torno a los 452 puntos básicos.

En paralelo, los bonos soberanos en pesos experimentaron movimientos mixtos la última semana. Los más destacados fueron los Dollar-Linked tras una suba de +0,7%, en promedio. Por su parte, los títulos a tasa fija y los instrumentos vinculados a la tasa TAMAR operaron de manera estable, y en promedio, no presentaron cambios. 

Por su parte, el índice de acciones S&P Merval registró un retroceso semanal de -6,2%. Los papeles más rezagados fueron BBAR (-10,2%), SUPV (-10,1%) y LOMA (-9,8%). Asimismo, el índice medido en dólares (CCL) cayó -6,4% y cerró en 1.953,5 puntos.  

El Banco Central compró +USD 111 millones en el mercado de cambios la última semana. De este modo, registra un saldo comprador acumulado de +USD 13.439 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 49.455 millones.

El Índice de Precios al Consumidor de la Ciudad de Buenos Aires (IPCBA) registró una suba de +2,9% en julio de 2026, por encima del dato de junio de +1,9%. De esta manera, la variación acumulada del IPCBA en el año es de +19,4%, mientras que  la variación interanual llegó a +33,2%.

El Índice de producción industrial (IPI) manufacturero subió +0,9% mensual en junio de 2026 en la medición desestacionalizada, mientras que la variación interanual fue de +2,0%. Por su parte, en el mismo mes, el Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) cayó -4,1% mensual desestacionalizado y avanzó +4,0% en la medición interanual. 

En julio de 2026, los ingresos tributarios subieron en términos reales en torno al +1%, tras totalizar una recaudación de $23,0 billones. Asimismo, en términos nominales, el incremento de los ingresos fue de +35,1% interanual.

Informe semanal de mercados

La Reserva Federal (Fed) mantuvo inalterada la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%, en línea con las expectativas, al considerar que las presiones inflacionarias persisten. En esta línea, se conoció el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) de junio -referencia de inflación para decisiones de política monetaria-, que anotó un +3,3% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). En tanto, se publicó el Producto Bruto Interno (PBI) del 2° trimestre, que creció a un ritmo del +1,5% anualizado, inferior al registro previo y al +2,0% estimado por el consenso de analistas. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano operaron mixtos, con el bono a 1 año cediendo hasta 4,04% y aquel a 10 años ampliándose hasta 4,71%. Esta semana, la atención estará centrada en la evolución del mercado laboral en julio, estimándose la creación de 90 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo del 4,3%. En paralelo, continúa desarrollándose la temporada de resultados del 2° trimestre. El escenario a corto plazo se presenta con un nivel de inflación por encima del objetivo de la entidad (2,0%) y un mercado laboral estable, lo cual lleva a que la tasa de interés permanezca en niveles históricamente altos. Esto permite la obtención de rendimientos nominales elevados por más tiempo para bonos con grado de inversión, siendo conveniente los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, predominó la demanda por el nuevo instrumento dual Dollar-Linked/TAMAR en la segunda licitación de julio. Además, hubo una sólida demanda por el nuevo bono soberano en dólares. En tanto, los activos argentinos operaron de forma dispar la última semana y el Banco Central continuó con la compra diaria de divisas. El foco de atención de la semana estará en el Relevamiento de Expectativas del Mercado que difundirá el Banco Central.

 

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la evolución del mercado laboral durante julio, estimándose la creación de 90 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,3%. A su vez, se conocerá la balanza comercial de junio, en tanto continúa la temporada de resultados corporativos del 2° trimestre. En la Eurozona se divulgará el desempeño de las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de junio. Por el lado de Latinoamérica, habrá reuniones de política monetaria en Brasil y México, proyectándose para el primer caso una baja hasta el 14,0% desde el 14,25% actual, y para el segundo que permanezca sin cambios en el 6,5%. Finalmente, se conocerá la inflación de julio en México y Chile, siendo los últimos registros alzas anuales de +3,4% y +4,3%, respectivamente.

La Fed mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el rango de 3,5%-3,75%, acorde a las expectativas. La decisión mostró disidencias, con algunos de los miembros del comité votando por un alza en el costo del financiamiento ante las crecientes presiones inflacionarias. Asimismo, el organismo afirmó que la actividad sigue creciendo a un ritmo sólido y el mercado laboral se encuentra estable, pese a la incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente.

Por otra parte, la inflación PCE -referencia de la entidad para decisiones de tasas de interés- se desaceleró en junio, resultando acorde a los estimados por el consenso de analistas en la mayoría de las mediciones. En concreto, anotó un -0,1% mensual y +3,7% anual, mientras que la medición núcleo avanzó +0,1% mensual y un +3,3% interanual. 

En lo que respecta a la actividad, el PBI del 2° trimestre registró un crecimiento de +1,5% anualizado de acuerdo a la estimación preliminar, ralentizándose frente al desempeño del período anterior y por debajo del +2,0% proyectado por los analistas. 

Con la temporada de resultados empresariales del 2° trimestre en curso, la semana pasada informaron beneficios por acción (BPA) e ingresos por encima de las expectativas: Amazon, Apple, Microsoft, Coca-Cola, Visa, Mastercard, Starbucks. Por su parte, Procter & Gamble presentó BPA mayores a lo esperado pero ingresos por debajo de lo previsto; mientras que Meta Platforms, AbbVie y Barclays solo superaron la proyección de ingresos. Esta semana, se esperan los reportes de Caterpillar, Palantir, Merck & Co, McDonald 's, Pfizer, Booking, Eli Lilly, Walt Disney, CVS Health, MercadoLibre, Glencore, Airbnb y Allianz, entre las más destacadas.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano presentaron desempeños mixtos durante la semana. Mientras que el bono a 1 año se comprimió desde 4,11% hasta 4,04% y el de 3 años pasó 4,37% a 4,33%, el correspondiente a 10 años se amplió desde 4,68% hasta 4,71%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,9%. Finalmente, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron positivos, sobresaliendo el Nasdaq con un +1,6% semanal.

En la Eurozona, el PBI del 2° trimestre se expandió un +1,0% anual y +0,4% trimestral, superando las estimaciones del consenso de analistas (+0,7% y +0,2% en cada caso). Por otro lado, la inflación preliminar de julio se aceleró frente a junio, al anotar un +2,9% anual y un +2,5% en la núcleo, en este caso ligeramente por encima de las expectativas. Con este panorama, el euro finalizó en 1,15 dólares por euro luego de avanzar +1,4% semanal, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años subió hasta 3,21%.

A nivel global, también hubo reuniones de política monetaria en Inglaterra, Japón y Chile. El Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios la tasa de referencia en el 3,75%, tendencia que replicó el Banco de Japón y el Banco Central de Chile, cuyas tasas de interés quedaron inalteradas en el 1,0% y 4,5% en cada caso.

Argentina

La atención de la semana, estará en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central (BCRA) que se difundirá el día jueves. Asimismo, el Ministerio de Economía publicará el dato de recaudación tributaria del mes de julio el día lunes. Por último, el viernes el INDEC publicará el Índice de Producción Manufacturero e Indicadores de Coyuntura de la Construcción (ISAC) referentes al mes de junio.

Los bonos soberanos en dólares exhibieron movimientos mixtos la última semana. Aquellos bajo ley extranjera subieron +0,4%, en promedio y aquellos bajo legislación local retrocedieron -0,5%. Asimismo, en el acumulado del mes de julio, ambos cayeron -1,5% en promedio. En efecto, el riesgo país se ubica en torno a los 430 puntos básicos.

Paralelamente, los bonos soberanos en pesos registraron leves bajas en la mayoría de los activos. Los menos favorecidos fueron los bonos ajustados por CER (-0,2%), seguidos de los Dollar-Linked (-0,1%). A su vez, en el acumulado del mes, avanzaron +2,0% y  +0,1%, respectivamente.

En tanto, el índice de acciones S&P Merval registró un alza semanal de +0,2%, y el índice medido en dólares (CCL) avanzó +1,6% y cerró en 2.087,1 puntos. De esta manera, en el acumulado del mes de mayo el S&P Merval subió +5,4% y la medición en dólares +4,9%. Las acciones más favorecidas del mes fueron YPFD (+17,9%), METR (+12,3%) y TGSU2 (+11,5%).

El Banco Central compró +USD 223 millones en el mercado de cambios la última semana. De este modo, registra un saldo comprador acumulado de +USD 13.328 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 47.596 millones.

En la segunda licitación de julio, el Tesoro Nacional adjudicó $12,21 billones y renovó el 144% de los vencimientos ($8,5 billones). La mayor demanda estuvo en el nuevo dual TAMAR/Dollar-Linked con vencimiento en enero de 2028, que concentró el 38,7% del total adjudicado a un rendimiento de  6,64% + Variación de Tipo de Cambio (Com. A 3500A).

Por otra parte, el Gobierno colocó USD 459 millones del nuevo bono soberano en dólares AO29 con vencimiento en 2029 y cupón del 6% con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 8,33%. 

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) cayó -6,5% mensual en la medición de julio de 2026 de la Universidad Torcuato Di Tella. El índice arrojó un resultado de 1,94 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza en torno al 38,5%. Asimismo, la variación interanual del ICG fue de -21,0%.