Semanal de mercados
Informe Semanal de Mercados
En Estados Unidos, se crearon en septiembre 254 mil nuevos puestos de trabajo, superando ampliamente los 150 mil estimados y el dato revisado de agosto (159 mil), mientras que la tasa de desempleo resultó levemente inferior a las expectativas, al ubicarse en 4,1%. En este contexto, a lo que se añade la volatilidad por la escalada en las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, los rendimientos de los bonos del Tesoro se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año cerrando en 4,18% y aquel a 10 años en 3,97%; en tanto, los índices de acciones finalizaron positivos, con el Dow Jones y el S&P 500 marcando nuevos máximos históricos. Cabe destacar que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (Fed), ratificó en un discurso de los últimos días que hay confianza en el sendero bajista de la inflación, razón por la cual prevé nuevos recortes en la tasa de referencia (hoy en el 5,0%), lo que abre la posibilidad de mejoras parciales en los precios de los bonos de excelente calidad crediticia a plazos menores a 5 años. Por consiguiente, resulta propicio asegurar tasas de interés elevadas hoy, con los vencimientos hasta 3 años representando la opción más atractiva para inversores conservadores, puesto que los rendimientos en los próximos meses serán menores a los actuales a medida que la Fed avance en el ciclo de flexibilización monetaria. En Argentina, se dio a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre, cuyas proyecciones de inflación y tipo de cambio mostraron ligeros cambios. Asimismo, en el mismo mes, la recaudación tributaria mejoró tras la aprobación de algunas medidas fiscales. En la semana se dará a conocer la inflación de septiembre, que se espera en torno al +3,6% mensual y algunos indicadores de actividad referentes al mes de agosto.
Monitor Semanal
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación del índice de precios al consumidor de septiembre, proyectándose alzas interanuales de +2,3% y de +3,2% en la medición sin alimentos ni combustibles. Adicionalmente, se conocerán las minutas de la última reunión de política monetaria de la Fed. En la Eurozona se divulgará la evolución de las ventas minoristas de agosto; mientras que en Latinoamérica se difundirá la inflación de septiembre en Brasil, México y Chile, siendo los últimos registros incrementos interanuales de +4,2%, +5,0% y +4,7%, respectivamente.
En Estados Unidos, durante septiembre se crearon 254 mil nuevos puestos de trabajo, superando ampliamente los 150 mil estimados y el dato revisado de 159 mil de agosto. En tanto, la tasa de desempleo resultó inferior a lo esperado, al ubicarse en el 4,1%. Con este panorama, los futuros en la tasa de interés implícita de la Fed indican un recorte de un cuarto de punto porcentual en la próxima reunión de política monetaria en noviembre.
En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro se ampliaron a lo largo de todos los vencimientos en la semana, acentuándose en los tramos corto y medio de la curva. Así, el bono a 1 año pasó de 3,92% a 4,18%, el de 3 años de 3,48% a 3,83% y aquel a 10 años de 3,75% a 3,97%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,0% promedio. En tanto, los índices de acciones subieron +0,1% en cada caso, con el Dow Jones y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos en la semana.
En la Eurozona, la inflación de septiembre continuó desacelerándose en todos los registros, al anotar -0,1% mensual, inferior a lo esperado, y +1,8% interanual, acorde a las expectativas. A su vez, en la medición que excluye alimentos y combustibles subió +0,1% mensual y +2,7% interanual. Por ende, el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años finalizó en 2,2%.
La escalada en las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán aumentó la volatilidad del mercado –medida por el índice VIX– hasta 18,7 puntos desde los 16,7 puntos de inicios de la semana. Este evento ha repercutido en los precios del crudo, que repuntaron +8,9% promedio hasta USD 74,5 el barril de WTI y USD 78,1 en el caso del Brent, dado los riesgos de una eventual interrupción en la producción de petróleo en la región si el conflicto se agrava.
Argentina
La atención de la semana respecto a datos estará en la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre y la difusión de algunos indicadores de actividad del mes de agosto. En el caso del IPC, el consenso de analistas espera una inflación del +3,6% mensual, por debajo del mes anterior (+4,2%). Mientras tanto, la producción industrial (IPI) y la construcción (ISAC) son indicadores que anticipan el resultado de la actividad económica del mes de agosto (EMAE).
Los bonos soberanos en dólares presentaron una suba promedio del +1,9% en la última semana. En ese sentido, aquellos bajo legislación extranjera exhibieron subas a lo largo de toda la curva del +1,9% en promedio, con el GD38 liderando las subas (+2,4%); mientras que aquellos bajo ley local vieron un alza promedio del +1,8%, destacándose el AE38 (+7,1%). En tanto, el riesgo país cerró en 1.258 puntos básicos, retrocediendo respecto a los 1.319 puntos de la semana previa.
Por su parte, el índice S&P Merval avanzó +1,7% semanal, influenciado por el desempeño del sector de Servicios de Comunicación (+3,1% promedio) y Utilities y Energía (+1,2%). En la misma dirección avanzó el índice medido en dólares, que anotó un alza del +1,4% dada la variación en el tipo de cambio implícito en bonos (CCL) del +0,3% que cerró en $1.232 por dólar. Asimismo, la brecha con la cotización oficial finalizó en 26,5%.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre del Banco Central proyectó una inflación anual del +123,7% para 2024, mientras que para 2025 y 2026 se espera una desaceleración al +35,0% y +21,3% en cada caso. En el frente cambiario, se estima un tipo de cambio oficial en torno a los $1022,4 por dólar a fines de 2024 y de $1279,2 por dólar para el cierre del 2025, lo que representa una caída respecto a la encuesta anterior de -49,6 y -$108,7 en cada caso.
Informe Semanal de Mercados
En Estados Unidos, el Producto Bruto Interno (PBI) del 2° trimestre creció un +3,0% anualizado de acuerdo a la estimación final, ligeramente por encima del +2,9% esperado y al +1,4% del trimestre previo. A su vez, el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) que excluye alimentos y combustibles -y representa la medida preferida de inflación de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- avanzó +2,7% interanual en agosto, en línea con lo esperado. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro operaron mixtos en la semana, con los vencimientos cortos comprimiéndose y los tramos medio y largo de la curva ampliándose. Así, el bono a 1 año cerró en 3,92% y aquel a 10 años en 3,75%; mientras que los índices de acciones cerraron positivos, con el Dow Jones y el S&P 500 anotando nuevos máximos históricos (+0,6% en cada caso). Es importante destacar que, tal como ratificó la autoridad monetaria en la actualización de perspectivas económicas, es esperable un “aterrizaje suave” de la economía en 2024, con un menor ritmo de crecimiento y mayor nivel de desempleo. Por consiguiente, se prevé que la tasa de referencia (hoy en 5%) continúe bajando, aunque se mantendrá en niveles históricamente elevados. Por ende, los recortes adicionales previstos en la tasa de interés abren la posibilidad de mejoras parciales en los precios de los bonos de excelente calidad crediticia a plazos menores a 5 años. En este sentido, resulta propicio asegurar tasas elevadas hoy, siendo los vencimientos hasta 3 años la opción más conveniente para inversores conservadores, puesto que a medida la Fed convalide los recortes en la tasa de interés, los rendimientos serían menores a los actuales. En Argentina, se extendieron los plazos para adherir al Régimen de Regularización de Activos y, en particular, la etapa 1 hasta el 31 de octubre de 2024. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) cayó en el mes agosto, mientras que la actividad económica tuvo un repunte mayor al previsto en el mes de julio. En la semana se espera por el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre y la recaudación tributaria del mismo mes.
Monitor Semanal
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en los datos de la evolución del mercado laboral de septiembre, estimándose un desempleo del 4,2% y la creación de 140 mil nuevos puestos de trabajo. En otro orden, en la Eurozona se divulgará la inflación de septiembre, siendo los últimos registros alzas interanuales de +2,2% y de +2,8% en la medición sin alimentos ni combustibles. Por el lado de Latinoamérica, en Brasil se conocerán los Índices de Gerentes de Compras (PMI por siglas en inglés) sectoriales de septiembre, mientras que en Chile se publicará la actividad económica de agosto.
En Estados Unidos, el Producto Bruto Interno (PBI) del 2° trimestre creció a un ritmo del +3% anualizado, de acuerdo a la estimación final, ubicándose ligeramente por encima del +2,9% estimado por el consenso de analistas. A su vez, este desempeño más que duplica la tasa de expansión del 1° trimestre (+1,4%), disipando los temores de una eventual recesión.
A su vez, el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -medida preferida por la Fed para decisiones de política monetaria- de agosto se ubicó por debajo de las expectativas en la mayoría de las mediciones. En concreto, anotó +0,1% mensual y +2,2% interanual, en tanto, la medición sin alimentos ni combustibles marcó +0,1% mensual y +2,7% interanual.
Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro operaron mixtos en la semana, con los vencimientos cortos comprimiéndose ligeramente, y los tramos medio y largo de la curva ampliándose. De este modo, el bono a 1 año pasó de 3,93% a 3,92% y aquel a 10 años de 3,74% a 3,75%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,0% promedio. En otro orden, los índices de acciones finalizaron al alza, con el Nasdaq marcando un +1,0% semanal, y el Dow Jones y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos (+0,6% en cada caso).
El Banco Central de México recortó su tasa de política monetaria al 10,5% desde el 11,75% previo, en línea con la expectativa del consenso de analistas. La entidad destacó que si bien es necesario mantener una postura restrictiva, la evolución de la inflación y las expectativas inflacionarias hacia adelante ameritaban un alivio.
Argentina
La atención de la semana respecto a datos estará en la publicación del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre del Banco Central y en el resultado de los ingresos tributarios del mismo mes, en vista al equilibrio fiscal que persigue el Gobierno Nacional.
Los bonos soberanos en dólares operaron al alza en la última semana. Por un lado, aquellos bajo legislación extranjera presentaron una suba del +0,4% promedio; en tanto, aquellos bajo ley local avanzaron +2,1% en promedio, destacándose el bono AL29 (+5,7%). En tanto, el riesgo país cerró en 1.311 puntos básicos (pbs), retrocediendo ligeramente respecto a los 1.319 pbs de la semana anterior.
El índice de acciones S&P Merval cayó -5,2% semanal. Dentro del panel líder se vieron mermas en todos los sectores. En ese sentido, Servicios de Comunicación fue el más afectado con una baja del -8,0%, seguido por el sector Industrial (-5,3%). El índice medido en dólares anotó un descenso del +5,8% ante una variación en el tipo de cambio implícito en bonos (CCL) del +0,6%, cerrando en $1.229,6 por dólar. Asimismo, la brecha con la cotización oficial finalizó en 26,7%.
El Gobierno Nacional dispondrá la prórroga de los plazos para adherir al Régimen de Regularización de Activos y la Etapa 1 se extiende hasta el 31 de octubre de 2024, inclusive. La medición de septiembre del Índice de Confianza en el Gobierno fue de 2,16 puntos, con una baja de -14,8% respecto de agosto. El estimador mensual de actividad económica (EMAE) creció +1,7% mensual en julio, por encima del consenso de analistas de +0,6%.
