Informe semanal de mercados

En Estados Unidos, el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -que representa el indicador preferido de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- se aceleró ligeramente en abril, anotando un +3,8% anual, el nivel más elevado desde mayo de 2023, y un +3,3% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). En términos de actividad, el Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre se revisó a la baja, avanzando un +1,6% anualizado frente al +2,0% proyectado. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,77% y el de 10 años en 4,44%; mientras que los índices de acciones registraron nuevos máximos históricos en todos los casos a finales de la semana. El foco de la semana estará en la publicación de los datos referentes a la evolución del mercado laboral en mayo, proyectándose la creación de 93 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo estable en 4,3%. Con la expectativa de un nivel de inflación persistentemente elevado y por encima de la meta objetivo de la Fed (2,0% anual) es esperable que la tasa de referencia (hoy en 3,75%) se mantenga elevada en términos históricos. Esto redunda en rendimientos nominales más elevados hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo conveniente posicionarse en los tramos de la curva hasta 5 años de duración. En Argentina, predominó la demanda por el título a tasa fija de corto plazo en la segunda licitación de mayo del Tesoro Nacional y continuó la demanda por los bonos soberanos en dólares. Asimismo, los activos argentinos operaron al alza durante la última semana. Por su parte, el BCRA extendió la compra diaria de divisas. La atención de la semana estará en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) junto al dato de recaudación tributaria del mes de mayo. 
 

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en los datos sobre la evolución del mercado laboral en mayo, estimándose la creación de 93 mil puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,3%. Por otro lado, se aguardan novedades en el frente geopolítico, ante la expectativa de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán. Finalmente, en la Eurozona se divulgará la inflación preliminar de mayo, para la cual se proyecta un avance anual de +3,3% y de +2,4% en la núcleo, mientras que se conocerá la estimación final del PBI del 1° trimestre, previéndose un crecimiento de +0,8% anual. 

En Estados Unidos, la inflación PCE -es la medida de inflación preferida por la Fed para decisiones de tasa de interés- de abril subió +0,4% mensual y +3,8% interanual, el mayor registro desde mayo de 2023; mientras que en la medición núcleo avanzó +0,2% mensual y +3,3% anual. Es importante mencionar que los registros interanuales se aceleraron en el mes, aunque resultaron en línea con las expectativas.

Por su parte, el PBI del 1° trimestre creció a un ritmo de +1,6% anualizado, de acuerdo a la segunda de las tres estimaciones que se realizan. Este desempeño supone una corrección a la baja frente al +2,0% proyectado previamente y esperado por el consenso de analistas.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano presentaron compresiones generalizadas a lo largo de toda la curva en la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,84% a 3,77%, el de 3 años de 4,17% a 4,05% y el de 10 años de 4,56% a 4,44%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,5%. Por su parte, los principales índices de acciones de Estados Unidos operaron positivos, alcanzando nuevos máximos históricos en todos los casos.

En Latinoamérica, el PBI del 1° trimestre Brasil registró un crecimiento de +1,8% interanual, en línea con lo estimado por el consenso de analistas e igual al período previo, mientras que en la comparación trimestral registró un +1,1% frente al +1,0% esperado. No obstante, el índice de acciones Bovespa cerró con una merma de -1,4% semanal.

Argentina

La atención de la semana estará en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que difundirá el Banco Central (BCRA) el día jueves. Asimismo, el día lunes ARCA dará a conocer el dato de recaudación tributaria del mes de mayo. 

Los bonos soberanos en dólares exhibieron subas generalizadas la última semana. Los títulos bajo ley extranjera avanzaron +1,5% en promedio, y aquellos bajo legislación local subieron +0,4%. Asimismo, en el acumulado de mayo vieron un alza de +3,7% y +2,0%, respectivamente. Los bonos más favorecidos del mes fueron el GD46 (+5,4%) y GD41 (+4,7%). En efecto, el riesgo país se ubica en torno a los 497 puntos básicos.

En paralelo, los bonos soberanos en pesos mostraron alzas generalizadas la última semana. Los más destacados fueron los títulos ajustados por CER (+1,0%) y los instrumentos vinculados a la tasa TAMAR (+0,6%). Además, en el mes de mayo acumularon subas de +4,0% y +3,0% respectivamente.

En tanto, el índice de acciones S&P Merval registró un alza semanal de +11,2%, y el índice medido en dólares (CCL) avanzó +11,4% y cerró en 2.137,1 puntos. De esta manera, en el acumulado del mes de mayo el S&P Merval subió +11,5% y la medición en dólares +12,5%. Las acciones más favorecidas del mes fueron las bancarias SUPV (+22,2%), BMA (+19,6%) y BBAR (19,4%).

El Banco Central compró +USD 761 millones en el mercado de cambios en la última semana. De este modo, el saldo comprador acumulado en mayo fue de +USD 2.596 millones. En efecto, las reservas brutas totalizan USD 48.191 millones.

El Tesoro adjudicó un total de $12,6 billones en la última licitación de mayo y renovó el 114% de los vencimientos ($11,1 billones). La mayor demanda estuvo en la LECAP con vencimiento en septiembre de 2026, que concentró el 41,0% del total adjudicado, con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 26,7%. Asimismo, la reapertura de la LETAM a ago-28 concentró el 29,91% de lo adjudicado con un margen sobre TAMAR de +7,9%.

Paralelamente, el Gobierno colocó USD 305 millones del bono soberano en dólares con vencimiento en octubre 2027 (AO27) y cupón del 6% con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 5,12%. En el mismo sentido, colocó USD 250 millones del bono soberano en dólares A028 a un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 8,49%.

El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) cayó -1,6% mensual en la medición de mayo de 2026 de la Universidad Torcuato Di Tella. El índice arrojó un resultado de 1,99 puntos en una escala de 0 a 5, lo que representa un nivel de confianza en torno al 40,4%. Asimismo, la variación interanual del ICG fue de -18,7%.