Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la inflación mayorista de septiembre anotó un +2,7% interanual y +2,6% en la medición sin alimentos ni combustibles (núcleo), este último registro inferior a lo esperado. A su vez, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad económica- del mismo mes se ralentizaron, avanzando un +4,3% interanual. La atención de la semana estará en el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -indicador de inflación preferido de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de septiembre, previéndose alzas interanuales de +2,8% y +2,9% en la medición que excluye alimentos y combustibles. En este entorno, los principales índices de acciones finalizaron positivos, en tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron levemente a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,59%. La expectativa es que la Fed continúe flexibilizando la política monetaria en el corto plazo mediante nuevas bajas en la tasa de referencia (4,0% actual), aunque existen divergencias de opiniones entre los miembros de la entidad sobre la postura a adoptar en la reunión de diciembre. Vale destacar que la tasa se encuentra elevada en términos históricos, lo que permite obtener rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo conveniente los tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a cambios en la tasa de interés. En Argentina, hubo mayor referencia por los títulos a tasa fija más cortos en la última licitación del Tesoro de noviembre. Además, tanto los bonos soberanos como las acciones argentinas mostraron subas generalizadas en los últimos 7 días. Asimismo, en septiembre, hubo un crecimiento mensual de la actividad económica. En la semana, se dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de noviembre y serán publicados los ingresos tributarios del mismo mes.

Monitor Semanal

Internacional

El foco de atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la inflación PCE -medida preferida de la Fed para decisiones de política monetaria- de septiembre, estimándose alzas interanuales de +2,8% y de +2,9% en la medición que excluye alimentos y combustibles. Asimismo, se conocerá el dato de creación de empleo privado de noviembre de la agencia Automatic Data Processing (ADP), proyectándose la creación de 19 mil puestos de trabajo. En la Eurozona se divulgará el Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre, para el cual se estima un +1,4% interanual; y la inflación preliminar de noviembre, siendo la expectativa un +2,1% interanual y +2,4% en la núcleo. Por último, en Latinoamérica se dará a conocer el PBI 3° trimestre en Brasil, siendo el último registró un +2,2% interanual, y la inflación de noviembre en Chile.

En Estados Unidos, la inflación mayorista de septiembre avanzó +0,3% mensual y +2,7% interanual, acorde a las expectativas; mientras que la medición núcleo anotó +0,1% mensual y +2,6% interanual, por debajo de lo esperado. En tanto, el índice de Confianza del Consumidor de The Conference Board de noviembre se ubicó en 88,7 puntos, inferior a lo proyectado, denotando una menor confianza de los consumidores en la actividad económica.

Por otro lado, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de septiembre mostraron una desaceleración, al marcar un +0,2% mensual y +4,3% interanual, ambos desempeños por debajo de los proyectados por el consenso de analistas.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos, con el bono a 1 año pasando de 3,62% a 3,59%, el de 3 años de 3,50% a 3,49% y el de 10 años de 4,06% a 4,01%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento de 5,2% promedio. En otro orden, los índices de acciones cerraron positivos, destacándose el Nasdaq con +4,9%, seguido por el S&P 500 con +3,7%.

Las actas de la última reunión del Banco Central Europeo (BCE), donde se dejó sin cambios la tasa de referencia en el 2,15%, revelaron que no hay prisa por continuar recortando la tasa de política monetaria dado que la economía muestra resiliencia y la inflación se mantiene en torno al objetivo. Asimismo, destacaron que el nivel actual resulta conveniente para gestionar perturbaciones y que seguirán evaluando los datos macroeconómicos antes de cada decisión.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de noviembre que será publicado el día jueves por el Banco Central (BCRA). Además, en la jornada del lunes tendrá difusión la recaudación tributaria de noviembre por parte de ARCA. 

Los bonos soberanos en dólares operaron ligeramente al alza en la última semana de noviembre. Aquellos bajo ley extranjera subieron +0,4% en promedio y los títulos bajo legislación local en +0,9%. En el acumulado del mes, avanzaron +2,4% y +6,5% en cada caso. En efecto, el riesgo país fluctuó en la zona de los 650 puntos básicos.

Por su parte, los bonos soberanos en pesos exhibieron movimientos mixtos en la semana. Los más destacados fueron los bonos Dollar Linked (+1,1%), seguidos por los bonos duales con opción TAMAR (+ 0,2%). En dirección opuesta, los bonos CER a 2027 y 2028 cayeron -1,0%.

El índice de acciones S&P Merval avanzó +9,6% en los últimos 7 días. Todos los sectores presentaron movimientos al alza, destacando el Financiero (+14,5%) tras las subas de BBAR (+16,6%), BMA (+16,3%) y GGAL (+13,4%). El índice medido en dólares subió +9,4% y escaló nuevamente hacia los 2.000 puntos. 

El Gobierno adjudicó $13,99 billones en la segunda licitación de noviembre y renovó el 95% de los vencimientos ($14,6 billones). Hubo mayor demanda por los títulos a tasa fija de más corto plazo, en particular, las BONCAPs con vencimientos a feb-26 y abr-26 concentraron el 50% de lo adjudicado con un rendimiento efectivo anual (TIREA) de 37,6% y 35,2% en cada caso.

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) subió +0,5% mensual en septiembre y se revisaron al alza los datos desestacionalizados de julio (+0,1%) y agosto (+0,7%). De esta forma, la actividad económica acumula una expansión de +1,0% en los primeros 9 meses del año.