Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, durante febrero se registró la pérdida de -92 mil puestos de trabajo, en contraste con la expectativa de los analistas, que era la creación de 55 mil nuevos puestos de trabajo. Por su parte, la tasa de desempleo se elevó ligeramente hasta el 4,4%, por encima de lo esperado. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos, principalmente en los tramos medio y largo de la curva, con el bono a 1 año finalizando en 3,53% y aquel a 10 años en 4,14%. Esta semana, la atención estará centrada en el frente geopolítico mientras se aguardan definiciones del conflicto en Medio Oriente. Asimismo, se divulgará la inflación de febrero, para la cual se estima un incremento interanual de +2,4% tanto en la medición tradicional como en la que excluye alimentos y energía (núcleo), y el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de la Reserva Federal (Fed) para tomar decisiones sobre la tasa de interés- de enero, siendo la expectativa un incremento de +2,8% y de +3,1% interanual en la núcleo. Con riesgos inflacionarios persistentes, se prevé que la tasa de referencia permanezca en el nivel actual por un tiempo (hoy en 3,75%), y vuelva a flexibilizarse en algún momento del año, aunque manteniéndose en niveles elevados históricamente. De este modo, luce conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Argentina, hubo una nueva actualización sobre las expectativas de inflación y tipo de cambio. Además, los ingresos tributarios registraron una caída interanual real en febrero de 2026. Los activos argentinos operaron a la baja en su mayoría en la primera semana de marzo, mientras que el Banco Central registró nuevas compras de divisas en el mercado de cambios. El foco de atención de esta semana estará en el dato de inflación a nivel nacional de febrero de 2026 y sobre la licitación de deuda del Tesoro Nacional.

 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el plano geopolítico, a la espera de definiciones por la escalada del conflicto en Medio Oriente. Además, se publicará el índice de precios al consumidor de febrero, proyectándose un alza interanual de +2,4% tanto en la medición tradicional como en la núcleo. Asimismo, se dará a conocer la inflación PCE -medida preferida de la Fed para decisiones de política monetaria- de enero, siendo la expectativa un incremento anual de +2,8% y de +3,1% en la núcleo. En Latinoamérica también se dará a conocer la evolución de los precios minoristas de febrero en Brasil y México, siendo los últimos registros subas interanuales de +4,4% y +3,8% , respectivamente. 

En Estados Unidos, durante febrero se registró la pérdida de -92 mil puestos de trabajo, en contraste con la proyección del consenso de analistas de creación de 55 mil nuevos puestos de trabajo y del dato revisado de enero (126 mil puestos). Por su parte, la tasa de desempleo se ubicó en 4,4% frente al 4,3% esperado. 

En tanto, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de enero anotaron una baja de -0,2% mensual, raletizándose por segundo mes consecutivo; mientras que en la comparación interanual avanzaron un +3,2% interanual.

En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos en la semana, principalmente en el tramo medio y largo de la curva. De este modo, el bono a 1 año pasó de 3,47% a 3,53%, el de 3 años de 3,39% a 3,59% y el de 10 años de 3,96% a 4,14%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos cerraron a la baja, en un contexto donde la volatilidad -medida por el índice Vix- promedió los 24 puntos ante la escalada en las tensiones por el conflicto en Medio Oriente.

En la Eurozona, la estimación final del PBI del 4° trimestre de 2025 arrojó un crecimiento de +1,2% interanual y +0,2% trimestral, levemente por debajo de lo esperado, finalizando el año con una expansión del +1,4%. Por otro lado, la inflación preliminar de febrero anotó un aumento interanual de +1,9% y +2,4% en la medición núcleo, superando las previsiones de +1,7% y +2,2%, respectivamente, y acelerándose frente a enero en todos los casos. En este contexto, el euro finalizó con una baja de -1,6% hasta 1,16 dólares por euro.

En Latinoamérica, el PBI de Brasil del 4° trimestre de 2025 avanzó +1,8% interanual, en línea con lo proyectado, y +0,1% trimestral. Con este desempeño, la economía exhibió un crecimiento de +2,3% anual, ralentizándose el ritmo de expansión frente a 2024. En otro orden, en Chile la  inflación de febrero subió +2,4% interanual, sin cambios a nivel mensual, cuando se esperaban registros de +2,5% y +0,1% en cada caso.

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero de 2026 que tendrá difusión el día jueves. En este sentido, el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) prevé un alza de +2,7% mensual. Por su parte, ése mismo día, el Tesoro Nacional realiza la primera licitación de marzo, el menú de instrumentos a licitar se dará a conocer el martes. 

Los bonos soberanos en dólares operaron a la baja en la primera semana de marzo. Aquellos bajo ley extranjera retrocedieron -0,9% en promedio; en tanto, los títulos bajo ley local vieron una baja de -1,2%. Los bonos menos favorecidos fueron el AE38 (-1,4%) y el AL41 (-1,2%). En efecto, el riesgo país avanzó hacia la zona de los 565 puntos básicos.

Los bonos soberanos en pesos experimentaron movimientos al alza en la mayoría de los activos en la semana. Los más destacados fueron los bonos ajustados por CER (+0,8%) y los bonos duales con opción TAMAR (+0,7%). En menor medida, siguieron los títulos Dollar Linked (+0,6%).

El índice de acciones S&P Merval exhibió una leve baja semanal de -0,6%. Las acciones menos favorecidas fueron SUPV (-9,4%), BMA (-7,4%) y CEPU (-6,9%); en contraste, las subas más destacadas se encontraron en TRAN (+8,7%), YPFD (+8,5%) y TXAR (+6,8%). El índice medido en dólares (CCL) cayó -2,9% y cerró en 1.772 puntos. 

Por su parte, el Banco Central compró +USD 291 millones en el mercado de cambios en la última semana. En efecto, registra un saldo comprador acumulado de +USD 3.003 millones en el año y las reservas internacionales brutas llegan a USD 46.004 millones.

En febrero de 2026, los ingresos tributarios cayeron en términos reales en torno al -9% interanual tras totalizar una recaudación de $16,3 billones, siendo el séptimo mes de contracción real. En términos nominales, el incremento de los ingresos fue de +20,1% interanual.