Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la inflación de mayo se ubicó por debajo de las expectativas en todas las mediciones, pese a la incertidumbre por la política comercial. De esta manera, anotó un alza interanual de +2,4% y de +2,8% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). En el plano geopolítico, el ataque de Israel sobre bases militares y nucleares de Irán, y la contraofensiva por parte de este último, elevaron la incertidumbre mundial a finales de la semana. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año cerrando en 4,06% y aquel a 10 años en 4,41%. Esta semana, la atención estará focalizada en el encuentro de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), proyectándose que deje inalterada la tasa de referencia en el rango actual de 4,25%-4,50%, a la vez publicará la actualización trimestral de perspectivas económicas y del sendero futuro de tasas de interés. La expectativa para lo que resta del año es que efectúe dos bajas de un cuarto de punto porcentual en la tasa de interés, aunque dependerá de lo que suceda con la política comercial y su impacto sobre la actividad económica. Este escenario redunda en rendimientos nominales más elevados en la actualidad frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo más adecuado posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a los cambios de perspectivas sobre el sendero de la tasa de interés. En Argentina, la inflación mensual de mayo fue menor a la esperada por el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM). Además, las letras capitalizables (LECAP) a 1 y 2 meses concentraron más de la mitad de lo adjudicado por el Tesoro en la licitación del viernes. Los bonos soberanos en dólares operaron levemente al alza, mientras que los soberanos en pesos vieron subas en su mayoría. En la semana, se conocerá la balanza comercial (ICA) y los precios mayoristas (SIPM) de mayo, así como la confianza de los consumidores (ICC) de junio.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Fed, en la que se prevé que mantenga sin cambios la tasa de referencia en el rango de 4,25%-4,50% actual; en tanto, continúan las conversaciones respecto a los aranceles a las importaciones de diversos países. A su vez, se publicará la actualización trimestral de perspectivas económicas y del sendero futuro de tasas de interés; y las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de mayo. En Europa se conocerá la inflación de mayo, estimándose alzas interanuales de +1,9% y de +2,3% en la medición núcleo; mientras que el Banco de Inglaterra se reunirá para decidir sobre la tasa de interés, siendo la expectativa que se sostenga en el 4,25%. En paralelo, los Bancos Centrales de Brasil, Chile y Japón también tendrán reuniones de política monetaria, esperándose que mantengan inalteradas las tasas de referencia en los niveles actuales de 14,75%, 5% y 0,5%, respectivamente. 

En Estados Unidos, la inflación de mayo resultó inferior a las expectativas en todas las mediciones. En concreto, avanzó +0,1% mensual y +2,4% interanual; mientras que la medición que excluye alimentos y combustibles anotó +0,1% mensual y +2,8% interanual, este último registro manteniéndose por tercer mes consecutivo. Estos datos sugieren que las presiones inflacionarias continúan controladas pese al impacto de la política comercial, de modo que los futuros en la tasa de interés implícita de la Fed indican dos recortes de un cuarto de punto porcentual en la tasa de referencia en 2025, que podrían darse en los últimos meses del año.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y su par de China, Xi Jinping, confirmaron que alcanzaron un acuerdo comercial en el marco de lo acordado semanas atrás en Ginebra para reducir los aranceles recíprocos impuestos en abril. Esto representa una tregua en la guerra comercial entre ambas economías, aunque se desconocen los detalles del acuerdo final y los mecanismos de implementación.
En el plano geopolítico, Israel bombardeó bases militares y nucleares de Irán, en la primera fase de un “ataque preventivo” contra el programa nuclear iraní, recrudeciendo las tensiones en Medio Oriente. Dada la importancia de esta zona en la producción y las vías de comercio del crudo hacia diferentes regiones del mundo, la cotización de petróleo Brent escaló +11,9% hasta USD 74,4 por barril y la del WTI un +12,9% hasta USD 72,9 el barril. 

Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana. Por ende, el bono a 1 año pasó de 4,14% a 4,06%, el de 3 años de 4,02% a 3,91% y aquel a 10 años de 4,51% a 4,41%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) tuvieron un rendimiento promedio del 5,5%. En otro orden, los índices de acciones finalizaron a la baja, siendo el más afectado el Dow Jones con un -1,3% semanal.

En Latinoamérica, se publicó el índice de precios al consumidor de mayo en Brasil y México. En este sentido, Brasil informó un incremento interanual de +5,3%, ligeramente inferior al +5,4% esperado y desacelerándose por primera vez desde febrero; en tanto, en México los precios minoristas se ubicaron en línea con las expectativas, al anotar +4,4% interanual. 
 

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en el Intercambio comercial argentino (ICA) de bienes y en los precios mayoristas (SIPM) de mayo, ambos publicados por el INDEC. Además, se conocerá el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) de junio y el Índice Líder (IL) de mayo, que busca anticipar cambios de tendencia en el ciclo económico, ambos medidos por la Universidad Torcuato Di Tella.  

Los bonos soberanos en dólares vieron leves alzas de precios en la semana. Aquellos bajo legislación extranjera subieron +0,7% en promedio, el más destacado fue el GD30 (+1,0%). Los títulos bajo ley local siguieron la misma dirección. En tanto, el riesgo país finalizó en 678 puntos básicos (pbs). Por su parte, en los bonos soberanos en pesos, los más favorecidos fueron los duales con opción TAMAR (+1,7%).

El índice de acciones S&P Merval exhibió una baja semanal del -1,4% y acumula un retroceso del -16,1% en el año. El único sector del panel líder que no se vio afectado fue Utilities y Energía. Por el contrario, Materiales Básicos vio una variación promedio de -5,0%. A su vez, el índice medido en dólares cayó -0,9% semanal y -16,3% en el acumulado de 2025. 

El tipo de cambio oficial (Com. A3500) cerró en $1.187,7 por dólar, prácticamente sin cambios en la semana (-0,2%). Asimismo, el tipo implícito en bonos (CCL) subió +0,6% y llegó hasta los $1.193,8 por dólar. En consecuencia, la brecha entre las cotizaciones cerró en 0,5%.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió +1,5% mensual en mayo, por debajo del registro de abril (+2,8%) y del Relevamiento de Expectativas del Mercado (+2,1%). El IPC acumula una suba del +13,3%. Por otro lado, el Gobierno colocó $6,37 billones en la primera licitación de deuda de junio, y las letras capitalizables (LECAP) a 1 y 2 meses concentraron cerca del 60% del total adjudicado. El Tesoro recomprará tenencias de AL30 y GD30 al Banco Central (BCRA) por un total de USD 1.465 millones, a partir del excedente de pesos de la última licitación.