Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, el Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre se contrajo a un ritmo de -0,5% anualizado cuando se esperaba un -0,2%, lo que representa la primera contracción de la actividad desde 2022; mientras que el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -medida de inflación preferida por la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de mayo avanzó +2,7% interanual en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). Esta semana, la atención estará en los datos de la evolución del mercado laboral de junio, proyectándose un desempleo de 4,3% y la creación de 116 mil nuevos puestos de trabajo. En otro plano, tras el acuerdo alcanzado entre Israel e Irán luego de la intervención militar norteamericana, se aminoró la volatilidad del mercado, con el Nasdaq y el S&P 500 marcando nuevos máximos históricos. En tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año finalizando en 3,97% y aquel a 10 años en 4,27%. Dado que la entidad ratificó una postura de cautela por los riesgos al alza en la inflación y el desempleo, este escenario redunda en rendimientos nominales más elevados hoy frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo más adecuado posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a los cambios en la tasa de interés. En Argentina, las letras capitalizables (LECAP) más cortas fueron las de mayor adjudicación en la última licitación de junio. A su vez, la economía se expandió en el primer trimestre del 2025. La provincia de Córdoba emitió bonos globales a 2032, siendo la primera en acceder al financiamiento externo desde diciembre de 2017. En la semana, serán publicados los ingresos tributarios de junio junto al Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), al igual que la actividad económica (EMAE) de abril y la confianza en el gobierno (ICG) de junio.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos permanecerá en el plano político respecto a las negociaciones por la política comercial con los diversos países, mientras que se conocerá la evolución del mercado laboral de junio, proyectándose un desempleo del 4,3% y la creación de 116 mil nuevos puestos de trabajo. En la Eurozona se divulgará la inflación preliminar de junio, siendo la expectativa alzas interanuales de +2% y de +2,3% en la medición núcleo; a la vez que en China se publicarán los PMI de junio elaborados por la agencia Caixin.

En Estados Unidos, el PBI del 1° trimestre retrocedió a un ritmo de -0,5% anualizado frente al -0,2% esperado, a contramano del dato del 4° trimestre (+2,4%) y representando la primera contracción desde el 2° trimestre de 2022. En tanto, la inflación PCE -referencia de la Fed para decisiones de política monetaria- de mayo anotó +0,1% mensual y +2,3% interanual, acorde a lo esperado, mientras que la medición sin alimentos ni combustibles resultó superior a las estimaciones, al marcar +0,2% mensual y +2,7% interanual. Vale destacar que las variaciones interanuales se aceleraron tras dos meses consecutivos de bajas.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 4,06% a 3,97%, el de 3 años de 3,86% a 3,71% y aquel a 10 años de 4,38% a 4,27%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) tuvieron un rendimiento promedio del 5,5%. En otro orden, los índices de acciones finalizaron al alza, con el Nasdaq y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos en la rueda del viernes.

En el escenario geopolítico, Irán e Israel pactaron un alto el fuego luego de 12 días de ataques continuos, que se produjo tras la intervención militar de Estados Unidos contra las centrales nucleares en Irán. En consecuencia, las cotizaciones del crudo Brent y WTI retrocedieron -12,4% y -11,8% en la semana hasta USD 67,5 y USD 65,2 el barril, respectivamente. 

En Latinoamérica, el Banco Central de México bajó la tasa de política monetaria hasta el 8% desde el 8,5% previo, en línea con las expectativas. El ajuste representa el octavo efectuado en forma consecutiva, y desde la entidad destacaron que los recortes futuros podrían ser de menor magnitud, ante la incertidumbre por la política comercial de Estados Unidos. Por ende, el tipo de cambio cedió -1,7% semanal, mientras que el rendimiento del bono soberano en dólares a 10 años finalizó en 5,90% desde el 5,94% de inicios de la semana. 

Argentina

La atención de la semana, en materia de datos, estará en la difusión de la recaudación tributaria de junio y en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Asimismo, se dará a conocer el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de junio junto al Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de abril de 2025. En otro plano, el día jueves, el Tesoro publica las condiciones de la primera licitación de deuda de julio, a realizarse el próximo lunes. 

Los bonos soberanos en dólares presentaron subas generalizadas de precios en la última semana. Aquellos bajo legislación extranjera avanzaron +2,7% en promedio, destacando el GD41 (+3,0%). Los títulos bajo ley local replicaron la dinámica en +2,4% y el riesgo país cerró la semana 685 puntos básicos. En cuanto a la renta fija en pesos, los bonos Dollar-Linked se vieron mayormente favorecidos frente al resto de los activos en moneda local.  

El índice de acciones S&P Merval exhibió un retroceso del -1,1% en la semana. La gran mayoría de los sectores presentó movimientos a la baja. El más afectado fue Utilities y Energía (-4,1%), mientras que el segmento de Materiales Básicos se vio ampliamente favorecido (+10,1%). En tanto, el índice medido en dólares vio una ligera suba +0,3%. 

El tipo de cambio oficial (Com. A3500) cerró en $1.189,8 por dólar tras una suba semanal del +2,9%. En dirección contraria, el tipo implícito en bonos (CCL) experimentó un retroceso del -1,4% para llegar a los $1.196,9 por dólar. En consecuencia, la brecha cambiaria cerró en 0,6%.

El Gobierno colocó $6,1 billones en la última licitación de deuda en pesos y las letras capitalizables (LECAP) a 1 y 2 meses concentraron el 90% del total adjudicado. Por otro lado, el Producto Interno Bruto (PIB) se expandió +5,8% interanual en el primer trimestre del 2025 y la variación desestacionalizada respecto al trimestre anterior fue de +0,8%. Además, la provincia de Córdoba emitió un bono por USD 725 millones en el mercado internacional, su vencimiento es al 2032 y con una tasa de interés anual del 9,75% a pagar de forma semestral.