Informe Semanal de Mercados
En Estados Unidos, se estima que la creación de nuevos puestos de trabajo en noviembre se ubique en 185 mil nóminas, por encima del registro de octubre (150 mil). A su vez, la tasa de desempleo se mantendría en 3,9% por segundo mes consecutivo, de acuerdo a la proyección del consenso de analistas. En este contexto, durante la semana los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos. Así, el de 1 año se ubicó en 5,05%, el de 3 años en 4,33% y el de 10 años en 4,14%. A nivel regional, Brasil evidenció un crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de +2% interanual en el tercer trimestre, ligeramente superior al +1,9% esperado. Por su parte, en México, la inflación se aceleró un +4,3% interanual en noviembre, ubicándose por debajo de las expectativas. En Argentina, ante la expectativa por la asunción de la nueva administración de gobierno y los anuncios de las primeras medidas, el índice S&P Merval se recuperó +15,8% semanal, mientras que los bonos soberanos en dólares finalizaron con un incremento de +4,3% en promedio.
Monitor Semanal
Internacional
En Estados Unidos, se estima que la creación de nuevos puestos de trabajo en noviembre resulte de 185 mil nóminas, superando los 150 mil registrados en octubre. En tanto, se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en el 3,9% por segundo mes consecutivo.
Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos al cierre del jueves, principalmente en los tramos más largos. Así, el rendimiento a 1 año pasó de 5,12% a 5,05%, el de 3 años de 4,44% a 4,33% y el correspondiente a 10 años desde 4,33% a 4,14%. A su vez, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) se redujo hasta 5,4%. Por otro lado, los índices de acciones operaron al alza durante la semana, destacándose el Nasdaq con +0,8%.
En Eurozona, el Producto Bruto Interno (PBI) se ralentizó en el tercer trimestre, puesto que no mostró cambios a nivel interanual frente al +0,1% esperado por el mercado; mientras que se contrajo -0,1% trimestral, en línea con las expectativas. De este modo, el índice EuroStoxx 50 mostró un incremento de +2,1% semanal, el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años cedió hasta 2,2%, al tiempo que el euro se ubicó en 1,08 por dólar.
El foco de la semana próxima en Estados Unidos estará en la inflación de noviembre, estimándose alzas interanuales de +3,1% y de +4% para la medición sin alimentos ni combustibles. A su vez, la Reserva Federal (Fed) informará su decisión respecto a la tasa de interés, siendo la expectativa que se sostenga en el rango actual (5,25%-5,5%), y la actualización trimestral de las proyecciones macroeconómicas y del sendero de tasas. En paralelo, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra llevarán a cabo sus reuniones de política monetaria, siendo las tasas de referencia actuales de 4,5% y 5,25%, respectivamente.
Regional
En Brasil, el Producto Bruto Interno (PBI) del tercer trimestre mostró una ralentización, al crecer un +2% interanual y +0,1% trimestral. No obstante, ambos desempeños estuvieron por encima de las expectativas del mercado (+1,9% y -0,2%, respectivamente). Por consiguiente, el índice Bovespa cedió -1,2% semanal, mientras que el tipo de cambio alcanzó los 4,9 reales por dólar (-0,3%).
En México, el índice de precios al consumidor de noviembre evidenció una leve aceleración, al avanzar un +0,6% mensual y +4,3% interanual. Vale remarcar que ambos resultados fueron inferiores a las proyecciones de los analistas (+0,7% y +4,4%, respectivamente). En este escenario, el tipo de cambio aumentó +0,5% hasta $17,5 por dólar; en tanto, el índice de acciones tuvo una mejora de +0,7% semanal.
En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,58% y 6,18% posterior al último encuentro de la Fed en noviembre, hasta el nivel actual de 6,21% y 5,62%, respectivamente.
El epicentro de la semana siguiente en Brasil estará en los datos de inflación de noviembre, que acumula un alza de +3,8% en 2023, y de actividad económica de octubre. Además, tendrán lugar las reuniones de política monetaria en Brasil y México, siendo la expectativa un recorte de la tasa de interés hasta 11,75% en el primer caso y un mantenimiento en el segundo (11,25%).
Argentina
Ante la expectativa por la asunción de la nueva administración de gobierno y la implementación de las primeras medidas, los bonos soberanos en dólares cerraron la semana positivos, en línea con mercados emergentes y el global, alcanzando un +4,3% promedio a lo largo de todos los vencimientos. Dentro de este resultado se destacaron los globales con +4,4% promedio, impulsados por los tramos más cortos, seguidos por los de legislación local con un +4,1%, traccionados por el AL30. Vale destacar que, desde los resultados del balotaje, los soberanos en dólares ganaron +29,9% en promedio, mientras que el desempeño de los mercados emergentes fue de +3,5%.
Por su parte, el índice S&P Merval repuntó un +15,8% semanal, gracias a las buenas performances de los sectores de Utilities y Energía y Materiales Básicos (+20,5% y +18,2%, respectivamente); en tanto, el índice en dólares subió +2%, como consecuencia del alza del tipo de cambio implícito en bonos (+13,6%). Al evaluar el desempeño desde la definición de las elecciones, el índice S&P Merval acumula una ganancia del +46%, impulsado por la expectativa en torno a la nueva administración del gobierno, superando ampliamente la operatoria de mercados emergentes (ETF EEM) que se contrajo un -0,5% en ese período.
La recaudación impositiva de noviembre totalizó los $4,68 billones, reflejando un alza de +139,5% interanual, aunque volvió a ceder en términos reales (es decir, considerando el efecto de la inflación). De este modo, en el año asciende a $37,1 billones, avanzando un +109,7% frente a igual período de 2022.
La producción industrial de octubre mostró retrocesos de -0,8% interanual (la quinta baja consecutiva) y de -0,3% mensual, acumulando un -0,4% en lo que va del año. Por otro lado, la actividad de la construcción aumentó +3% interanual y +0,2% mensual, revirtiendo la tendencia decreciente de meses previos. No obstante, en el año evidencia una merma de -2,3%.
La atención de la semana siguiente estará en las repercusiones en torno a la asunción presidencial de Milei y las primeras medidas que se implementen respecto a cuestiones macroeconómicas claves. Respecto a datos económicos, se informará la inflación de noviembre, siendo las proyecciones de +9,4% mensual y +145,1% interanual. Adicionalmente, se conocerá la estimación del PBI del tercer trimestre del año, esperándose un +1,8% trimestral promedio, y el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de noviembre.
